Tradewebの2026年第3四半期売上高は14.9％増、取引高の拡大に伴い

Tradeweb Markets Inc.（Nasdaq: TW）が発表した2026年第3四半期の売上高は、主要アセットクラス全体での取引活発化や、特に金利およびクレジット商品の取引高の力強い伸びに支えられ、前年同期比14.9％増となりました。テクノロジー関連費、専門サービス費、その他の営業費用の増加によって調整後費用は押し上げられたものの、調整後利益および利益率（マージン）も拡大しました。

9月30日を末日とする当四半期の売上高は、前年同期の5億860万ドルから5億8,450万ドルに増加しました。為替変動の影響を除いた定常為替レートベースでは、売上高は15.4％増となりました。海外売上高は22.4％増の2億5,850万ドルとなり、定常為替レートベースでは23.8％増でした。

取引売上高合計は15.3％増の5億4,000万ドルとなり、従量制取引売上高が18.0％増の4億4,030万ドルとなったことが牽引しました。定額制取引売上高は4.5％増の9,970万ドルとなりました。LSEGマーケットデータ手数料は29.2％増の2,650万ドルに達した一方、その他の情報サービス売上高は1,030万ドルとほぼ横ばいでした。その他の売上高は17.3％減の760万ドルとなりました。

取引高の伸びが売上高の伸びを上回る

Tradewebのプラットフォームにおける1日平均取引高（ADV）は前年同期比22.4％増の3兆1,500億ドルに達しました。残存期間1年未満のスワップを除いたADVは16.8％増加しました。

金利商品のADVは33.8％増の1兆9,500億ドルに増加しました。金利デリバティブの取引高は46.0％増加し、このうち残存期間1年以上のスワップおよびスワップションが42.4％増、より短期のスワップおよびスワップションが50.0％増となりました。現物金利商品のADVは12.9％増加し、米国国債の取引高が28.0％増、欧州国債の取引高が24.5％増となりました。モーゲージ（住宅ローン担保証券）のADVは3.6％減少しました。

クレジット商品のADVは、クレジットデリバティブの61.3％増および現物クレジットの18.9％増に牽引され、45.0％増の609億ドルとなりました。完全電子化された米国投資適格債（ハイグレード）のADVは28.1％増加し、電子処理された投資適格債の取引高は23.4％増加しました。完全電子化された米国ハイイールド債のADVは6.2％増加したものの、電子処理されたハイイールド債の取引高は12.5％減少しました。

株式のADVは14.4％増の298億ドルとなりました。現物株式の取引高は、米国上場投資信託（ETF）の29.6％増を含めて26.0％増加した一方、株式デリバティブのADVは4.8％増加しました。短資・マネーマーケットのADVは6.0％増の1兆1,100億ドルとなりました。

取引高全体の100万ドルあたり平均従量手数料が3.0％低下して2.09ドルとなったこともあり、取引高の伸びが売上高の伸びを上回りました。圧縮（コンプレッション）取引の増加や、より低手数料なポートフォリオ取引へのシフトなど、プロダクトおよびプロトコルの構成変化を反映し、100万ドルあたりの金利手数料は8.4％下落、クレジット手数料は23.0％下落しました。株式の100万ドルあたり手数料は、アジアETFおよびより手数料の高い株価指数先物へのシフトにより15.1％上昇しました。短期金利デリバティブと金利先物を除いた場合、100万ドルあたりの合計手数料は1.1％増加しました。

Tradewebは複数の戦略市場で拡大が継続していると報告しました。グローバル金利スワップのADVは前年同期比46％増加し、同市場における同社の全体シェアは2025年第3四半期の21.2％から25.5％に達しました。米国債のADVは28％増加し、シェアは22.0％から23.6％に上昇しました。機関投資家向けグローバルETFのADVは31％増の84億ドルに成長しました。

調整後利益とマージンが拡大

調整後EBITDAは16.2％増の3億1,890万ドルとなり、調整後EBITDAマージンは59ベーシスポイント拡大して54.5％となりました。調整後EBITは16.0％増の2億9,640万ドルとなり、対応するマージンは47ベーシスポイント上昇して50.7％となりました。

調整後純利益は15.6％増の2億3,880万ドルとなりました。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は、調整後希薄化後株式数が1.7％減少したことにも支えられ、17.2％増の1.02ドルとなりました。GAAP（米国一般会計原則）ベースの純利益は、前年同期の2億1,050万ドルに対して2億2,490万ドルとなりました。希薄化後EPSは前年同期の0.86ドルから上昇し、0.94ドルとなりました。

調整後費用は13.9％増の2億8,810万ドル、定常為替レートベースでは15.1％増となりました。従業員報酬および福利厚生費は8.8％増の1億7,850万ドルとなりました。テクノロジーおよび通信費用は31.8％増の4,460万ドル、専門サービス費用は38.8％増の1,560万ドルとなりました。人件費を除く調整後費用の合計は23.3％増加しました。

通期費用ガイダンスを修正

Tradewebは2026年通期の調整後費用ガイダンスを11億5,500万ドル〜11億7,500万ドルに修正し、支出はレンジの中央付近で推移すると見込んでいます。従来のレンジは11億ドル〜11億6,000万ドルで、費用は上半分寄りと予想されていました。

同社は、買収およびリフィニティブ関連の減価償却費・無形資産償却費を約1億6,000万ドル、Non-GAAP税率を約23.5％〜24.5％、キャッシュ設備投資および資産計上ソフトウェア開発費を1億700万ドル〜1億1,700万ドル、LSEGマーケットデータ契約からの売上高を約1億500万ドルとする見通しを維持しました。本ガイダンスには、発表済みであるものの未完了の潜在的な戦略的買収は含まれていません。

Tradewebは9月末時点で、21億ドルの現金および現金同等物と、未使用の5億ドルの信用枠を保有して四半期を終えました。同社は、2027年前半の買収完了を目指しているTrumidの買収提案における現金部分18億9,000万ドルについて、主に手元現金から充当する見込みです。買収の完了は、規制当局の承認、慣習的な買収価格の調整、およびその他の完了条件に従うことが前提となります。

過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローは9.7％増の10億8,000万ドルとなりました。Tradewebは当四半期中に2億980万ドルの自社株買いを実施し、9月30日時点で自社株買い枠の残高は1億2,450万ドルとなりました。また、取締役会は12月に支払予定のクラスAおよびクラスB普通株式1株当たり0.14ドルの四半期配当を宣言しました。これは前年同期比で1株当たり16.7％の増配となります。

一部の市場シェア比較には但し書きが伴います。全米証券業協会（FINRA）によるTRACEレポート機能の変更により、第3四半期の報告された米国投資適格債業界全体の取引高が減少したことで、Tradewebの算出による電子取引シェアの伸びが増加しました。過去の期間データは遡及修正されておらず、直接比較できない可能性があります。同社はまた、業績見通しや買収計画について、規制開示書類に記載された市場リスク、規制リスク、統合リスク、その他のリスクの影響を受けやすいことを注記しました。