LSBインダストリーズの第3四半期調整後EBITDA、価格上昇により55％増

LSBインダストリーズ（NYSE: LXU）が発表した第3四半期の調整後EBITDAは、売上高の伸びが限られたものの、販売価格の上昇と操業パフォーマンスの改善によって収益性が向上し、前年同期比で約55％増加しました。同窒素製品メーカーはまた、産業用および肥料市場における良好な市況が2027年第1四半期まで続くと予想していると述べました。

9月30日を末日とする当四半期の売上高は、前年同期の1億5,540万ドルから1億5,860万ドルに増加しました。調整後EBITDAは4,010万ドルから6,230万ドルに増加し、調整後EBITDAマージンは26％から39％に拡大しました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.10ドルから0.22ドルへと2倍以上に増加しました。

米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は、前年同期の710万ドルから1,630万ドルに増加しました。EBITDAは3,510万ドルから4,910万ドルに増加しました。調整後EBITDAには、630万ドルの定修（ターナラウンド）費用、290万ドルの資産処分・評価損、250万ドルの株式報酬費用、および特定の事案に関連する140万ドルの弁護士費用と和解金などの項目は含まれていません。

LSBはこの業績改善の要因として、生産パフォーマンスの向上、規律ある商業的実行力、および市場条件に応じた製品ミックスの調整能力を挙げました。同社の業績ブリッジ分析によると、販売価格が調整後EBITDAの前年同期比増加に対し2,400万ドル寄与しました。この増益要因は、販売量と製品ミックスによる700万ドルの押し下げ効果および変動費による300万ドルの影響で一部相殺されたものの、その他の項目が800万ドル寄与しました。

9月30日時点の直近12か月（TTM）の調整後EBITDAは、前年同期の1億4,500万ドルから2億2,160万ドルに達しました。直近12か月の売上高が5億8,500万ドルから6億6,120万ドルに増加したことに伴い、調整後EBITDAマージンは前年同期の25％から34％に拡大しました。

産業用および肥料市場の見通し

経営陣は、長期的電力消費の増加とそれに伴う銅などの重要鉱物への需要を理由に、産業用需要に対して強気の見方を維持しました。LSBは、銅と金の価格高騰が現存鉱山での生産最大化を後押しするとともに、新規鉱山プロジェクトの進展を支援しており、爆薬に使用される硝酸アンモニウムの需要を維持させる可能性があると述べました。

肥料市場に関して、同社は欧州におけるアンモニアの生産コストを1メトリックトン当たり約1,000ドルと試算されていることを指摘しました。また、TTF天然ガス価格が高止まりする中、欧州の事業者が自社生産よりも輸入アンモニアを使用することで1メトリックトン当たり推定350ドルのインセンティブが生じるとしており、この動向が第4四半期の商用アンモニア需要と世界的なアンモニア価格を下支えするとLSBは見込んでいます。

同社は、2026〜2027年の植え付けシーズンにおいて堅調な窒素需要を見込んでいます。同社の発表資料では、トウモロコシ価格の上昇と世界的なトウモロコシ消費量が生産量を上回るとの予測が引用され、世界的な在庫率（期末在庫率）が2025〜2026年推定の23.3％から2026〜2027年には21.2％へと低下すると見込まれています。

キャッシュフローと成長プロジェクト

LSBは2026年最初の9か月間に、前年同期の7,760万ドルから増加し、1億3,170万ドルの営業キャッシュフローを創出しました。5,750万ドルの維持的設備投資後、非GAAP（Non-GAAP）フリーキャッシュフローは前年同期の4,360万ドルに対し、7,420万ドルとなりました。

9月30日時点の現金および短期投資は合計約2億400万ドル、総負債は4億4,220万ドルでした。純負債は前年同期の2億9,640万ドルから2億3,870万ドルに減少し、直近12か月調整後EBITDAに対する純負債倍率は2.0倍から1.1倍に低下しました。

資本配分は引き続き安全性、信頼性、成長イニシアチブに焦点を当てています。LSBは2026年最初の9か月間に、690万ドルの投資的設備投資に加え、エルドラド炭素回収・貯留（CCS）プロジェクトの開発に2,410万ドルを費やしました。

経営陣は、操業パフォーマンスの改善、エルドラドCCSプロジェクト、およびエルドラドでの潜在的なアンモニア拡張計画により、2029年末までに年換算の調整後EBITDAランレートで9,500万ドルから1億1,000万ドル以上を創出する機会がもたらされると試算しています。同社によると、すでに2,000万ドルが達成されており、2026年末までにその潜在機会の約35％から40％がランレートに反映される見込みです。また、操業パフォーマンス改善や2027年末までに操業を開始する予定のCCSプロジェクトを含め、この機会の約70％から80％が「実行段階」にあると述べました。

これらの試算は特定の会計年度の業績予想ではありません。実際の貢献度は、プロジェクトのタイミング、実行状況、および市場条件に依存します。LSBはまた、商品および原料価格の変動性、プラントの操業停止、原材料の調達可能性、許認可要件、関税、競争圧力、主要プロジェクトおよび定修（ターナラウンド）のコストとタイミングを主な不確実性要素として挙げています。