ティー・ロウ・プライスの第3四半期売上高が増加、資金純流出は283億ドルに達する

ティー・ロウ・プライス・グループが発表した第3四半期決算は、平均運用資産残高（AUM）の増加を背景に売上高と調整後利益が増加したものの、株式戦略や米国の顧客を中心として283億ドルの純流出を記録しました。

2026年9月30日を末日とする四半期の純売上高は前年同期比5.9％増の20億ドルとなりました。調整後純売上高は5.3％増の20億1,000万ドルとなり、調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の2.81ドルから2.86ドルに増加しました。米国会計基準（GAAP）ベースの希薄化後EPSは2.87ドルから2.79ドルに低下し、ティー・ロウ・プライス・グループに帰属する純利益は6億1,230万ドルとなりました。

同社のGAAPベースの営業利益は前年同期の6億4,320万ドルから7億6,980万ドルに増加し、営業利益率は34.0％から38.4％へと上昇しました。調整後営業利益は7億7,410万ドルから8億920万ドルに増加したものの、調整後営業利益率は40.6％から40.3％へとわずかに低下しました。

株式の解約持続により資金流出が拡大

四半期の純流出額は、前年同期の79億ドルおよび第2四半期の65億ドルから拡大しました。第3四半期の流出額のうち株式戦略が256億ドル、マルチアセット商品が76億ドルを占めました。これらの解約による流出は、債券への34億ドルの流入およびオルタナティブ商品への15億ドルの流入によって一部相殺されました。オルタナティブ商品の流出入には、運用会社主導の分配金12億ドルが含まれています。

機関投資家顧客からは純額で188億ドルが流出し、個人投資家顧客からの流出額は95億ドルとなりました。米国の顧客が286億ドルの純解約を記録した一方、アジア太平洋、欧州、中東、アフリカ、カナダの顧客は合計3億ドルの純流入に寄与しました。

ターゲット・デート型商品は、確定拠出年金プランからの大規模な解約を含め、65億ドルの純流出となりました。ターゲット・デート型商品の資産残高は6,140億ドル、米国の確定拠出年金資産は計8,420億ドルとなりました。退職金・年金資産は全社AUMの64％を占めています。

期末の運用資産残高（AUM）は1兆8,600億ドルとなり、前年同期の1兆7,700億ドルから増加したものの、第2四半期末の1兆8,900億ドルを下回りました。平均AUMが前年同期の1兆7,200億ドルから1兆8,900億ドルに増加したことが、実質信託報酬率への圧力が続く中でも投資顧問料収入の増加を支えました。

投資顧問料は前年同期の17億ドルから18億ドルに増加し、純売上高の約90％を占めました。成功報酬を除く実質信託報酬率は、前年同期の39.1ベーシスポイント（bp）および前四半期の38.1 bpから37.8 bpに低下しました。

主に未実現キャリードインタレスト（成功報酬）の変動を反映する資本配分に基づく収益は、GAAPベースで5,990万ドル、非GAAP調整後で6,310万ドルとなりました。同社は、未実現キャリードインタレストの変動は四半期ごとにぶれる可能性があるとしています。四半期末時点で、オルタナティブ投資における手数料ベースのAUM約230億ドルがキャリードインタレスト受領の対象となっており、未実現キャリードインタレストの約半数は通常営業利益として保留され、残りは報酬費用として認識される見込みです。

ETF事業が拡大する中、費用コントロールを維持

調整後営業費用は12億ドルと、前年同期比で5.8％増加したものの、前四半期比では0.3％減少しました。2026年第1〜第3四半期累計のキャリードインタレスト報酬を除く調整後営業費用は、4.0％増の35億1,000万ドルとなりました。

ティー・ロウ・プライスの上場投資信託（ETF）事業は、全社的な資金流出にもかかわらず資金を引きつけ続けました。ETFは第3四半期に38億ドル、2026年第1〜第3四半期累計で110億ドルの純流入を記録し、ETFのAUMは338億ドルに達しました。9月30日時点で同社は39本のETFを運用しており（当四半期中に設定された6本を含む）、うち11本はAUMが10億ドルを超えています。

運用実績は計測期間によってまちまちの結果となりました。対象となる米国ファンドのうち、1年間のパフォーマンスでモーニングスターの同カテゴリー中央値を上回ったファンドは60％、10年間では61％でした。AUMベースで見ると、これらの数値はそれぞれ57％と69％でした。パッシブ競合やコンポジットベンチマークに対するパフォーマンスはいくつかの期間で冴えず、同社は過去の実績が将来の運用成果を保証するものではないと注記しました。

ティー・ロウ・プライスは、現金および任意投資資産49億3,000万ドルを保有して当四半期を終えました。同四半期中に配当を通じて2億8,500万ドルを株主に還元し、自社株買いは実施されませんでした。四半期配当は1株当たり1.30ドルを維持しました。

プレゼンテーションで示された主な不確実性には、持続的な資金純解約、実質信託報酬率の低下、およびキャリードインタレストの四半期ごとのボラティリティが含まれます。また同社は、市場情勢、運用パフォーマンス、商品需要、規制動向、AUMの変動により、今後の業績が現在の予想と大きく異なる可能性があると警告しました。