ADM、バイオ燃料が第3四半期利益を押し上げ2026年の業績見通しを上方修正

アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）は、第3四半期の利益が油糧種子の搾油、精製製品、および北米エタノールのマージン改善に支えられて大幅に増加したことを受け、2026年通期の調整後利益見通し（ガイダンス）を引き上げました。同社は現在、調整後希薄化後1株当たり利益を従来の5.15ドル〜5.60ドルから5.50ドル〜5.80ドルと予想しています。

ADMが発表した第3四半期の希薄化後1株当たり利益は1.70ドルとなり、前年同期の0.22ドルから上昇しました。調整後希薄化後EPSは0.92ドルから1.77ドルに上昇し、ADMに帰属する純利益は前年同期の1億800万ドルから8億2,100万ドルに増加しました。

9月30日に終了した第3四半期の売上高は、前年同期の203億7,000万ドルから223億4,000万ドルに増加しました。売上総利益は6億1,600万ドル増の18億9,000万ドルとなり、税引前利益は1億4,700万ドルから9億9,700万ドルに増加しました。非GAAP指標であるセグメント営業利益の合計は64%増の13億8,000万ドルとなりました。

バイオ燃料と搾油事業がセグメント利益を牽引

アグリサービス＆油糧種子セグメントの営業利益は、前年同期の3億7,900万ドルから2倍以上の7億7,800万ドルに拡大し、セグメント利益の前年同期比での増加分の大半を占めました。搾油利益は、北米での搾油マージンの改善、堅調なミール需要、および世界全体での搾油生産量の1.6%増加を反映し、2億9,800万ドル増の3億1,100万ドルとなりました。南米では四半期ベースで過去最高の粗大豆搾油量を記録したものの、ブラジルにおけるバイオ燃料政策変更の遅れにより同地域のマージンは圧迫されました。

精製製品およびその他の営業利益は、主に北米での良好なバイオディーゼルマージンを背景に82%増の2億1,800万ドルとなりました。ADMは、再生可能燃料義務（RVO）政策の確定に伴う国内需要の高まりや、世界的なエネルギー価格の上昇が好実績に寄与したとしています。同セグメントでは、精製製品およびその他における4,500万ドルのプラス効果を含め、時価評価およびタイミング効果による純プラスの影響が約3,500万ドル計上されました。

アグリサービスの営業利益は、ウクライナを含む市場での業績低迷を反映し、9%減の1億7,200万ドルとなりました。北米のトウモロコシおよび大豆の輸出増加が、その圧迫を一部相殺しました。ADMのウィルマー社における持分法営業利益は、5,600万ドルから7,700万ドルに増加しました。

炭水化物ソリューションの営業利益は40%増の4億7,000万ドルとなりました。バンテージ・コーン・プロセサーズは、政策的インセンティブ、国内需要の拡大、および業界全体の好調な輸出が北米のエタノールマージンに寄与したことで、前年同期の4,300万ドルから1億4,600万ドルへと貢献度を高めました。

デンプンおよび甘味料の営業利益は11%増の3億2,400万ドルとなりました。堅調なエタノールマージンが、液糖におけるマージンと販売量の継続的な伸び悩み分を十分に補いました。デンプンは安定的に推移し、競争的な価格環境の中で世界全体の小麦製粉量は横ばいでした。また、ADMは当四半期中に約30万メトリックトンの炭素を隔離し、年初からの累計は100万メトリックトン近くに達しました。

ニュートリション：減収にもかかわらず利益はわずかに増加

ニュートリションの売上高は4%減の18億4,000万ドルとなりましたが、セグメント営業利益は3%増の1億3,400万ドルとなりました。

ヒューマン・ニュートリションの売上高は、主にホールサム原料の圧迫により2%減の10億4,000万ドルとなりました。営業利益は、フレーバー事業の進展やディケーター・イースト工場の復旧があったものの、計画外の工場停止、特定の原材料コストの上昇、北米バイオティクス事業の伸び悩み、および前年同期に計上された約1,000万ドルの保険金収入の剥落がそれらを上回り、3%減の9,300万ドルとなりました。

アニマル・ニュートリションの売上高は、ポートフォリオ見直しやアクラロス合弁会社の設立を反映し、6%減の7億9,500万ドルとなりました。営業利益は、オペレーションの改善および2025年に実施したポートフォリオ対策の効果により、21%増の4,100万ドルに上昇しました。

キャッシュ創出と資本配分

非GAAP指標である運転資本変動前の営業活動によるキャッシュ・フローは、増益を受けて2026年最初の9か月間で前年同期の20億9,000万ドルから30億1,000万ドルに増加しました。運転資本の変動による12億3,000万ドルの資金使用後のGAAPベース営業活動によるキャッシュ・フローは18億ドルでした。

ADMは最初の9か月間に資本プロジェクトへ7億7,300万ドルを投資し、通期の設備投資額の見通しを従来の13億ドル〜15億ドルから12億ドル〜13億ドルに引き下げました。同社は配当や自社株買いを通じて11億ドルを株主に還元しており、これには第3四半期中に実施した3億5,800万ドルの自社株買いが含まれています。

9月30日時点の調整後純有利子負債は73.0億ドルで、直近4四半期累計の調整後EBITDAに対する調整後純有利子負債の比率は1.5倍でした。直近4四半期累計の調整後投下資本利益率（ROIC）は9.0%となり、ADMが掲げる長期目標の10%を下回りました。

第4四半期について、経営陣は事業推進上の重点事項を引き続き実行することにより、全セグメントで前年同期比の営業利益改善を見込んでいます。ADMは、2025年に開始した3〜5年間のコスト削減プログラムに基づき、累計5億ドル〜7億5,000万ドルのコスト削減達成に向けて順調に進展していると述べています。投資計画には、既存施設での搾油およびエタノール生産能力の拡大、精密発酵能力の構築、および天然着色料事業の展開規模拡大が含まれています。

更新された見通しには、将来の業績に影響を与える可能性がある新たな時価評価やタイミング効果の試算は含まれていません。また、ADMは業績予想が直面する不確実性として、商品価格およびエネルギー価格、バイオ燃料政策や貿易政策、地政学的な混乱、天候、操業停止、原材料コストのインフレ、サイバーセキュリティ事象、ならびにコスト削減や成長イニシアチブの実行などを挙げています。