ポートランド・ジェネラル・エレクトリック、第3四半期の穏やかな天候を受け2026年の業績見通しを引き下げ

ポートランド・ジェネラル・エレクトリック（PGE）は、産業用需要の伸び、規制に基づくコスト回収、およびコスト削減策が前年同期比での利益成長を支えたものの、第3四半期の穏やかな天候が顧客需要の重荷となったことを受け、2026年の調整後利益見通しを引き下げました。

同電力会社は現在、2026年の希薄化後1株当たり調整後利益を、従来の3.33〜3.53ドルから3.18〜3.28ドルに引き下げると見込んでいます。また、PGEは2026年の天候調整後電力需要（ロード）成長率の見通しも、従来の1.5〜2.5%から1.0〜2.0%に下方修正しました。

同社は、2030年までの年平均3%の需要成長や、1株当たり利益（EPS）および配当の年率5〜7%の成長など、長期目標を維持しました。長期EPS成長目標は、2024年の調整後EPS見通しの基準値（中間値）である3.08ドルを起点として算定されます。

穏やかな天候が産業用需要の伸びを相殺

PGEが発表した第3四半期のGAAP基準の純利益は1億1,900万ドル（希薄化後1株当たり1.00ドル）となり、前年同期の1億300万ドル（同0.94ドル）から増加しました。事業変革および最適化費用を除く調整後純利益は1億2,500万ドル（同1.06ドル）となり、2025年第3四半期の1億1,000万ドル（同1.00ドル）から増加しました。

調整後EPSは、主に不順な天候の影響により、会社側の業績予想の中間値を0.20ドル下回りました。PGEは当期について、2016年以来最も穏やかな第3四半期であったと説明しています。天候要因はEPSを前年同期比で0.15ドル押し下げ、前年同期の0.02ドルのプラス要因から、当期は0.13ドルのマイナス要因へと転じました。

産業用需要および規制手続き（UM 2377）に基づく料金設定が業績に寄与し、データセンターが産業用需要の拡大を牽引しました。「シーサイド」プロジェクトおよび配電システム計画に関連する規制上の費用回収は、減価償却費、無形資産償却費、調達資金コストの増加を相殺するのに役立ちました。また、PGEは継続的な営業・保守管理コストの抑制や好調な正味変動電源コストを挙げた一方で、住宅用および商業用の需要減少が収益における最大の逆風となったとしています。

第4四半期について、PGEは調整後EPSを0.90〜1.00ドルと予想しています。この計画では、2025年第4四半期に計上された悪天候の影響の反転を見込んでいるほか、営業・保守管理コストの抑制、正味変動電源コストの最適化、設備投資計画の着実な実施を前提としています。また、同社の2026年の会計上の自己資本利益率（ROE）は8.8〜9.1%を見込んでおり、2025年の7.7%から上昇する見通しです。

データセンターの案件パイプラインが長期的な需要目標を支援

PGEの契約済み大口需要パイプラインは、稼働中の施設および建設中のプロジェクトを含め、2030年までに1,403メガワット（MW）に達する見込みです。このパイプラインには、2025年および2026年に締結された、5件のデータセンター顧客向けに建設中の473 MWの契約が含まれています。

さらに、2026年に契約締結されたもののまだ着工していない420 MW分については、2028年に送電を開始し、2033年までにフル稼働へ拡大する見込みです。また、PGEは2028年以降の送電開始を目指す1.3ギガワット（GW）の追加の大口需要申請があることも明らかにしました。

オレゴン州で承認された「新大口需要向け料金制度（New Large Load Tariff）」は、供給力デポジット、担保、最低需要要件、解約金などの契約上の保護規定を定めています。PGEは、この料金制度が大規模顧客に対してより高い規制上の確実性を提供する一方で、一般家庭や小規模事業者向け料金の負担可能性を支えるものであると述べました。

設備投資計画と資金調達

9月30日時点で、PGEは2030年までの設備投資額を74億ドルと予想しています。この総額には、2026年10月に契約締結された「ビグロー最適化フェーズ2」および「サーモンフライ」プロジェクトの約17億5,000万ドルは含まれていません。同社は、実際の支出額は用地選定、許認可、関税・料金体系、サプライチェーンの状況などの要因に左右されると注記しています。

9月30日時点で、PGEの流動性総額は10億300万ドルで、その内訳は信用枠7億5,000万ドル、現金6,900万ドル、信用状1億8,400万ドルとなっています。同社のシニア無担保格付けは、S&Pから「BBB+（見通し：安定的）」、ムーディーズから「A3（見通し：安定的）」と評価されています。

同電力会社は、2026年および2027年の資金調達ニーズに対応するため、5億5,000万ドルの株式先渡売買契約を締結しました。すでに1億6,000万ドルを引き出しており、2027年には4億ドルを引き出す予定です。さらに、PGEは5億ドルのATM（アット・ザ・マーケット）株式発行プログラムを立ち上げ、24カ月間・3億5,000万ドルの融資協定を結びました。また、2027年には3億5,000万〜4億ドルの税額控除の現金化を見込んでいます。

PGEの資金調達の見積もりには、提案中の企業構造変更や、パシフィコープのワシントン州における電力事業および特定資産の買収予定による潜在的影響は含まれていません。本取引に関する初期規制申請は、関連各州および連邦エネルギー規制委員会（FERC）に対して完了しており、2027年半ばの買収完了を目指しています。

同社は、天候、山火事リスク、エネルギー市場の変動性、規制手続きの結果、資金調達環境、設備投資計画の実施を重要な不確実要素として挙げています。また、ワシントン州での買収も依然として許認可、資金調達、実施および統合に伴うリスクを抱えているほか、大口顧客の拡大には多額のインフラが必要となり、伸びにばらつきが生じる可能性があります。