トレイン・テクノロジーズ、2026年の売上高およびキャッシュフローの見通しを上方修正

トレイン・テクノロジーズ（TT）は、業務用空調（HVAC）システムに対する幅広い需要に支えられ、第3四半期のオーガニック売上高が16%増、オーガニック受注高が20%増となったことを受けて、2026年通期の売上高およびフリーキャッシュフローの見通しを引き上げた。受注残高は前年同期比70%超増の125億ドルに達し、経営陣は2027年に向けたプラスのモメンタムを得られたとしている。

純売上高は前年同期（2025年第3四半期）の57億4000万ドルから67億6000万ドルに増加した。継続事業による調整後1株当たり利益（EPS）は、3.88ドルから25%増の4.86ドルとなった。

販売数量が増加したものの、収益性にはばらつきが見られた。調整後EBITDAマージンは40ベーシスポイント（bp）低下して21.4%となり、調整後営業利益率も40bp低下して20.2%となった。トレインによると、インフレの高止まり、サプライチェーンの制約、継続的な事業投資が、数量増加、価格改定、生産性向上による増益効果を一部相殺した。

年初来のフリーキャッシュフローは約28億ドルとなり、前年同期から10億ドル増加した。

業務用HVACが受注高と受注残高をけん引

3つの全地域セグメントでオーガニック受注高が増加し、世界のアプライドシステムの受注高は約40%増加した。受注残高の95%以上は業務用HVAC（主にアプライドソリューション）が占めている。案件パイプラインが堅調を維持するなか、経営陣は受注残高が2027年に向けて高水準を維持すると見込んでいる。

米州セグメントの第3四半期売上高は56億5000万ドルで、オーガニック成長率は19%となった。販売数量の増加、価格設定、生産性の向上によって、原材料インフレ、サプライチェーン費用、スポット調達、急配送費の上昇を相殺し、調整後営業利益率は50bp拡大して22.3%となった。

米州の業務用HVAC売上高は、アプライドソリューションの60%超の伸びとサービスの約10%の伸びにけん引され、20%台前半の増加となった。業務用HVACの受注高は10%台前半の増加となり、BBレシオは100%を超え、受注残高は前年同期比で80%以上増加した。データセンターや主要市場全体で需要は引き続き堅調で、全14のバーティカル市場のうち11市場で年初来増収を記録した。

住宅用HVACの受注高と売上高はいずれも約20%増加した。同社によると、年初来の製品出荷（セルイン）は実売（セルスルー）と同水準で推移しており、チャネル在庫は健全なレベルを維持している。米州の輸送用空調の受注高は30%台後半の増加、売上高は1桁台後半の増加となった。

サービス事業は同社売上高の約3分の1を占めており、2020年以降、10%台前半の年平均成長率（CAGR）を達成している。トレインは、アプライド機器の受注残高がリカーリング（継続的）かつ長期にわたるサービス売上高の創出を支えていると述べた。

EMEAとアジア太平洋は地域的な圧力に直面

EMEA（欧州・中東・アフリカ）の売上高は7億5580万ドルと実質2%増となり、オーガニック受注高は41%増加した。中東紛争が同セグメントの業績の重荷となり、調整後営業利益率は250bp低下して17.2%となった。

EMEAにおける業務用HVACの受注高は約60%増加した一方、売上高は1桁台前半の増加にとどまった。中東を除いた同セグメントの受注高は50%超増加し、売上高は1桁台後半の成長となった。輸送用空調の受注高は1桁台半ばの増加となり、売上高はほぼ横ばいとなった。

アジア太平洋地域の売上高は3億5600万ドルに達し、オーガニック成長率は7%、受注高は21%増加した。調整後営業利益率は390bp低下して18.6%となった。中国が引き続き重荷となっており、業務用HVACの受注高は約40%減少、売上高は1桁台後半の減少となった。中国を除くアジア地域では、受注高が70%増加し、売上高は10%台後半の増加となった。

売上高およびキャッシュフロー見通しを引き上げ

トレインは現在、通期のオーガニック売上高成長率を従来の約9%増から約11%増に見込んでいる。買収による影響（約2ポイント）と為替の影響（0.5ポイント）を含めた報告ベースの売上高は、従来予想の約11.5%増から上方修正され、約13.5%増となる見通し。

同社は通期の調整後EPS見通しを15.20ドル〜15.30ドルに据え置き、約16%〜17%の成長を見込んでいる。第4四半期のオーガニック売上高成長率は約14.5%、調整後EPSは3.40ドル〜3.50ドルと予想している。通期のオーガニック営業レバレッジは20%台前半となる見込み。

2026年のフリーキャッシュフローは、調整後純利益に対する割合を100%以上としていた従来目標に対し、調整後純利益を上回る見込みとなった。設備投資額は売上高の約2%と予想されている。

事業別では、トレインは2026年の米州業務用HVAC売上高見通しを15%〜16%増に引き上げ、第4四半期には20%台前半の成長を見込んでいる。通期の住宅用HVAC売上高は1桁台後半の増加を見込む。アジア太平洋地域の売上高は、中国以外のアジア地域がけん引して1桁台半ばから後半の成長が見込まれる一方、EMEAの売上高は利益率が約200bp低下し、ほぼ横ばいとなる見通し。

資本配分目標を引き上げ

トレインは2026年の資本配分目標を、従来の28億ドル〜33億ドルから34億ドル超に引き上げた。10月までに同社は約34億ドルを配分またはコミットしており、その内訳は約9億3000万ドルの配当金、10億8000万ドルの買収および投資、約14億ドルの自社株買いとなっている。

同社は第2四半期以降、3件の買収にコミットしており、10月21日にはカンコイル（Cancoil）の買収計画を発表した。取引は2026年後半または2027年前半に完了する見込み。カンコイルの年売上高は約1億7500万ドルで、その約40%がトレイン向けの売上であり、同社は買収初年度から調整後EPSが増加すると見込んでいる。

経営陣は、買収、配当、自社株買いとともに、生産能力、イノベーション、業務効率の卓越性（オペレーショナル・エクセレンス）への投資が引き続き最優先事項であると述べた。

業績見通しは、インフレの高止まり、サプライチェーンの制約、地域的な不確実性に引き続き左右される。中東紛争が引き続きEMEAの業績に影響を及ぼしているほか、アジア太平洋セグメントの約3分の1を占める中国は、引き続き課題が多く動きの激しい市場となっている。またトレインは、景気減速、金利や為替の変動、関税および貿易制限、原材料不足、地政学的リスク、規制、サイバーセキュリティ、訴訟など、より広範なリスクを挙げている。