ライガンドのロイヤリティ収入が51％急増、2026年の調整後EPS見通しも上方修正

ライガンド（NASDAQ: LGND）が発表した2026年第3四半期のロイヤルティ収入は、Filspariの成長とXOMA買収に伴い獲得した資産の貢献により、前年同期比51%増となりました。買収関連費用が同四半期のGAAPベースの純損失に繋がったものの、同社は通期の売上高見通しを据え置く一方で、調整後利益のガイダンスを引き上げました。

ロイヤルティ収入は前年同期の4,660万ドルから7,030万ドルに増加しました。ライガンドの既存ポートフォリオは25%増の5,810万ドルを創出し、7月14日の買収完了を受けてXOMAから獲得した資産は1,230万ドル貢献しました。

Filspariは前年同期の910万ドルから85%増の推定1,680万ドルを創出し、ライガンド最大のロイヤルティ資産となりました。同薬は1,050万ドルを貢献したKyprolisを上回りました。パートナー企業からの報告結果が未公表であったため、ライガンドはFilspariの推定値について、欧米における第3四半期の純売上高約1億8,700万ドルと9%のロイヤルティ率に基づいていると説明しました。

Ohtuvayreは純売上高に対するロイヤルティと金融ロイヤルティ収入を含めて700万ドルを貢献しました。XOMAの取引により追加された3つの商用資産は、Ojemdaの700万ドル、Vabysmoの360万ドル、Miplyffaの170万ドルを含め、合計1,230万ドルを創出しました。ライガンドは、Filspari、Ohtuvayre、Zelsuvmiが当四半期のポートフォリオの成長を牽引したと述べました。

買収費用がGAAP業績の重荷に

総売上高は前年同期（2025年第3四半期）の1億1,550万ドルから7,870万ドルに減少しました。Captisolの売上高は1,070万ドルから790万ドルに減少し、契約売上高および収入は5,820万ドルから50万ドルに減少しました。前年同期には、Zelsuvmiのアウトライセンス料2,450万ドルとPelthos事業の売却益2,860万ドルが含まれていました。

コア売上高は8,690万ドルから9%減の7,870万ドルとなりました。しかし、前年のZelsuvmiライセンス料を除いた場合、コア売上高は26%増加したとライガンドは述べています。

営業費用は6,010万ドルから9,450万ドルに増加しました。一般管理費は、主に一時的なXOMAの取引費用、株式報酬、ならびに事業開発・投資チームの拡張により、2,840万ドルから7,260万ドルに増加しました。償却費用は810万ドルから1,020万ドルに増加しました。

研究開発費は、前年同期にOrchestra BioMedとの資金調達契約に関連する1,780万ドルの費用が計上されていたことを反映し、2,100万ドルから280万ドルに減少しました。ライガンドは2026年のキャッシュ営業費用を約5,000万ドルと見込んでいます。

同社は前年同期の5,540万ドルの営業利益に対し、1,580万ドルのGAAP営業損失を計上しました。主に株式投資の時価評価調整を反映した2,830万ドルの営業外費用（純額）も業績の重荷となりました。ライガンドは、前年同期の純利益1億1,730万ドル（希薄化後1株当たり5.68ドル）に対し、GAAP純損失2,850万ドル（希薄化後1株当たり1.43ドル）を計上しました。

Non-GAAP純利益は前年同期の6,380万ドルに対し5,750万ドルとなりました。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は3.09ドルから低下し、2.67ドルとなりました。この調整後指標には、株式報酬、無形資産および金融資産の償却、ならびに特定の取引費用などの項目が除外されています。

ライガンドの当四半期末時点における現金・現金同等物および短期投資残高は約4億5,000万ドルとなり、2025年末時点の7億3,400万ドルから減少しました。同社はこの減少について、2031年償還の転換社債による収入で一部相殺されたものの、XOMAの買収によるものと説明しています。株式保有分と信用枠を含め、ライガンドは約7億5,000万ドルの機動的な運用資金（デプロイ可能な資本）を有していると試算しています。

調整後利益の見通しを引き上げ

ライガンドは2026年の調整後EPSガイダンスを従来の9.00ドル〜9.50ドルから9.50ドル〜9.75ドルに引き上げました。通期のロイヤルティ収入ガイダンス（2億2,500万ドル〜2億5,000万ドル）および総売上高ガイダンス（2億7,000万ドル〜3億1,000万ドル）は据え置きました。

総売上高の見通しには、Captisolの売上高3,500万ドル〜4,000万ドル、および契約売上高1,000万ドル〜2,000万ドルが含まれています。ロイヤルティの見通しには、Ojemda、Vabysmo、Miplyffaからの貢献が含まれています。

経営陣は12月にライガンドの5カ年見通しを更新する計画です。同社は、XOMAのポートフォリオ、2026年4月に予定される巣状分節性糸球体硬化症に対するFilspariの承認、およびQTORINラパマイシンの規制上の進展を、より高い長期見通しを後押しすると期待される要因として挙げています。QTORINは微小嚢胞性リンパ管奇形を対象として、2027年2月28日をFDAの審査終了目標日（PDUFA日）としており、承認された場合、ライガンドは8%〜9.8%の段階的ロイヤルティを受け取ることになります。

同ポートフォリオでは、2027年までに最大7件の主試験（ピボタル試験）データの発表が得られる可能性があります。プレゼンテーションで強調されたプログラムには、lasofoxifene、mezagitamab、osavampator、AVIM、ersodetug、volixibatのほか、商用化段階製品の規制当局承認や対象地域の拡大といった可能性が含まれています。

ライガンドは当四半期中もロイヤルティ権益の追加を継続しました。欧州・中東・アフリカにおけるSydnexisのRyjuneaに対するロイヤルティ権利を取得するために2,300万ドルを支払いました。これにより、純売上高に対して10%台前半から10%台後半の段階的ロイヤルティが提供されます。同社はまた、次世代CAR-Tプラットフォームに関連するロイヤルティ・ファイナンスおよび株式投資を通じて、AvenCellに対し最大4,700万ドルの資金拠出を約束しました。

見通しは引き続き、パートナー企業が報告する製品売上高、規制当局の決定、臨床開発スケジュールに依存します。ライガンドは、第3四半期のロイヤルティの一部は推定値であり、パートナー企業が実績を報告した後に調整されると説明しました。その他に挙げられたリスクには、XOMAポートフォリオの統合、ロイヤルティ投資を巡る競合、Captisolの単一サプライヤーへの依存、ならびに提携製品の遅延、承認取得の失敗、または発売後の不振の可能性などが含まれます。