モンデリーズの第3四半期売上成長は数量主導へ転換；見通しを維持

モンデリーズ・インターナショナル（NASDAQ: MDLZ）は、通期見通しを維持する一方で、2026年第3四半期に数量主導の売上高成長と2桁の調整後利益成長を達成しました。オーガニック純売上高は2.1%増加し、数量/ミックスが1.8ポイント、価格設定が0.3ポイント寄与しており、第2四半期の数量/ミックスの伸び率0.7%から大幅な加速を見せました。

9月30日までの3カ月間の報告ベースの純売上高は2.3%増の99億7,000万ドルとなりました。調整後売上総利益は14.9%増の34億1,000万ドル（一定為替レートベースでは14.0%増）、調整後営業利益は18.2%増の13億8,000万ドル（一定為替レートベースでは17.0%増）となりました。同社が広告および消費者支援への投資を継続したものの、調整後営業利益率は1.9ポイント拡大して13.9%となりました。

調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.78ドルとなり、報告通貨ベースで6.8%増、一定為替レートベースで5.5%増となりました。前年同期に一時的な利益が含まれていたため、主に税負担の増加により営業利益の伸びが一部相殺されました。GAAP希薄化後1株当たり利益は78.9%増の1.02ドルとなり、報告ベースと調整後結果の差額にはデリバティブの時価評価益などが含まれています。

新興国市場が地域別成長を牽引

2025年の売上高の約40%を占める新興国市場は、当四半期に4.1%のオーガニック成長を記録しました。数量/ミックスが2.2%増加し、価格設定が1.9%寄与しました。先進国市場は0.8%成長し、1.5%の数量/ミックス増加が0.7%の価格下落を十分に補いました。

AMEA（アジア・太平洋・中東・アフリカ）地域が最も好調な地域業績を記録し、オーガニック売上高は7.7%増加、数量/ミックスが5.5ポイント寄与しました。中南米は6.9%成長し、主に価格設定の6.1ポイントと数量/ミックスの0.8ポイントが牽引しました。

北米のオーガニック売上高は1.6%増加し、価格設定が成長を牽引した一方で数量/ミックスは横ばいとなりました。モンデリーズによると、慎重姿勢を強める消費者がバリューチャネル、小容量パッケージ、および一部のプレミアム商品やヘルシー指向（better-for-you）の商品を好む中で、同地域は市場シェア拡大の恩恵を受けたとしています。

欧州のオーガニック売上高は、価格が3.7%低下したことで2.1%減少しましたが、数量/ミックスは1.6%増とプラス成長に復帰しました。同社によると、記録的な猛暑の中でチョコレートの販売量は引き続き伸び悩んだものの、価格低下に伴い基調的な動向は改善しました。ビスケット需要は緩やかな成長を記録しました。

主力スナックカテゴリー全体に広がる数量増加

当四半期は主力スナックの全3カテゴリーで数量/ミックスがプラス成長を達成しました。同社最大のカテゴリーであるビスケットおよびベイクドスナックは、数量/ミックスからの1.2%の寄与を含め、2.2%のオーガニック成長を達成しました。チョコレートのオーガニック売上高は、2.8%の数量/ミックス増加が2.2%の価格下落を相殺し、0.6%増加しました。ガムおよびキャンディは、2.6%の数量/ミックス成長と4.3%の価格設定に支えられ、6.9%成長しました。

モンデリーズによると、年初からの測定対象スナック売上高の約70%で市場シェアを獲得または維持しており、2025年の約40%から上昇しました。プレゼンテーションでは、「オレオ」や「ビスコフ」を含む新興国市場のビスケットの好調さや、配荷網の拡大、買いやすい価格帯のパッケージ、プレミアム商品の導入によるチョコレートのシェア獲得が強調されました。

2026年年初からの9カ月間（第1〜第3四半期累計）の報告ベース売上高は4.9%増の294億ドル、オーガニック売上高は2.4%増加しました。年初からの累計では、数量/ミックスが0.6ポイント、価格設定が1.8ポイント寄与しました。しかし、一定為替レートベースでの調整後営業利益は3.7%減少し、同ベースでの調整後EPSは4.1%減の2.11ドルとなりました。フリーキャッシュフローは、前年同期の12億4,000万ドルから16億6,000万ドルに増加しました。

同社は、年初から累計で28億ドルの資本を株主に還元したと発表しました。プレゼンテーションでは、平均価格60.60ドルでの8億ドルの自社株買いと、19億ドルの配当金が挙げられています。

通期見通しを維持

モンデリーズは、オーガニック純売上高成長率を少なくとも2%、一定為替レートベースでの調整後EPS成長率を横ばい〜5%、フリーキャッシュフローを約30億ドルとする2026年通期見通しを維持しました。前提条件には、売上原価比率で1桁台前半のインフレ率、約3億5,000万ドルの調整後支払利息、20%台半ばの調整後実効税率、および最大20億ドルの自社株買いが含まれています。

10月22日に公表された為替レートに基づき、同社は為替換算の影響により売上高が約1.5ポイント、EPSが0.04ドル押し上げられると予想しています。経営陣はまた、コスト削減と継続的なブランド投資を強調しつつ、2027年も強いEPS成長を引き続き見込んでいます。

これとは別に、モンデリーズは、チョコレートおよびフロスティングでコーティングされたキヌアクリスプの製造会社であるアンダーカバー・スナックス（Undercover Snacks）の過半数株式を取得する契約に署名しました。本取引は、慣習的な規制当局の審査を経て、2027年初頭に完了する見込みです。創業者兼CEOのダイアナ・レヴィ（Diana Levy）氏が引き続き独立して事業運営を継続する予定です。

業績見通しは引き続き、消費者の慎重な支出姿勢、インフレ圧力、世界的なボラティリティの影響を受けます。プレゼンテーションでは、小容量パック、バリュー指向のチャネル、ECへのシフトも指摘されたほか、異例の猛暑が欧州のチョコレート需要の重荷となりました。モンデリーズの事業の相当部分が米国外にあるため、為替変動もさらなる不確実要因となります。