メリタージ・ホームズの2026年第3四半期利益は32%減少、マージン低下が影響

メリテージ・ホームズ（NYSE: MTH）が発表した2026年第3四半期決算は、開発分譲地（コミュニティ）数の増加があったものの、住宅引き渡し戸数の減少、平均販売価格の低下、粗利益率の圧迫が響き、減益となった。純利益は前年同期比32%減の6,800万ドル、希薄化後1株当たり利益（EPS）は25%減の1.04ドルとなった。

住宅引き渡し売上高は17%減の11億6,000万ドルとなった。当四半期中の住宅引き渡し戸数は3,187戸と14%減少したほか、平均引き渡し価格は4%下落の36万5,000ドルとなった。メリテージは平均価格の低下について、インセンティブ（販売促進費）の増加と地域ミックスの影響によるものとしている。

住宅引き渡し売上総利益は24%減の2億300万ドルとなり、粗利益率は170ベーシスポイント（bp）縮小して17.4%となった。調整後の住宅引き渡し粗利益率は17.9%となり、前年同期の20.1%から低下した。メリテージによると、用地コストやインセンティブコストの上昇、営業レバレッジの低下が収益性を圧迫したものの、直接コストの削減や業績連動報酬の減額により一部相殺された。

販売費及び一般管理費（SG&A費用）は16%減の1億2,800万ドルとなったが、売上低下によるレバレッジ縮小やテクノロジー関連コストの増加により、住宅引き渡し売上高に対する割合は10.8%から11.0%へ上昇した。裁量的支出の削減や業績連動報酬の減額が一部緩和要因となった。

調整後希薄化後EPSは28%減の1.11ドルとなった。調整後の実績には、前年同期の1,450万ドルに対し、当期は不動産棚卸資産の減損および土地取引中止に関連する費用600万ドルが含まれていない。税引前利益は34%減の8,500万ドルとなった一方、市場価格を下回る価格で取得した譲渡可能なクリーン燃料製造税額控除を反映し、実効税率は22.6%から20.1%に低下した。

2026年最初の9カ月間（第3四半期累計）の住宅引き渡し売上高は16%減の36億6,000万ドル、純利益は42%減の2億1,400万ドルとなった。調整後希薄化後EPSは37%減の3.38ドルに低下した。

開発分譲地数の拡大にもかかわらず受注は減少

当四半期の純受注戸数は、1コミュニティ当たりの月平均契約数（アブソープション率）が21%減の3.0戸に低下したことで、前年同期比15%減の3,083戸となった。受注の平均販売価格は2%下落の38万3,000ドルとなり、受注総額は前年同期を17%下回った。

同社は、厳しい住宅市場環境にもかかわらず、不動産仲介業者（リアルター）との連携強化が月間3.0戸の販売ペースの維持に寄与したと述べた。平均コミュニティ数は7%増の344箇所となり、期末時点のコミュニティ数は4%増の348箇所に増加した。受注残の消化率（バックログコンバージョン）は186%で、当四半期の引き渡し戸数の55%以上が当四半期中に受注されたものとなった。

住宅建設の全3地域において受注が減少した。西部地域の受注は19%減の706戸で、月間契約数は2.6戸となった。中部地域の受注は12%減の1,132戸となったが、同地域の月間契約数は3.7戸と同社内で最高を記録した。東部地域の受注は16%減の1,245戸で、月間契約数は2.7戸となった。平均コミュニティ数はすべての地域で増加した。

着工戸数は前四半期比で減速

メリテージの当四半期の着工戸数は前年同期比12%増の3,442戸となったが、建設活動を販売ペースに合わせたため、第2四半期比では12%減少した。9月末時点での見込住宅（スペックホーム）の在庫は5,454戸、受注残は1,611戸となった。

1コミュニティ当たりの平均見込住宅在庫は15.7戸で、約5カ月分の供給量に相当する。これは経営陣の目標範囲である4〜6カ月枠内に収まっている。メリテージは、前四半期比での緩やかな増加について、粗利益率を維持するために販売ペースを調整するという同社の決定を反映したものだと説明した。

土地取得および開発の支出額は合計で3億2,900万ドルとなり、前年同期の5億2,800万ドルから減少した。期末時点で同社が管理する区画（ロット）数は71,765区画（前年同期は80,836区画）で、区画供給年数は5.3年を維持した。所有区画が全体の69%を占め、残りの31%がオプション契約区画となった。経営陣は、投資の減少について市場環境に合わせて支出を調整するための意図的な抑制であると説明した。

流動性の維持が引き続き資本配分の優先事項

メリテージは第3四半期中に自社株買いと配当を通じて8,600万ドルを株主に還元し、これは四半期純利益の127%に相当する。2026年最初の9カ月間の株主還元額は合計3億7,900万ドルとなり、その内訳は自社株買いが2億8,500万ドル、現金配当が9,400万ドルであった。

9月30日時点において、同社の現金および現金同等物は6億7,700万ドル、支払手形およびその他の借入金は18億5,000万ドルであった。負債比率（Debt-to-Capital）は2025年末の26.0%から26.9%となり、純負債比率は16.9%から18.9%へと上昇した。1株当たり純資産（BPS）は76.22ドルから78.30ドルに上昇した。

経営陣は、流動性と財務上の柔軟性を維持しつつ、将来の成長に向けた投資と株主還元のバランスをとりながら、資本配分において引き続き規律を守る計画であると述べた。メリテージは、見込住宅戦略、即入居可能な在庫、不動産仲介業者との関係に支えられ、一次取得者（エントリーレベル）向けおよび一次買い替え層（ファーストムーブアップ）向け住宅に引き続き注力している。

同社は、先行き不透明な住宅市場環境を主要な制約要因として挙げた。プレゼンテーションで言及されたリスクには、金利上昇、住宅ローン利用可能性の低下、金利固定および金利引き下げ（バイダウン）にかかるコスト、資材費および人件費の高騰、関税、キャンセル、契約ペースの鈍化、棚卸資産の減損、土地や完成区画の供給可能性および取得コストが含まれる。さらにメリテージは、自社の業績が競争状況、限られた地域分散、異常気象、融資条件、サプライチェーンや労働力の混乱によって影響を受ける可能性があることも指摘した。