ザ・ハノーバーの2026年第3四半期、カタストロフィ損失増加にもかかわらずアンダーライティングが改善

ザ・ハノバー・インシュアランス・グループは、大災害損害額の増加により全体でのコンバインド・ラシオが前年同期を上回ったものの、2026年第3四半期の本業の保険引受業績は改善したと発表した。正味収入保険料は3.1%増加し、投資収益の増加も業績を押し上げた。

同損害保険会社が計上した純利益は1億7,260万ドル（希薄化後1株当たり4.86ドル）となり、前年同期の1億7,870万ドル（同4.90ドル）と比較された。税引後非GAAP営業利益は1億8,310万ドル（希薄化後1株当たり5.15ドル）で、2025年第3四半期の1億8,560万ドル（同5.09ドル）と比較された。

自己資本利益率（ROE）は19.4%、非GAAP営業ROEは18.7%となった。2026年第1〜第3四半期累計の純利益は、前年同期の4億6,400万ドル（1株当たり12.70ドル）から5億5,100万ドル（希薄化後1株当たり15.43ドル）に増加した。

本業の保険引受業績が改善

ハノバーの第3四半期のコンバインド・ラシオは、大災害損害額が1億970万ドルに増加し比率を6.8ポイント押し上げたことで、前年同期の91.1%から92.3%に上昇した。損害率および損害調査費（LAE）比率は、大災害の負担増を反映して1.6ポイント上昇の61.4%となった。

しかし、大災害を除いたコンバインド・ラシオは2.6ポイント改善し85.5%となった。大災害を除く当事故年度の損害率およびLAE比率は1.9ポイント低下して55.7%となり、すべての事業部門で前年同期比での改善が見られた。大災害を除く前年度準備金の好転は計1,830万ドル、比率にして1.1ポイントとなった。

事業費率は0.4ポイント改善して30.9%となったが、同社の想定よりは高水準にとどまった。ハノバーはこの差の主な要因として、年初からの業績が予想を上回ったことに伴う業績連動報酬費用の増加を挙げている。

正味収入保険料は前年同期比3.1%増の17億9,000万ドルに達した。契約更新時の価格引き上げ率は、個人向け保険部門で8.7%、コア商業保険部門で7.4%、専門保険部門で4.3%となった。これに対応する料率の引き上げ率はそれぞれ4.9%、6.1%、1.9%であった。

個人向け保険部門が引受益を牽引

個人向け保険部門の大災害を除くコンバインド・ラシオは81.8%となり、前年同期比で3.9ポイント改善した。同部門の大災害を除く当事故年度の損害率およびLAE比率は3.8ポイント改善して56.0%となった。

自動車保険の業績は、既経過料率の引き上げ効果や、特に車両保険での物損事故頻度の落ち着きが寄与し、1.2ポイント改善した。住宅保険その他の損害率は、既経過料率の上昇、事故頻度の好転、大型損害の減少、大災害以外の気象損害の低下を反映し、6.6ポイント改善して40.6%となった。

個人向け保険部門の正味収入保険料は1.7%増の7億5,200万ドルとなり、第2四半期から伸びが鈍化した。同社は引き続き住宅本体の補償額（Coverage A）が50万ドル以上の顧客層へのシフトを進めており、同層の保険料は4%増加し、保有契約件数は前年同期比でわずかに増加した。全体の保有契約件数は前四半期比でほぼ横ばいとなった。

契約更新時の価格引き上げ率は住宅保険で10.9%、自動車保険で7.1%となった。ハノバーは、価格設定が損害トレンドを上回る水準を維持しており、大半の州で目標とする収益性を達成していると述べた。

専門保険部門の正味収入保険料は3.3%増の3億9,160万ドルとなり、保証保険、超過・余剰保険、経営・専門職業賠償責任保険、海上保険の各分野で成長した。同社は、より競争の激しい分野、特に財産保険分野においては慎重なスタンスを維持した。

同部門の大災害を除くコンバインド・ラシオは2.6ポイント改善して80.6%となった。大災害を除く当事故年度の損害率およびLAE比率は、予想を下回る財産損害に支えられ1.1ポイント低下して47.7%となった。前年度準備金の好転は計1,480万ドル、比率にして4.0ポイントであった。

コア商業保険部門の正味収入保険料は4.6%増の6億4,890万ドルとなり、小規模商業保険の2.8%増、中堅企業向け市場の6.7%増が含まれる。契約継続率は86.3%に向上した。

同部門の大災害を除くコンバインド・ラシオは1.4ポイント改善して92.7%となり、事業費率は固定費レバレッジと効率化により1.0ポイント低下して32.7%となった。大災害を除く当事故年度の損害率およびLAE比率は60.5%へ微減した。同社は、賠償責任保険の損害率設定において引き続き慎重姿勢をとる一方で、財産損害は季節性により前四半期比で増加したと述べた。

利回り上昇に伴い投資収益が増加

純投資収益は、キャッシュフローの継続的な再投資、受取利回りの上昇、パートナーシップ収益の増加を反映し、12.7%増の1億3,190万ドルとなった。固定利付ポートフォリオからの収益は15.4%増の1億1,920万ドルに増加した。

平均運用資産は前年同期の96億ドルから104億ドルに増加し、受取利回りは4.33%から4.58%に上昇した。9月30日時点で、同社は98億ドルの固定利付ポートフォリオを含む112億ドルの運用資産および現金を保有していた。固定利付有価証券の約95%は投資適格であり、加重平均格付けはA+、デュレーションは4.6年であった。

1株当たり純資産（BPS）は、固定利付投資にかかる未実現評価損（純額）の拡大により6月30日時点から5.4%減少し、当四半期末時点で99.69ドルとなった。この税引後評価損を除いた1株当たり純資産は、前四半期比2.7%増の114.26ドルとなり、前年同期水準を14.1%上回った。

同社は当四半期中に約38万6,000株を約8,600万ドルで自社株買いした。10月26日までの年初からの買戻し累計は約133万株、約2億6,300万ドルとなった。四半期末時点の総資本に占める負債割合は19.7%となり、前年同期の27.2%から低下した。

ハノバーは、主なリスク要因として大災害リスク、保険金請求の深刻度および頻度、準備金見積もりの不確実性、インフレ、競合、規制変更、損害トレンドを上回る価格設定の維持能力を挙げた。投資実績や1株当たり純資産も金利動向、市場のボラティリティ、信用状況に引き続きさらされており、再保険の手配可能性、テクノロジーおよびサイバーセキュリティのリスクも今後の業績に影響を与える可能性がある。