ネットワーク取扱高の拡大に伴い、Pagayaの2026年第3四半期純利益が121%急増

パガヤ・テクノロジーズ（Pagaya Technologies Ltd.）は、ネットワーク取扱高が29%拡大したことで第3四半期の純利益が121%増加し、調整後EBITDAが22%増加したと発表しました。手数料収入から生産コストを控除した額（FRLPC）比率の低下や、ローンおよび有価証券投資に対する公正価値調整の拡大にもかかわらず、増益を達成しました。

2026年9月30日をもって終了した3か月間（第3四半期）におけるパガヤ帰属純利益は、前年同期の2,250万ドルから4,970万ドルに増加しました。総収益およびその他の収入は12%増の3億9,000万ドルとなり、手数料収入は7%増の3億6,200万ドルとなりました。

ネットワーク取扱高は、2025年第3四半期の28億ドルに対し、36億1,000万ドルに達しました。パガヤによると、当四半期中にクレジットカード製品の申し込みおよび実行済みローンを除き、3,770億ドル相当の申し込みを審査し、その約1%が実行済みローンへと転換されました。

コアコスト低下で調整後EBITDAが拡大

手数料収入から生産コストを控除した額（FRLPC）は5%増の1億4,650万ドルとなりました。生産コストが8%増の2億1,600万ドルに増加したため、ネットワーク取扱高の拡大に対してFRLPCの伸びが抑制されました。

FRLPCのネットワーク取扱高に対する比率は4.1%となり、前年同期の5.0%、第2四半期の4.2%から低下しました。パガヤはFRLPC比率の目標値を4%〜5%としています。同指標は非GAAP指標であり、生産コスト控除後の手数料収入を示すことを目的としています。

AI統合収益は前年同期の3億900万ドルから3億3,400万ドルに増加し、契約収益は3,500万ドルから5,000万ドルに増加しました。資本市場部門は、前年同期の500万ドルの赤字に対し、2,200万ドルの赤字となりました。

コア営業費用は3%減の4,550万ドルとなり、FRLPCに対する割合は前年同期の34%から31%に低下しました。コア営業費用には、株式報酬費用、減価償却費および無形資産償却費、リストラ費用、ならびに特定の一時的費用は含まれません。

調整後EBITDAは1億700万ドルから1億3,030万ドルに増加しました。調整後純利益は9,280万ドルから1億250万ドルに増加しました。両指標はいずれも非GAAP指標であり、同社のGAAP業績とあわせて検討されるべきものです。

資金調達ネットワークの拡大

パガヤは、第3四半期までの12か月間で、全製品にわたり117億ドルの資産担保証券（ABS）を発行したと報告しました。同社の資金調達ビークルに参加する投資家数は、前年同期の154機関から183機関に増加し、アセットマネージャー、銀行および預金取扱機関、ヘッジファンド、保険会社、その他の投資家に広がっています。

当四半期末時点の同社によるローンおよび有価証券への投資残高は11億ドル（非支配株主持分控除後で10億6,000万ドル）となりました。パガヤは当四半期中に2億8,700万ドルの新規投資を行い、1億6,500万ドルの現金を受け取りました。未収利息が1,600万ドル寄与した一方、公正価値の変動およびその他の調整により残高は7,700万ドル減少しました。

公正価値の調整が引き続き主要リスクに

第3四半期の損益計算書における信用関連の合計影響額はマイナス4,300万ドルとなり、前年同期のマイナス2,000万ドルから拡大しました。その他の包括利益および非支配株主持分を含めた公正価値変動額およびその他の調整額の合計は、前年同期のマイナス3,200万ドルに対し、マイナス6,900万ドルとなりました。

パガヤは、割引キャッシュフローモデルを用いてローンおよび有価証券投資を公正価値で評価しています。9月30日時点の加重平均割引率は6月30日時点の14.6%から15.6%に上昇した一方、加重平均損失率は16.2%で横ばいでした。加重平均繰上返済率は13.2%から14.5%に上昇しました。

経営陣の感応度分析によると、予想キャッシュフローが10%〜20%減少した場合、約1億ドル〜1億5,000万ドルの信用関連減損損失が発生する可能性があると試算されています。減少幅が20%から30%超に及ぶより深刻なシナリオでは、およそ1億5,000万ドルから2億ドル超の減損損失が発生する可能性があります。パガヤは、自社のGAAP純利益ガイダンスについて、ポートフォリオの全期間にわたり最初のシナリオに相当する公正価値調整を行うことを前提にしていると説明しました。

同社は、これらのシナリオやその他の将来見通しに関する記述は前提条件に依拠しており、実際の結果はこれらと大きく異なる可能性があると警告しました。また、特定のインプットが自社の管理外にあるか合理的に予測できないため、一部の非GAAP見通し指標については、過度な負担なしには対応するGAAP指標との差異調整が行えないと説明しました。