ノルウェージャン・クルーズライン、コスト抑制でイールド低下を相殺し第3四半期ガイダンスを上回る

ノルウェージャン・クルーズライン・ホールディングス（NYSE: NCLH）が発表した2026年第3四半期決算は、運航効率の改善が供給可能日あたり売上高の低下を補い、客室稼働率、ネットイールド、コスト、調整後利益のすべてにおいて会社予想（ガイダンス）を上回りました。同社が計上した調整後EBITDAは9億3,680万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は1.12ドルとなり、それぞれのガイダンスである8億7,400万ドルおよび0.90ドルを上回りました。

9月30日に終了した第3四半期の総売上高は29億5,000万ドルとなり、前年同期の29億4,000万ドルからほぼ横ばいとなりました。米国会計基準（GAAP）に基づく純利益は前年同期の4億1,930万ドルから4億9,150万ドルに増加し、希薄化後GAAP EPSは0.86ドルから1.07ドルに上昇しました。一方で、調整後純利益は前年同期の5億9,580万ドルから5億1,380万ドルに減少、調整後EPSは1.20ドルから低下し、調整後EBITDAも10億2,000万ドルから減少しました。調整後EBITDAマージンは34.7%から31.8%に縮小しました。

稼働率は106.5%に達し、会社予想の約104%を超え、報告された乗客巡航日と供給可能日に基づく前年同期の約106.4%からも上昇しました。供給可能日は642万日から677万日に増加し、乗客巡航日は683万日から720万日に増加しました。

為替変動の影響を除いた固定通貨ベースでのネットイールドは6.7%低下したものの、ガイダンスで想定していた8.9%の低下よりは小幅な減少にとどまりました。供給可能日あたりの調整後粗利益（ネットイールド）は、報告ベースで319.65ドル、固定通貨ベースで318.87ドルとなり、前年同期の341.89ドルを下回りました。この低下は、2025年第3四半期と比較して配船を欧州やアジア、アフリカ、太平洋地域からカリブ海地域へとシフトしたことに伴うものです。

コスト管理は今四半期の業績において引き続き中核的な役割を果たしました。供給可能日あたりの燃料を除く調整後純クルーズコストは、固定通貨ベースで2.3%減少し、会社予想の0.9%減を上回る改善を示しました。同指標は報告ベースで152.28ドル、固定通貨ベースで152.11ドルとなり、前年同期の155.66ドルから低下しました。

コスト効率を重視する通期見通し

2026年通期について、ノルウェージャンは稼働率を約103.2%、固定通貨ベースでのネットイールドを4.4%減、供給可能日あたりの燃料を除く調整後純クルーズコストを0.4%減と予想しています。同社は調整後EBITDAを約25億5,000万ドル、調整後純利益を約7億8,900万ドル、調整後EPSを約1.70ドルと見込んでいます。

コストの見通しは、当初同社が予想していた約1%の増加から、年間を通じて150ベーシスポイント近く改善しました。ノルウェージャンは現在、2026年の供給可能日あたり燃料除外調整後純クルーズコストを約161ドルと試算しており、2025年の162ドルから低下する見通しです。

同社は、2023年から2026年にかけた約1億ドルの船上コスト削減、第1四半期に発表された3億ドル以上の販売管理費（SG&A）削減、および第2四半期に発表されたITベンダー統合、アウトソーシング、その他のSG&A施策による約1億2,500万ドルの削減を含め、6億2,500万ドル以上の年間換算コスト削減効果を特定したと発表しました。さらなる削減効果は、乗客および乗組員の航空券最適化や販促オファーに関連しています。

第4四半期について、ノルウェージャンは稼働率を約100%、固定通貨ベースのネットイールドを6.5%減、供給可能日あたりの燃料を除く調整後純クルーズコストを1.7%増と予想しています。ガイダンスでは、調整後EBITDAを約4億1,400万ドル、調整後純損失を約5,500万ドル、調整後1株当たり損失を0.12ドルとしています。

第4四半期のイールド見通しには、「セブンシーズ・プレステージ」の引き渡しが12月下旬に延期されたことや、スエズ運河を通過する「セブンシーズ・ボイジャー」の一部航海の取り消しによる不利益なプロダクトミックス効果が織り込まれています。

先行き予約状況とフリート投資

ノルウェージャンによると、直前予約需要の強まりにより2027年の先行き予約状況は改善したものの、予約水準は依然として同社の最適範囲を下回っています。2027年の価格設定は全四半期において2026年の前年同期航海を上回っており、2027年後半の予約状況は前年並みで推移しています。同社は2027年後半の大部分の航海および2028年の全航海においてベースローディング（早期予約確保）戦略を導入しています。

リージェント・セブンシーズ・クルーズにとって10年ぶりの新型客船クラスとなる「セブンシーズ・プレステージ」は、2026年12月にデビューする予定です。予約受付開始日の予約実績は2018年に「セブンシーズ・スプレンダー」が記録した過去最高を26%上回り、プレステージの2027年航海の70%以上がすでに予約済みとなっています。同社によると、同船はリージェントとして最高値の価格で予約が入っており、他のフリートと比べてもプレミアム価格を維持しています。

ノルウェージャンはまた、グレート・スターラップ・ケイにおける2隻対応の桟橋、グレート・タイズ・ウォーターパーク、その他の施設のオープンについても強調しました。プレゼンテーションによると、調査に応じた乗客の90%がこのウォーターパークを勧めたいと回答しています。

同グループは、長期チャーター中の2隻を除く33隻の客船を運航しており、16隻を発注中です。2026年中に約350万人の乗客を受け入れ、約100億ドルの売上高を上げると見込んでいます。長期チャーターを除く供給能力は、2036年まで年平均約4%のペースで成長すると予測されています。

新造船および成長に向けた設備投資額は、輸出信用ファイナンス前ベースで2026年に計29億ドル、2027年に計31億ドルとなる見込みです。ファイナンス控除後の予測額はそれぞれ13億ドルと11億ドルです。同社は、新造船および成長投資支出が2028年までに正常化し、キャッシュフローの改善と最優先課題であるレバレッジ削減を後押しすると予想しています。

将来の船舶建造契約のいくつかについてはまだ融資が確定しておらず、資金調達が成立して初めて発効する契約もあります。引き渡しスケジュールは暫定的なものであり、変更される可能性があります。同社が挙げたより広範なリスクには、高水準の有利子負債、リファイナンスや流動性の要件、燃料価格や為替の変動、景気減速、地政学的紛争、規制変更、造船の遅延、営業コストの圧力、港湾・航空移動・消費者需要に影響を及ぼす混乱などが含まれます。