AOMRの2026年第3四半期は赤字を計上、評価額の下落が純資産価値の重荷に

Angel Oak Mortgage REIT, Inc.は、含み損（未実現評価損）の拡大が受取利息の増加を相殺したため、2026年第3四半期のGAAP純損失が1670万ドルになったと発表した。これにより、GAAPベースおよび経済的1株当たり純資産（ブックバリュー）はともに低下した。受取利息は前年同期比で16%増加したものの、調達コストの上昇により純利息収入の増加率は0.6%にとどまった。

ティッカーシンボルAOMRで取引されている同モーゲージREITは、普通株式1株当たり希薄化後GAAP損失が0.72ドルとなり、前年同期の普通株主に帰属する純利益1140万ドルから赤字に転落した。直近の業績には、売買目的有価証券、住宅ローン、公正価値オプションを適用した負債、およびデリバティブに関する純未実現損失2260万ドルが含まれている。

AOMRは四半期純損失の主な要因として、証券化信託で保有する住宅ローンおよび直接保有する住宅ローンの評価額下落を挙げた。未実現損益や特定の項目を除外した非GAAP指標である分配可能利益（Distributable earnings）は640万ドル（普通株式1株当たり0.28ドル）となり、2025年第3四半期の52万9000ドルから増加した。

同社は普通株式1株当たり0.32ドルの配当を発表した。配当金は2026年11月23日時点の株主名簿に記載された株主に対し、同年11月30日に支払われる。

受取利息の増加を調達コストの上昇が相殺

第3四半期の受取利息は、証券化信託内の住宅ローンが牽引し、前年同期の3670万ドルから4250万ドルに増加した。同カテゴリーからの収入は、平均残高が18億8000万ドルから22億8000万ドルに増加したことで、2650万ドルから3490万ドルに増加した。

支払利息は、主にリコースなし（ノンリコース）証券化債務のコスト増加を反映し、2650万ドルから3220万ドルに増加した。その結果、純利息収入は前年同期の1018万ドルに対し、1024万ドルとなった。2026年最初の9か月間（第1〜第3四半期累計）の純利息収入は、9.6%増の3310万ドルとなった。

当四半期の営業費用は合計600万ドルとなり、前年同期の320万ドルから増加した。直近の総額には180万ドルの証券化費用が含まれている。

評価額下落の逆風を受け1株当たり純資産が低下

当四半期末のGAAPベースの1株当たり純資産は8.97ドルとなり、6月30日時点の10.13ドルから11.5%減少、前年同期の10.60ドルから15.4%減少した。四半期配当を除いた場合の前四半期比の減少率は8.4%であった。

償却原価で保有されるノンリコース資金調達債務の一部を公正価値に調整した非GAAP指標である経済的1株当たり純資産は、前四半期比6.5%減の11.45ドルとなった。前年同期の12.72ドルからは10%減少した。配当を除いた経済的1株当たり純資産は、第2四半期比で3.8%減少したものの、前年同期比では0.1%増加した。

ローンの買い取りと証券化がポートフォリオを再編

AOMRは当四半期中に2億3300万ドルのローンを購入した。これらのローンの加重平均表面利率（クーポン）は7.29%、加重平均複合ローン対担保価値比率（CLTV）は69.8%、ゼロを除く加重平均信用スコアは758であった。

当四半期末のターゲット資産総額は前四半期比8900万ドル減の28億2000万ドルとなった。住宅ローン現物（ホールローン）、住宅ローン担保証券（RMBS）、および過半数所有関係会社への投資が2億3000万ドル減少したものの、証券化信託で保有する住宅ローンが1億4100万ドル増加したことで一部相殺された。同社によると、証券化活動によりこれらのポートフォリオカテゴリー間で資産が移管される一方、ローンの返済が購入額を相殺した。

当四半期中、AOMRは2億7960万ドル規模のAOMT 2026-3証券化取引の唯一の参加者であり、同額の約定未払元本残高を持つローンを拠出した。また、2億2140万ドル規模のAOMT 2026-HB1取引には、7120万ドルのホーム・エクイティ・ローン（HELOC）を拠出した。

四半期末以降、AOMRは10月にAOMT 2026-6証券化取引を完了した。同社は唯一の参加者であり、加重平均クーポン7.25%のローン約2億5010万ドル分を拠出した。額面金額2億3430万ドルの証券が売却され、AAA格付けの債券は米国債イールドカーブに対し130ベースポイント（bp）のスプレッドで価格設定された。

9月30日時点の同社のリコース債務対自己資本比率は約2.0倍であった。AOMRによると、同比率はAOMT 2026-6取引の完了後に約1.2倍へと低下しており、今後は2.5倍未満を維持する見込みである。

延滞率がわずかに上昇

住宅ローン現物、証券化信託内ローン、およびRMBS全体における90日以上の延滞ローンの加重平均比率は、第3四半期末時点で3.0%となり、6月30日時点の2.77%から上昇した。直接保有する住宅ローンの90日以上延滞率は0.4%であった一方、RMBSと住宅ローン証券化信託を合わせたポートフォリオの延滞率は3.30%であった。

AOMRが掲げる戦略は、期間金融（ターム・ファイナンシング）とポートフォリオのキャッシュフローを活用して主に非適格住宅ローン（Non-QMローン）の追加購入を支え、四半期ごとに約1回の証券化を目指すことである。同社は、業績が金利および信用スプレッドの変動、ローンの供給状況や期前償還率の変化、借り手のデフォルト（債務不履行）、資産評価、資金調達環境、ならびに証券化を収益性高く実行する能力などの影響を引き続き受けるとしている。