ファースト・ソーラー、第3四半期マージン拡大も2026年売上高見通しを下方修正

ファーストソーラー（Nasdaq: FSLR）は、第3四半期の売上高が23%減少したことを受け、2026年の売上高、出荷量、および調整後EBITDAの見通しを引き下げた。一方で、米国製モジュールの比率拡大と製造関連コストの低減により、収益性は大幅に拡大した。

同太陽光パネルメーカーは現在、通期の純売上高を従来の49億〜52億ドルから46億〜49億ドルと見込んでいる。販売量の予測は従来の17.0〜18.2GWから16.0〜17.0GWへ下方修正され、調整後EBITDAのガイダンスは従来の26億〜28億ドルから25億5000万〜27億5000万ドルに引き下げられた。

ファーストソーラーは、粗利益予測（24億〜26億ドル）および期末純現金残高の見通し（17億〜23億ドル）を維持した。また、計画している設備投資額については、従来の8億〜10億ドルから6億〜8億ドルに削減した。

米国製モジュールの構成比拡大が四半期業績を押し上げ

9月30日に終了した第3四半期の純売上高は前年同期の16億0000万ドルから12億3000万ドルに減少したが、同社が想定していた販売ペースに沿った結果となった。当四半期中、ファーストソーラーは米国で3.9GW、インドで0.2GWを販売した。

減収となったものの、粗利益は前年同期の6億1100万ドルから7億1300万ドルへと増加した。粗利益率は20ポイント拡大して58%に達した。これは、第45X条製造税額控除の対象となる米国製モジュールの貢献度が高まったことや、前年同期にあった同控除の割引に関連する費用の計上がなくなったこと、さらに貨物輸送費、低稼働コスト、関税および税金費用の減少を反映している。契約解除関連の売上減少がこれらのプラス要因を一部相殺した。

純利益は前年同期の4億5600万ドル（1株当たり4.24ドル）から25%増の5億7100万ドル（希薄化後1株当たり5.30ドル）に増加した。GAAPベースの純利益率は前年同期の29%から46%に上昇した。

非GAAP指標であるEBITDAは19%増の6億9200万ドル、調整後EBITDAは11%増の7億4400万ドルとなった。調整後EBITDAマージンは、2025年第3四半期の42%から60%に達した。営業費用は、ファーストソーラーがCuRe技術やペロブスカイト計画に紐づく研究開発支出を継続したため、15%増の1億6700万ドルとなった。

世界全体の製造設備の稼働率は87%で、うち米国は98%、インドは87%であった。低稼働コストは4900万ドルから2100万ドルに減少、生産立ち上げ費用は3700万ドルから3400万ドルに減少した。

受注残高は2030年まで延伸

ファーストソーラーは、2030年までに及ぶ契約済み受注残高が44.0GW（約135億ドル相当）に上ると発表した。1月1日から10月29日までのインドを除く米国の受注量は計4.9GWで、予想される技術調整額を含む平均販売価格は1ワット当たり約36セントであった。7月30日の決算説明会以降、インドを除く米国の新規受注量（グロス）は1.4GWとなり、調整後価格はほぼ同水準となった。

年初からの累計期間におけるインドの新規受注量（グロス）は計1.3GWで、平均販売価格は1ワット当たり約20セントであった。ファーストソーラーは、完全統合された米国の生産能力が2028年まで実質的に売約済みにあると述べた。

経営陣は顧客との取引方針を、広範な複数年の包括協定から、明確な資産および納入スケジュールを定めたプロジェクト単位の特定契約へと移行させている。同社は、第232条に基づく貿易措置を受けて新規販売における価格改善を追求しているほか、より強固な契約上の保護、信用補完、より確定的な納入スケジュールの確保を目指していると述べた。

プレゼンテーションでは、2028年以降のプロジェクトを計画している顧客にとっての優先事項として、製品の供給可能性、納入の確実性、保証、およびサプライチェーンの安全性が挙げられた。ファーストソーラーによると、第232条に基づいて設定された最低輸入価格設定および15%の追加従価税は、2026年12月4日に発効する予定である。

生産能力への投資を継続

サウスカロライナ州のファーストソーラーの拠点では第1フェーズの生産が開始されており、同社は3.5GWの仕上げ工場が2027年半ばまでにフル稼働すると見込んでいる。この施設は同社のベトナムの生産能力に追加されるものではなく、第45X条のモジュール組み立て税額控除のみの対象となる。インドではSeries 7 CuRe技術の導入も進んでいる。

当四半期末時点で、ファーストソーラーは16億4000万ドルの現金および有価証券を保有し、純現金残高は約15億ドルとなった。また、運転資本16億ドル、政府補助金未収金18億8000万ドルを保有し、未消化の15億ドルのシニア無担保リボルビング信用枠を有している。

年初からの営業キャッシュアウトフローは4億300万ドルであったが、同社はこれを運転資本の季節的要因によるものとしている。一方、設備投資額は計4億3500万ドルとなった。2026年の投資計画には、米国第6工場を含む生産能力拡大に約3億ドル、技術およびR&D投資に約3億ドルが含まれている。ペロブスカイト関連のR&D費用は約1億2000万ドルと予想され、米国第6工場の立ち上げ費用は8000万〜9000万ドルと見込まれている。

第4四半期について、ファーストソーラーは米国での3.4〜4.3GWを含む4.3〜5.3GWの販売と、6億4300万〜8億4300万ドルの調整後EBITDAの創出を見込んでいる。通期の前提条件には、20億7000万〜21億9000万ドルの第45X条税額控除、1億1000万〜1億2000万ドルの低稼働コスト、および5500万〜6500万ドルの関税関連純影響額が含まれている。この見通しでは、2026年に第45X条税額控除の売却が行われないことを前提としている。

同社は、自社の見通しが世界的な太陽光モジュールの需給不均衡、貿易・税制政策の変更、顧客の資金調達および契約の履行、生産拡大、サプライチェーンの混乱、原材料コスト、ならびに技術および生産能力拡大計画の実行能力に引き続き左右される可能性があると警告した。ファーストソーラーは、潜在的に重要な複数の項目を合理的な確実性をもって予測できないことを理由に、GAAPベースの純利益ガイダンスを提供しなかった。