オファーパッドの第3四半期売上高は41%減、EBITDAランレートの黒字化を目指す

Offerpad Solutions Inc.（Nasdaq: OPAD）は、期後半の住宅ローン金利上昇が再販需要や住宅販売の重荷となり、第3四半期の売上高が前年同期比41%減となったと発表した。しかし、取引単位での収益性は向上しており、同社は2027年第2四半期末までに調整後EBITDAランレートがプラスになると見込んでいると述べた。

2026年9月30日までの3ヶ月間の売上高は、前年同期の1億3,270万ドルから7,810万ドルに減少した。Offerpadの住宅販売戸数は43%減の210戸となり、不動産取引総数は32%減の324件となった。より広義の取引指標には、キャッシュオファー（Cash Offer）住宅販売、キャッシュオファー・マーケットプレイス取引、および仲介サービス（Brokerage Services）を通じた成約が含まれる。

前年同期比での減少にもかかわらず、不動産取引総数は第2四半期の295件から増加し、2四半期連続の前期比プラスとなった。直接の住宅購入に比べて資本負担が軽い代替手段を提供する仲介サービスとキャッシュオファー・マーケットプレイスは、第3四半期の成約件数の約35%を占めた。

全体的な赤字が高水準にとどまる中、ユニットエコノミクスが改善

GAAP基準の売上総利益は30%減の650万ドルとなったが、売上総利益率は7.0%から8.3%に上昇した。販売住宅1戸あたりの売上総利益は22%増の3万900ドルに増加し、不動産取引1件あたりの売上総利益は2%増の2万ドルに増加した。

取引関連の販売・保有・資金調達コストを含める非GAAP指標である支払利息控除後貢献利益は、300万ドルから420万ドルに増加した。これに伴い利益率は2.3%から5.3%に拡大した。取引1件あたりの支払利息控除後貢献利益は6,400ドルから1万2,900ドルへと2倍以上に増加し、販売住宅1戸あたりの金額は141%増の1万9,800ドルに上昇した。

Offerpadが計上したGAAP基準の純損失は1,150万ドルとなり、前年同期の1,160万ドルと同水準であった。調整後EBITDA損失は460万ドルから750万ドルに拡大し、調整後EBITDAマージンはマイナス3.4%からマイナス9.7%に悪化した。営業費用合計は、前年同期の1,610万ドルに対し、1,590万ドルであった。

物件仕入れと在庫が増加

Offerpadは当四半期中に前年同期比198%増となる605戸の住宅を取得した。9月30日時点の不動産在庫は2億3,110万ドルに達し、2025年年末時点の9,380万ドルから増加した。

在庫ポジションの拡大に伴い、借入金も増加した。担保付き信用枠および流動負債に分類されるその他の負債は、2025年12月31日時点の7,550万ドルから1億9,780万ドルに増加した。同期間中、現金及び現金同等物は2,650万ドルから1,210万ドルに減少した一方、株主資本は3,820万ドルから2,810万ドルに減少した。

経営陣は、黒字化への道のりは第3四半期に取得した在庫の売却、より利回りの高い仕入れの実施、および段階的なコスト削減の実行に一部依存すると述べた。また、同社のプラットフォームでは、キャッシュオファー・マーケットプレイス、仲介サービス、第三者向けのリノベーション工事など、Offerpad自らのバランスシートを投入する必要のない手数料ベースのサービスを引き続き重視していく。

第4四半期の見通し

2026年第4四半期について、Offerpadは売上高を1億ドル〜1億2,000万ドル、不動産取引総数を400件〜475件と見込んでいる。経営陣は調整後EBITDAの前期比での改善も予想しているが、プレゼンテーションでは具体的な金額は示されなかった。

同社は2027年第2四半期末までに調整後EBITDAランレートがプラスになると見込んでいる。Offerpadは、コスト構造の低減により取扱量の拡大が利益率の向上に寄与すると述べる一方、長期的な拡大計画として既存市場での浸透推進、データ駆動型の新市場参入、およびアセットライト（資本負担の軽い）サービスの成長を掲げている。

計画の実行には住宅市場および会社特有のリスクが伴う。Offerpadは、経済状況、住宅ローン金利に敏感な住宅需要、在庫の確保可能性、住宅査定およびリノベーション施工、技術開発、サードパーティとの関係、魅力的な在庫へのアクセス、ならびに黒字化の達成および維持能力をリスク要因として挙げた。また、拡大した在庫とそれに伴う借入金の増大により、再販需要、規律ある引受審査、および効果的な資本管理の重要性が増している。