コインベースの第3四半期売上高は横ばい、調整後EBITDAは60%増

コインベース・グローバル（NASDAQ: COIN）が発表した第3四半期決算は、暗号資産の低いボラティリティと市場取引活動の減速が取引収入の重荷となったものの、売上高は前四半期からほぼ横ばいとなった。一方、営業費用の削減が寄与し、調整後EBITDAは前四半期比で60%増加した。また、同社は2026年の調整後費用の見通し幅を縮小し、中間値で1億ドル引き下げた。

9月30日に終了した当四半期の総売上高は12億1,600万ドルで、前年同期比35%減となったものの、第2四半期の12億2,000万ドルからは概ね横ばいとなった。純売上高は前四半期比1%増の11億6,100万ドルとなり、その他の売上高は16%減の5,500万ドルとなった。

米国会計基準（GAAP）に基づく純利益は7億1,900万ドル（希薄化後1株当たり2.51ドル）となり、前四半期の純損失3億5,900万ドルおよび前年同期の純利益4億3,300万ドルから改善した。今回の実績には、投資目的で保有する暗号資産の純利益7億1,500万ドルが含まれている。暗号資産保有およびその他の投資にかかる税効果調整後の評価損益を除いた調整後純利益は7,800万ドルだった。

調整後EBITDAは第2四半期の2億800万ドルから3億3,300万ドルに増加し、コインベースとしては15四半期連続で黒字を維持した。ただし、前年同期の水準を58%下回っている。

低ボラティリティが取引売上高の重荷に

取引売上高は前四半期比1%減、前年同期比44%減の5億9,000万ドルとなった。コインベースによると、暗号資産市場全体の取引高は前四半期比で10%減少したほか、同社が測定する暗号資産のボラティリティ指標は15%低下し、数年ぶりの低水準となった。

個人投資家向け取引売上高は、前四半期とほぼ同水準の4億5,000万ドルだった。個人向けの暗号資産現物取引高が9%減少、デリバティブ取引高が6%減少したものの、予測市場の継続的な成長によって一部相殺された。機関投資家向け取引売上高は市場活動の減速を反映して8%減の9,200万ドルとなり、その他の取引売上高は2%増の4,800万ドルとなった。

コインベースの総取引高は、第2四半期の1兆3,000億ドルから1兆2,140億ドルに減少した。暗号資産の現物取引高は1,464億ドルから1,345億ドルに減少し、暗号資産デリバティブ取引高は1兆270億ドルから9,630億ドルに減少した。

取引活動が低下したものの、コインベースの暗号資産取引高シェアは4四半期連続で拡大し、第2四半期の10.3%、前年同期の5.6%から10.7%に達したと同社は述べた。同社はこのシェア拡大の要因として、世界的なステーブルコイン需要やデリバティブ商品の勢いを含む、現物およびデリバティブ双方の堅調さを挙げている。

予測市場は当四半期中に年換算で2億ドル以上の売上高を創出し、提供開始以来の売上高の四半期平均成長率は82%を記録した。1日あたりの平均取引者数は前四半期比で60%以上増加した。コインベースによると、予測商品のユーザーは追加の現物取引高の増加にも寄与した。

サブスクリプションおよびサービスが売上構成比を高める

サブスクリプションおよびサービスの売上高は、前年同期比では20%減少したものの、第2四半期比では3%増の5億7,000万ドルとなった。同部門は純売上高の49%を占め、前四半期の48%から上昇した。

ステーブルコイン売上高は前四半期比5%増の3億700万ドルとなった。コインベースの製品内で保有されるUSDCの平均残高は過去最高の220億ドルに達し、USDCの平均時価総額の約30%を占めた。コインベースはこの増加の要因の一部として、HyperliquidのUSDC残高が四半期を通じて寄与したことを挙げ、金利上昇もステーブルコイン売上高を支えたものの、プラットフォーム外残高の減少により一部相殺されたと説明した。

ブロックチェーン報酬売上高は、資産価格の影響およびステーキングされたネイティブトークン数量の増加を反映し、3%増の8,600万ドルとなった。受取利息および融資手数料収入は、1日平均貸出ポートフォリオ残高が過去最高を記録したことで4%増の6,900万ドルとなった。その他のサブスクリプションおよびサービス売上高は、「Coinbase One」の有料会員数が過去最高となったものの、マイルストーンベースのパートナーシップ収入やその他の減収を完全には補えず、4%減の1億900万ドルとなった。

プラットフォーム上の預かり資産は、暗号資産価格の上昇に後押しされ、第2四半期末の2,460億ドルから3,770億ドルに増加した。これは暗号資産の総時価総額の12.5%に相当し、同社のプレゼンテーションで報告された過去最高のシェアに戻り、前年同期比では横ばいとなった。

費用削減と通期費用見通しの縮小

営業費用合計は前四半期比13%減の11億5,400万ドルとなった。技術・開発費、販売・マーケティング費、一般管理費から取得無形資産の償却費を除外した非GAAP指標である調整後費用は6%減の9億7,500万ドルとなり、コインベースが以前示していた四半期見通し（9億8,000万ドル〜10億8,000万ドル）を下回った。

技術・開発費用は、主に5月に実施したコスト削減策の効果が四半期を通じて寄与したことにより、5%減の4億4,700万ドルとなった。一般管理費は専門サービス関連支出の減少により11%減の3億1,900万ドルとなった。販売・マーケティング費用は、メディアやイベントへの支出削減をUSDC報酬の増加が上回り、1%増の2億4,300万ドルとなった。

コインベースは現在、2026年通期の調整後費用を、従来の42億〜44億5,000万ドルの範囲から41億5,000万〜43億ドルになると見込んでいる。同社は、1億4,000万〜1億5,000万ドルの無形資産償却費を含め、関連するGAAPベースの技術・開発費、一般管理費、販売・マーケティング費用を42億9,000万〜44億5,000万ドルと予想している。

第4四半期について、コインベースはサブスクリプションおよびサービスの売上高を5億5,000万〜6億3,000万ドル、調整後費用を10億700万〜11億5,700万ドルと予測している。10月25日までの取引売上高は合計約1億6,500万ドルとなったが、同社はこの数値を単純に当てはめて予測しないよう注意を促した。同社は、取引費用が純売上高に占める割合を10%台半ば、株式報酬費用を約2億4,000万ドルと見込んでいる。

経営陣は、INTXおよびDeribitの統合完了に伴い、参加者が統合プラットフォームに適応する中で短期的には取引高の変動が生じる可能性があると述べた。広範なリスク要因としては、暗号資産価格のボラティリティ、取引活動や金利の変動、競合、規制動向、買収や世界展開の実行、ならびにデリバティブおよび予測市場の成長と規制上の取り扱いなどが挙げられる。