AmCoastalの第3四半期コア利益、既経過保険料の減少により33％減少

AmCoastal（NASDAQ: ACIC）が発表した第3四半期決算は、料率低下と既獲得保険料の減少が収入を圧迫したため減益となったものの、この特化型財物保険会社は黒字の引き受けマージンを維持し、E&S（認可外保険）事業の構築を継続した。2026年9月30日を末日とする四半期のコア純利益は前年同期比33.1%減の2,040万ドルとなり、コア希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.61ドルから0.42ドルに減少した。

純利益は、前年同期の3,250万ドル（1株当たり0.65ドル）に対し、1,940万ドル（希薄化後1株当たり0.40ドル）となった。総収入は前年同期の9,040万ドルから7,070万ドルに減少する一方、正味既獲得保険料は19.0%減の6,550万ドルとなった。

同社は、リターンを犠牲にして市場シェアを防衛するのではなく、不適切な低価格の契約を断ったことによる既獲得保険料の減少が減益の要因であるとした。正味価格設定が約26%低下したにもかかわらず、元受計上保険料は前年同期比で3.2%増加し、860万ドルのE&S保険料が市場の軟化の緩和に寄与した。

引き受けマージンは引き続き黒字を維持

AmCoastalのコンバインド・ラシオは、前年同期の56.9%から64.7%に上昇した。大災害損害および過年度備金変動を除いた基調的なコンバインド・ラシオは68.4%となり、前年同期の57.8%、ならびに2026年第1・第2四半期のそれぞれ68.3%、68.7%と比較される。

当四半期には、コンバインド・ラシオの4.7ポイントに相当する当年度の大災害損害310万ドルと、ラシオを8.4ポイント低下させた550万ドルの好ましい過年度備金変動が含まれた。正味損害率および損害調査費率は11.4%から12.2%に上昇し、事業費率は45.5%から52.5%に上昇した。

コアROE（自己資本利益率）は24.1%となり、2025年第3四半期の44.5%から低下した。1株当たり純資産は7.52ドルに達し、2025年末から15.5%増、前年同期比で12.1%増となった。1株当たり有形純資産は年末から19.3%増加して6.23ドルとなった。総資本に占める負債の割合は29.6%であった。

E&S事業が成長の機会を提供

AmCoastalは、2つのE&Sイニシアチブを通じて、フロリダ州の認可商業・住宅用事業基盤を超えた拡大を進めている。3月に開始したAmRiscの全米商業用不動産ポートフォリオへの比例再保険（クォータ・シェア）参加により、2026年最初の9ヶ月間で3,730万ドルの計上保険料が創出された。同社はこの取り組みにより、年間で7,000万ドルから8,000万ドルの計上保険料が見込まれるとしている。

同社の新興特化型保険会社であるACESは、10月初旬にアリゾナ州から事業認可証を受領した。経営陣は2026年12月1日前後に引受業務を開始する意向であり、ACESは2027年に新たなE&S事業に寄与すると見込まれている。同社は、これらの取り組みにより、不適切な価格設定の契約を受け入れることなく、より広範な特化型事業の成長への道筋が得られると述べた。

AmCoastalはまた、当四半期中に引受・販売パートナーであるAmRiscとの契約を改定し、独占的提携を無期限のものとした。

再保険および投資

同社は2026年6月1日の更新時に事故1回当たり約16億8,000万ドルの大災害補償限度額を手配し、再保険会社パネルを25社から31社に拡大した。このプログラムには、3回目以降の事象に対し5,000万ドルまで段階的に適用される4億ドルのキャスケード型補償が含まれているほか、フロリダ・ハリケーン大災害基金の補償を除き、2027年の更新に先立ち7億6,400万ドルの限度額が既に手配されている。初回の事象については、2,350万ドルの自己負担額を超える全災害補償が適用される。

補償の拡大を含め、再保険出資比率は52.8%と比較的安定した水準を維持した。同社が引き下げられた価格設定で新たな再保険プログラムの消化を開始したため、出連既獲得保険料は10.9%減少した。元受既獲得保険料は14.9%減少した。

9月30日時点の現金および投資合計は7億790万ドルであった。ポートフォリオのデュレーションは2.3年、最終利回りは5.09%で、保有資産の80.5%がA格以上、総合格付けはAであった。

経営陣は、財物保険の価格設定が低下する中、保険料成長よりも引き受けマージンを引き続き優先しているが、価格設定は長期平均を上回る水準を維持していると述べている。業績は引き続き、大災害や異常気象による損害、再保険コストと利用可能性、規制変更、価格競争、投資市場リスク、および特化型拡大を実行・統合する同社の能力に影響を受ける。