アポロ、第3四半期は赤字　手数料収入と融資組成額は過去最高を更新

アポロ・グローバル・マネジメントが発表した第3四半期決算は、金利上昇に伴いリタイアメント・サービス事業で未実現投資損失が発生したことからGAAPベースの純損失を計上したものの、土台となる手数料利益、運用資産残高（AUM）、およびオリジネーション活動は過去最高水準に達しました。

同オルタナティブ資産運用会社が発表した2026年9月30日を末日とする第3四半期の普通株主に帰属する純損失は10億6,000万ドル（1株当たり1.78ドル）となり、前年同期の純利益17億1,000万ドル（希薄化後1株当たり2.78ドル）から赤字転落しました。アポロは今回の赤字について、主にリタイアメント・サービス事業における一部投資の時価評価に伴う未実現損失によるものと説明しています。

アポロの主要な非GAAP利益指標である調整後純利益は12億9,000万ドル（1株当たり2.07ドル）となり、前年同期の13億6,000万ドル（同2.17ドル）から減少しました。アセネの年次保険数理前提の見直しに関連する特殊要因を除いた調整後純利益は13億4,000万ドル（1株当たり2.15ドル）でした。

総売上高は、リタイアメント・サービス事業での34億2,000万ドルの投資関連損失とアセット・マネジメント事業での1億8,800万ドルの投資損失を反映し、前年同期の98億2,000万ドルから47億4,000万ドルに減少しました。リタイアメント・サービス事業の純投資収益は前年同期の50億1,000万ドルから57億ドルに増加しました。

手数料利益と運用資産残高が過去最高を更新

手数料関連利益（FRE）は前年同期比23%増の過去最高となる8億200万ドル（1株当たり1.28ドル）に増加しました。手数料関連売上高は20%増の13億7,000万ドルとなり、FREマージンは160ベーシスポイント拡大して58.4%に達しました。

運用報酬（マネジメント・フィー）は18%増の10億2,000万ドルとなりました。アポロはこの増加について、ペンション・インシュアランス・コーポレーション買収後のアソラにおける成長、外部機関投資家からの資金調達、アセネにおける継続的な自律的成長によるものとしています。キャピタル・ソリューション手数料およびその他の売上高は、約115件の取引を通じて37%増となる過去最高の2億9,000万ドルに増加し、クレジット案件が全体の約60%、株式案件が残りを占めました。

アポロの当四半期末時点の運用資産残高（AUM）は前年同期比18%増の1兆700億ドルとなりました。手数料発生対象のAUMは28%増の8,800億ドルに増加しました。永久資本は総AUMの60%、手数料発生対象AUMの70%を占めています。

当四半期の総資金流入額は530億ドル、直近12か月間では2,700億ドルに達しました。アセット・マネジメント事業は、機関投資家向けクレジット戦略、フラッグシップのプライベート・エクイティ資金調達、アソラ、グローバル・ウェルスに支えられ、当四半期に350億ドルの流入に寄与しました。リタイアメント・サービス事業は、個人向け販売や資金調達協定の発行が牽引し190億ドルを創出しました。

オリジネーション（新規案件組成額）は四半期として過去最高の1,140億ドルに達し、直近12か月間の累計は3,560億ドルとなりました。当四半期の総資金投下額は1,170億ドル、同12か月間では4,440億ドルとなりました。

リタイアメント事業の利益は調達コスト上昇を反映

公表ベースのスプレッド関連利益（SRE）は前年同期比3%減の8億4,400万ドル（1株当たり1.35ドル）となりました。特殊要因を除いたSREは、純自律的成長およびオルタナティブ投資の純投資収益増加に支えられ、7%増の過去最高となる9億900万ドルとなりました。

アセネのオルタナティブ・ポートフォリオは当四半期に10%のリターンを創出しました。アポロは、経営陣が長期的に見込む年平均期待リターン11%を適用した場合はさらに5,400万ドルのオルタナティブ投資収益が得られていたと説明する一方、期待リターンが達成されない可能性もあると注意を促しました。

公表ベースのネット・スプレッドは、資金調達コストの上昇により前年同期の1.24%から1.06%に縮小しました。特殊要因を除いたネット・スプレッドは1.14%となり、前年同期比で7ベーシスポイント低下したものの、前四半期からは横ばいでした。平均純投資資産は13%増の3,182億9,000万ドルに増加しました。

アセネは当四半期に187億5,000万ドルの自律的総流入額と54億3,000万ドルの純流入額を記録しました。個人向け流入額は103億6,000万ドル、資金調達協定は62億4,000万ドルを寄与しました。アポロは当四半期について、過去最高の登録済み指数連動年金（RILA）売上を含め、アセネの個人向け規模として過去3番目に大きい四半期となったとしています。

アポロによると、アセネが保有する2,400億ドルの売却可能固定収益ポートフォリオの98%が投資適格と評価されています。2025年までの5年間における同ポートフォリオの年平均信用損失は11ベーシスポイントであり、プレゼンテーションで引用された業界平均の12ベーシスポイントを下回りました。

投資回収がプリンシパル投資利益を支える

プリンシパル投資利益は4%増の5,200万ドルとなりました。実現成功報酬は、ファンドXなどからのプライベート・エクイティの投資回収やファイナンス活動からの実績連動収益を反映し、80%増の3億6,200万ドルに急増しました。この増益効果の大部分は、プリンシパル投資に係る実現人件費の増加によって打ち消されました。

成功報酬対象のAUMは16%増の3,550億ドルとなり、成功報酬を発生させているAUMは3%増の2,200億ドルとなりました。アポロの当四半期末時点のドライパウダー（未投資資金）は820億ドルで、うち650億ドルは将来的に運用報酬を生み出す可能性がある資金です。

投資成績は戦略によって分かれました。ハイブリッド・バリューの四半期グロスリターンは4.7%、アセット・バック・ファイナンスは1.7%となった一方、フラッグシップのプライベート・エクイティは2.6%低下しました。純未収成功報酬受取金は15億1,000万ドルとおおかた横ばいでした。

株主還元と見通し

アポロは当四半期中、希薄化の実質的な相殺を目的とした6,800万ドルおよび機動的な自社株買い7,500万ドルを含む、計1億4,300万ドルの普通株式買い戻しを実施しました。過去12か月間で、同社は配当と機動的な自社株買いを通じて株主に15億ドルを還元し、将来の成長に向けた戦略的投資に7億4,800万ドルを配分しました。

同社は11月18日時点の株主に対し11月30日に支払われる普通株式1株当たり0.5625ドルの四半期現金配当を発表しました。今後の配当は引き続き取締役会の承認事項となります。

最高経営責任者（CEO）のマーク・ローワン氏は、過去最高のパイプラインと事業の勢いにより、2026年の堅調な締めくくりと2027年に向けた力強い準備が整ったと述べました。なお、プレゼンテーションで具体的な業績予想の数値は示されませんでした。

アポロはリスク要因として、金利動向、インフレ、市場状況、地政学的リスク、資金調達およびファンドパフォーマンス、売上高・キャッシュフローの変動性、レバレッジ、競争、規制変更などを挙げました。また、リタイアメント・サービス事業は、アセネの財務健全性格付け、再保険引き受け手の義務、厳格に規制された業界での事業運営に関連するリスクにも直面しています。