PennyMacの2026年第3四半期利益、ローン組成の伸び悩みが圧迫

ペニーマック・ファイナンシャル・サービシズ（NYSE: PFSI）が発表した2026年第3四半期決算は、住宅ローン金利の急上昇により新規組成（プロダクション）件数が減少し、プロダクション部門が税引前赤字に転落したことから、純利益が2,900万ドル（希薄化後1株あたり0.54ドル）となりました。調整後純利益は5,600万ドル（希薄化後1株あたり1.05ドル）で、年率換算の調整後自己資本利益率（ROE）は前四半期の7%から5%に低下しました。

経営陣は、新規組成市場の縮小と年末まで継続する経費削減策の実施を挙げ、第4四半期の調整後ROEが現在の水準近くにとどまると予想しています。ペニーマックによると、一連の取り組みにより2026年第2四半期から2027年第1四半期までの間に年間経費が約1億6,000万ドル削減される見込みです。

金利上昇が新規組成部門の重荷に

9月30日時点で30年固定住宅ローン金利は7.40%に達し、6月末から93ベーシスポイント（bp）上昇しました。こうした背景から、ペニーマックのプロダクション部門は700万ドルの税引前損失を計上し、第2四半期の税引前利益3,800万ドルから赤字に転落しました。取扱量の減少に伴い能力を削減したため、プロダクション関連経費は前期比11%減少しました。

ローンの買い取りおよび新規組成の合計額は244億ドルでした。チャネル別の金利ロック実績は、コレスポンデント取引が153億ドル、ブローカー・ダイレクトが61億ドル、コンシューマー・ダイレクトが39億ドルとなりました。

直接組成費用控除後のプロダクション収益は、第2四半期の2億4,300万ドルから1億7,500万ドルに減少しました。解約調整後ロック高は、コレスポンデント、ブローカー・ダイレクト、コンシューマー・ダイレクトの全チャネルで減少しました。コンシューマー・ダイレクト部門の利益率は、取扱量に占めるクローズドエンド型第2順位抵当ローンの割合が高まったことで上昇したものの、活動全体の低下を相殺するには至りませんでした。

ペニーマックは、実行コスト（フルフィルメント・コスト）の削減と変動的な採用への依存度低下を目的として自動化を推進しています。10月時点で、目標とする新規組成処理自動化の37%が実稼働しており、さらに28%が開発中で、開発分は年内に完了する見込みです。同社は22のエージェント型人工知能（AI）を導入しており、これらにより20万5,000件以上の自動処理と20万件の書類審査が完了しました。さらに17のエージェントが準備過程にあります。

サービシング部門が収益を支える

サービシング（ローン回収・管理）部門の米国会計基準（GAAP）に基づく税引前利益は9,900万ドルとなり、第2四半期の2,200万ドルから増加しました。住宅ローン回収業務権（MSR）の公正価値変動および関連するヘッジ損益を除くサービシング税引前利益は1億3,200万ドルで、前四半期の9,900万ドルから拡大しました。

ペニーマックは9億3,600万ドルのMSR公正価値評価益を計上したものの、9億6,400万ドルのヘッジ損失および正常債権に対する貸倒引当金600万ドルにより相殺されました。評価関連の合計影響額は3,400万ドルの損失となり、希薄化後1株あたり利益を0.47ドル押し下げました。

9月30日時点のサービシング・ポートフォリオ（未償還元本残高ベース）は7,370億ドルに達し、新規組成量が繰上返済を上回ったため、6月末から微増しました。同社が管理するローン件数は276万9,000件となり、前四半期末の275万3,000件から増加しました。

繰上返済の減速に伴い、MSRキャッシュフローの実現額は第2四半期から15%減少したほか、顧客預託金残高および預金からの収益も減少しました。住宅ローン金利の上昇や、連邦住宅局（FHA）および退役軍人省（VA）の損失軽減プログラムの変更により、早期買戻し（EBO）ローン関連収益は2,000万ドル減少しました。支払利息は、MSR調達資金の平均残高増加に伴い600万ドル増加しました。

自社保有ポートフォリオの60日以上延滞率は、4.1%から4.2%へわずかに上昇しました。ペニーマックはこの上昇について、標準的な季節的パターンに沿ったものであり、政府保証・保険付きローンに特化したポートフォリオとしては想定範囲内にとどまっていると説明しました。サービシング・アドバンス（立替金）は6月30日時点の約5億2,600万ドルから約5億4,300万ドルに増加しました。

MSRの売却とセンラーとの取引

四半期末後、ペニーマックは残高290億ドルの低利適格ローン（コンベンショナル・ローン）に関連するMSRの売却に合意しました。本取引は第4四半期に完了する見込みで、約4億9,000万ドルの売却代金が見込まれており、同社はこれを主として債務削減に充てる計画です。

9月30日時点の総流動性（現金および担保差入に基づく借入可能枠を含む）は35億ドルでした。ペニーマックによると、金利上昇に伴うヘッジ関連の資金需要に対応するため資金調達枠を使用したことから、四半期中に非ファンディング部門の負債比率（デット・エクイティ・レシオ）が上昇しました。計画されているMSRの売却により債務が削減され、同比率は低下する見通しです。

また、同社はセンラー（Cenlar）のサブサービシング（受託回収）事業の買収計画を引き続き進めており、2027年第1四半期に取引が完了する見込みであると発表しました。

ペニーマックの見通しは、金利動向、住宅ローンの新規組成および繰上返済の動向、住宅・消費環境、ならびに想定される条件およびスケジュール通りにMSRの売却およびセンラーとの取引を完了できるかどうかに引き続き左右されます。その他の不確実要因には、計画している経費削減の実現、買収事業の統合、延滞率の動向、資金調達ニーズ、規制上の義務、ならびに新たな自動化およびAI技術の導入などが含まれます。