エジソン・インターナショナルの第3四半期コアEPSは減少；ガイダンスを維持

エジソン・インターナショナルは、サザン・カリフォルニア・エジソン（SCE）の業績低迷が押し下げ要因となり第3四半期の減益を発表したが、2028年までのコア利益の見通し（ガイダンス）を再確認し、長期的な成長目標を維持した。また、イートン火災を巡る不確実性が未解決のままであることから、同社は山火事賠償責任制度の改革を引き続き主要な優先課題に掲げている。

2026年9月30日に終了した第3四半期において、エジソン・インターナショナルのGAAPベースの基本1株当たり利益（EPS）は1.88ドルとなり、前年同期の2.16ドルから減少した。希薄化後EPSは2.16ドルから1.87ドルに低下した。山火事関連費用やその他の指定項目を除外した非GAAP指標であるコアEPSは、前年同期の2.34ドルから1.92ドルに減少した。

サザン・カリフォルニア・エジソン（SCE）のコアEPSは2.14ドルとなり、前年同期の2.58ドルを下回った。最大の押し下げ要因は減収による1株当たり0.62ドルの影響で、同社は主に2025年第3四半期における2025年一般料金改定（GRC）最終決定の適用に起因するとしている。また、運用・保守費用の増加、固定資産税の増額、その他収入の減少も利益を圧迫した。これらの影響は、減価償却費の減少や所得税上の増益効果により一部相殺された。

エジソン・インターナショナルの親会社およびその他の事業部門のコア損失は1株当たり0.22ドルとなり、前年同期の0.24ドルから赤字幅が縮小した。優先株配当金の減少が、支払利息の増加を相殺して余りある効果をもたらした。

2026年首からの9か月間（第1〜第3四半期累計）のコアEPSは、前年同期の4.68ドルから4.89ドルに増加した。2025年一般料金改定決定で承認された物価調整（エスカレーション）機構に支えられ、SCEの同期間のコアEPSは5.42ドルから5.53ドルに上昇した。ただし、2025年に計上されたTKM和解合意に伴う有利な支払利息項目の反動減により、このプラス効果は一部相殺された。同期間のGAAPベースの基本EPSは、非コア項目の大幅な変化を反映して6.78ドルから4.65ドルへ低下した。

業績見通しと設備投資計画

エジソン・インターナショナルは、2026年のコアEPSガイダンスを5.90ドル〜6.20ドルに再確認した。このレンジには、SCEの予想EPSである6.81ドル〜7.07ドルと、親会社およびその他事業からの1株当たり0.91ドル〜0.87ドルの損失が含まれる。

同社はまた、2027年のコアEPSガイダンスを6.25ドル〜6.65ドル、2028年を6.74ドル〜7.14ドルに維持した。長期目標では、2025年の起点となる5.84ドルから年平均成長率（CAGR）5%〜7%の拡大を見込み、2030年に7.45ドル〜8.20ドルのコアEPSを目指すとしている。

SCEは、電力網の信頼性とレジリエンスを強化し、顧客需要に応えるため、2026年から2030年までに約380億ドル〜410億ドルの設備投資を計画している。この計画には、2025年一般料金改定で承認された投資、カリフォルニア独立系統運用機関（CAISO）から割り当てられた送電プロジェクト、高度計測インフラ（スマートメーター等）、および2029年に予定されている料金改定申請に関連する支出が含まれている。

この投資計画により、料金算定の基礎となる資産ベース（レートベース）は、2025年の476億ドルから2030年には679億ドルへと年平均約7%成長する見通しである。エジソン・インターナショナルの資金調達計画は、営業活動からの純キャッシュフロー360億ドル〜380億ドルと追加負債90億ドル〜120億ドルを見込んでおり、2030年までの株式発行は想定されていない。

同社は、顧客起因の電力需要が2025年比で2035年までに約30%〜40%増加し、2045年までにはほぼ倍増すると予想している。また、システムの平均電気料金の上昇率は、2030年まで地域のインフレ率と同等かそれ以下に収まる見込みである。

山火事リスクを巡る不確実性が引き続き最大の懸念事項

SCEは山火事高リスク地域における配電システムの約90%で防護措置（ハードニング）を実施済みであり、残るリスクに対処するため重点的な投資を継続していると説明した。しかし、エジソン・インターナショナルは、顧客の費用負担能力を守り、持続的な電力網投資を支えるためには、カリフォルニア州の山火事賠償責任の制度枠組みに対する持続的な改革が引き続き不可欠であると述べた。

カリフォルニア州の通常議会は構造改革が行われないまま閉会し、既存の賠償責任枠組みが変更なしで維持された。SCEは、請求解決のための明確で持続可能な流動性供給源と、州の山火事基金の存続期間に左右されない株主賠償責任の上限設定を求めている。同電力会社は関係者との対話を続けており、特別議会の招集を支持すると表明した。2026年に対策が講じられない場合、改革に向けた取り組みは2027年に新知事および新議会のもとで引き継がれる。

イートン火災に関して、SCEは9月30日時点で18億ドルの和解に合意している。同社は自社保険から9億1,700万ドル、山火事基金から8億5,900万ドル、連邦エネルギー規制委員会（FERC）の料金回収を通じて7,000万ドルの回収見込み額を計上した。同社は当四半期末までに山火事基金から2億700万ドルを受領している。

和解が進んでいるにもかかわらず、エジソン・インターナショナルとSCEはイートン火災による潜在的な損失額の範囲を合理的に見積もることはできないとした。SCEは、カリフォルニア州公共事業委員会（CPUC）へ申請書を提出する際、信義誠実に基づき自らの適正性（思慮分別）を証明できると信じていると述べた。また、今回の火災に関して重罪責任や意識的または故意の無視といった認定が下される根拠はないとしている。

実際の業績は、規制当局によるコスト回収、山火事賠償請求および責任の決定、山火事基金の利用可能性、資金調達環境、ならびにSCEの設備投資プログラムの実行状況に引き続き左右される。同社が挙げたその他の不確実要因には、許認可や建設の遅れ、顧客の費用負担の圧力、サイバーセキュリティ、異常気象、インフレ、金利、および資本市場へのアクセスが含まれる。