ゼロックス、第3四半期の減収を受けて2026年の利益およびキャッシュフローの見通しを下方修正

ゼロックス・ホールディングス（NASDAQ: XRX）は、第3四半期の売上高が4.7%減少したことを受け、2026年の調整後営業利益およびフリーキャッシュフロー予想を引き下げた。主力の「プリント・その他」セグメントでの収益性向上を果たしたものの、ITソリューション事業の不振、中価格帯印刷の伸び悩み、および投入コストの上昇がそれを上回った。通期の売上高見通しについては約76億ドルで維持した。

2026年第3四半期の売上高は18億7000万ドルとなり、前年同期の19億6000万ドルから減少、為替変動の影響を除いたベースでは4.5%減少した。調整後営業利益は前年同期比91%増の1億2400万ドルに増加し、調整後営業利益率は3.3%から6.6%に拡大した。この改善は、「プリント・その他」の収益性向上と販売管理費率の低下を反映している。

調整後純利益は前年同期の2700万ドルから700万ドルに減少し、調整後1株当たり利益（EPS）は0.20ドルから0.02ドルに低下した。米国会計基準（GAAP）ベースでは、9億5900万ドルののれん減損損失を含め、10億2000万ドルの純損失（1株当たり7.73ドルの赤字）を計上した。前年同期のGAAPベース純損失は7億6000万ドル（1株当たり6.01ドルの赤字）であった。

ポストセールス売上高が減少する一方、プリント事業の収益性は改善

「プリント・その他」セグメントの売上高は2.9%減の16億9000万ドルとなった。エントリーレベルおよびハイエンドシステムの伸長に支えられ、機器売上高は2.6%増の3億9300万ドルとなった一方、ポストセールス売上高は4.5%減の13億ドルとなった。

機器の総設置台数は前年同期比で9%増加した。エントリーレベルの設置台数は16%増加し、プロダクション向け設置台数の13%増を含めてハイエンドの設置台数は13%増加した。中価格帯の設置台数は20%減少し、経営陣が通期見通しの主な下押し要因として挙げた不振を反映した。

同セグメントの調整後売上総利益率は30.0%から30.6%に上昇した。セグメント利益は前年同期の6400万ドルから1億3600万ドルへと2倍以上に拡大し、セグメント利益率は3.7%から8.1%に上昇した。

ゼロックスはプロダクション需要が引き続き好調で、当四半期のプロダクション機器売上高は14%増加したと発表した。最近発表された3つのプラットフォームは2027年に出荷開始予定であり、ザイコン（Xeikon）との提携を通じてパッケージングおよびラベル分野での拡大を目指している。

ITソリューション事業が売上高と利益の重荷に

ITソリューションの売上高は17.3%減の1億8700万ドルとなり、製品売上高の23%減およびサービス売上高の7%減が含まれる。セグメント利益は55.6%減の800万ドルに減少し、利益率は8.1%から4.4%に縮小した。

経営陣は減少の理由として、営業体制の再編に想定以上の時間を要したこと、案件の成約遅れ、ならびにサプライヤーや代理店からの取引条件の厳格化を挙げた。ゼロックスは、受注残高が24%増加し案件数も拡大していることや、同部門の現在の売上ペースに合わせてコスト構造を適正化していることを背景に、第4四半期には前年同期比での業績改善を見込んでいる。

年初来ベースでは、ITソリューションの総請求額（グロスビリング）は1%増加し、総受注額（グロスブッキング）は5%増加した。同事業は既存のゼロックスプリント顧客から約1億8800万ドルの案件を獲得した。マイクロソフトのクラウドサービスに牽引され、クラウドおよびホスティングの請求額は2桁成長を記録したほか、デバイス構成の変化によりPC売上高も増加した。

キャッシュ創出力が低下し、レバレッジは高水準で推移

営業キャッシュフローは前年同期の1億1600万ドルから3000万ドルに減少、フリーキャッシュフローは8800万ドルから700万ドルに減少した。当四半期末時点の現金・現金同等物および拘束性預金は5億3000万ドルとなり、前年同期の5億3500万ドルから減少した。

有利子負債総額は42億ドル、純負債は37億ドルとなった。直近12カ月の調整後EBITDAに対する負債総額の倍率は第2四半期の5.9倍から5.4倍に低下し、純レバレッジは5.1倍から4.7倍に低下した。

同社はレバレッジの削減が引き続き最優先事項であるとしている。2026年最初の9カ月間に公開市場での買い付けを通じて2億ドルの負債を償還し、ワラントプログラムを通じてさらに800万ドルの転換社債を消却した。また、ゼロックスは1億7400万ドルの2028年期限社債を2030年期限の第一優先担保権付社債および普通株式と交換することに合意し、負債総額を5300万ドル削減した。

ゼロックスは普通株および優先株の配当を停止しており、これにより年間約2800万ドルを削減して負債削減に充てる見込みである。同社は期末の総レバレッジを5.6倍、純レバレッジを4.7倍と予想している。2028年8月まで大規模な債務の満期はなく、2027年に満期を迎える債務は1億6000万ドル未満にとどまる。

通期の利益およびキャッシュフロー予想を引き下げ

ゼロックスは現在、2026年の調整後営業利益を4億5000万〜4億7500万ドルと見込んでおり、従来予想の5億5500万〜6億500万ドルから引き下げた。フリーキャッシュフローは5000万〜1億ドルと予想されており、従来の約2億5000万ドルという予想から下方修正された。

経営陣は修正の主な理由として4つの要因を挙げた：当初見通しに対するメモリーおよび原油コストによる6000万ドルの追加下押し要因、中価格帯プリント需要の想定以上の急速な減少、下期の季節的改善が不十分な不振な市場環境、およびITソリューション事業の予想下振れである。関税還付請求権からの収入減少や融資受取手形取引のタイミングも、キャッシュフロー見通しの引き下げ要因となった。

同社は価格改定、追加のコスト削減、中長期的な構造改革施策で対応している。ゼロックスは、レックスマーク統合シナジーから2026年に1億7500万〜2億2500万ドル、トランスフォーメーション施策から約1億ドルの効果を見込んでいる。レックスマークとの累計年算コストシナジーは2027年に少なくとも3億5000万ドルに達すると予想されるが、これらの効果の実現には統合および実行上のリスクが伴う。

ゼロックスが挙げたその他の不確実性には、マクロ経済の悪化、インフレ、金利上昇、関税およびサプライチェーンの混乱、競合環境や技術の変化、サイバーセキュリティ上の脅威、負債および資金調達環境、為替変動、ならびにレックスマークを統合して想定通りのシナジーを達成する同社の能力が含まれる。