アルトリア、第3四半期増益を受けて2026年EPS見通しを上方修正

アルトリア・グループ（NYSE: MO）は、紙巻たばこおよび経口たばこ全体の出荷量が減少したものの、喫煙用たばこ製品の増益とニコチンパウチ「on!」の継続的な成長に支えられて第3四半期増益を達成したことを受け、2026年の調整後利益見通しを引き上げました。

同社は現在、通期の調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）を5.66ドル〜5.74ドルと予想しており、これは2025年の5.42ドルから4.5%〜6.0%の増加となります。第3四半期の調整後希薄化後EPSは4.8%増の1.52ドルとなり、最初の9か月間の調整後希薄化後EPSは5.1%増の4.33ドルに増加しました。

ディスカウント需要の拡大に伴い、喫煙用たばこ製品の利益が増加

アルトリアの喫煙用たばこ製品セグメントにおける調整後営業会社利益は、第3四半期に3.9%増の30億7,000万ドルとなりました。同セグメントの調整後営業利益率は0.1ポイント微増し、64.5%となりました。

アルトリアの試算によると、当四半期における同社の調整後紙巻たばこ出荷量は4%減少しましたが、業界全体では5%の縮小となりました。最初の9か月間についても、業界全体の減少率（推計5%）に対し、同社の調整後減少率は同じく4%となりました。

マールボロ（Marlboro）のプレミアム紙巻たばこセグメントにおけるシェアは、「Cowboy Cut」製品に支えられて0.3ポイント上昇し60.0%となった一方、小売全体のシェアは1ポイント低下して39.5%となりました。PM USAポートフォリオ全体では小売シェアが0.3ポイント増の45.7%となり、これは「ベーシック（Basic）」のシェアが1.4%から3.2%に拡大したことを反映しています。

ベーシックの伸長は、経済的圧力を背景に需要が低価格紙巻たばこへとシフトし続けたことによるものです。ブランド・ディスカウントおよびディープ・ディスカウントを合わせた市場シェアは、前年同期の32.1%から第3四半期には34.1%へと上昇しました。

ミドルトン（Middleton）の葉巻出荷量は0.9%増の4億5,700万本となりました。

「on!」は成長するも、経口たばこ全体の業績は減退

ニコチンパウチ「on!」の報告ベースの出荷量は13.3%増の4,780万缶となりました。同ブランドは平均小売価格が21.6%上昇して4.90ドルとなったものの、経口たばこカテゴリで前年同期の8.2%に対して8.3%のシェアを維持しました。

アルトリアによると、ニコチンパウチは経口たばこカテゴリの61.2%を占め、前年同期比で5.8ポイント拡大しました。同社は12ミリグラムの「on! PLUS」製品の全米流通を拡大し、第4四半期には一部の小売店舗での展開を含め、追加フレーバーの導入を計画しています。

パウチ製品の成長は、経口ポートフォリオの他の製品の軟調さを補うには至りませんでした。当四半期における同セグメント全体の出荷量は4.3%減の1億7,060万缶となり、最初の9か月間では5.4%減の5億2,220万缶となりました。アルトリアの湿式無煙たばこ製品と「on!」を合わせた小売シェアは2.7ポイント低下し、27.9%となりました。

経口たばこセグメントの調整後営業会社利益は3.7%減の4億4,300万ドルとなり、調整後営業利益率は2.8ポイント縮小して66.4%となりました。

株主還元と規制上の優先課題

アルトリアは最初の9か月間に、約53億3,000万ドルの配当金と1,100万株以上の自社株買いによる7億3,500万ドルを含め、株主に計60億7,000万ドルを還元しました。同社は四半期配当を4.7%引き上げて1株当たり1.11ドルとし、取締役会は既存の自社株買い枠を10億ドル拡大しました。9月30日時点での有利子負債対EBITDA倍率は1.9倍と発表されました。

規制は同社の煙の出ない（スモークフリー）ポートフォリオにおける主要な不確実要素であり続けています。ヘリックス（Helix）とNJOYは、米国食品医薬品局（FDA）に対し、議会が定めた180日間の枠組みに沿ったたばこ製品事前申請（PMTA）審査プロセスを確立するよう求める訴訟を提起しました。アルトリアによると、FDAはその後、枠組みの変更を検討する計画を発表しました。

プレゼンテーションではまた、紙巻たばこや経口たばこの出荷量減少、ならびに低価格紙巻たばこや違法電子たばこ製品への消費者のシフトによる継続的な圧迫感も強調されました。アルトリアは、業績見通しが現在の予測に基づくものであり、事業上および規制上のリスクの影響を受ける可能性があると注意を促しました。