ギャレット・モーションの2026年第3四半期調整後EBITが増加、産業部門の成長が小型車部門の低迷を相殺

ギャレット・モーション（Garrett Motion Inc.、NASDAQ: GTX）が発表した2026年第3四半期決算は、乗用車（ライトビークル）向け需要の軟化を商用車、産業機器、およびアフターマーケット部門の成長が補い、売上高と利益の双方で拡大しました。同社は、強固な事業パフォーマンスと良好な製品ミックスが為替圧力を相殺しているとして、通期業績見通しの中央値を維持しました。

売上高は、公表ベースおよび為替変動の影響を除いた固定為替レートベースの双方で前年同期比3%増の9億3000万ドルとなりました。GAAP純利益は前年同期の7700万ドルから9700万ドルに増加し、税引前利益は1億200万ドルから1億1900万ドルに増加しました。

調整後EBITは1900万ドル増の1億5200万ドルとなりました。不利な為替変動による70ベースポイントの押し下げ要因があったものの、調整後EBIT利益率は160ベースポイント拡大して16.3%に達しました。ギャレットはこの業績改善の要因として、乗用車向け販売量の減少や研究開発・エンジニアリング費用の増加による影響が一部あったものの、主に商用車、産業機器、アフターマーケット向けの販売ミックス改善に加え、生産性向上などのオペレーション上の成果が貢献したためとしています。

商用車および産業機器向け販売が成長を牽引

商用車向け売上高は固定為替レートベースで23%増加し、四半期売上高の22%を占めました。全体の13%を占めるアフターマーケット売上高は、オフハイウェイ（整地・農業用機械等）および産業用交換部品の需要に支えられ、固定為替レートベースで6%増加しました。

ディーゼル関連の売上高は、欧州における小型商用車向けディーゼル需要の強さを反映し、固定為替レートベースで6%増加しました。ガソリン関連の売上高は中国での需要軟化を理由に5%減少しました。全体として、ギャレットは当四半期の業績が乗用車の業界生産量を上回ったと述べています。

同社はまた、産業用アプリケーションでの拡大が継続していることも報告しました。既存の産業用プログラムからの売上高は、従来予想を上回り、2026年に約2億3000万ドル、2027年に約3億ドルに達する見込みです。ギャレットはデータセンター発電や産業用冷却分野でのプレゼンスを高めており、これにはコンピュールームエアコンなどの用途に向けたマルチスタック（Multistack）社からのE-Coolingコンプレッサーの受注が含まれ、2027年の市場投入が計画されています。

その他の技術展開としては、メルセデスとの量産型E-Turboプログラムの発足、各地域での複数の商用車向け受注、中国における国内および輸出向けプログラムでの複数の乗用車用ターボ受注などが挙げられます。ギャレットによると、E-Coolingのフィールドテストは予定通り進行しており、中国における大型車向けE-Powertrainプログラムも2027年の市場投入に向けて順調に推移しています。

キャッシュ創出が負債削減と株主還元を支援

調整後フリーキャッシュフローは前年同期の1億700万ドルから1億3600万ドルに増加し、調整後EBITからのキャッシュコンバージョン率は89%となりました。営業活動による純キャッシュフローは前年同期の1億ドルに対し1億3500万ドルとなりました。同社は、運転資本、設備投資、支払利息（キャッシュベース）、減価償却費が想定通りで推移した一方、キャッシュベースの税金費用が低水準にとどまったのは税還付の時期によるものだと説明しました。

ギャレットの9月末時点の流動性は8億4100万ドルで、これには2億1100万ドルの制約のない現金と同社のリボルビング信用枠で利用可能な6億3000万ドルが含まれます。純負債は第2四半期末の12億3000万ドルから11億7000万ドルに減少し、連結純レバレッジ比率は1.66倍に改善しました。同社は10月21日にタームローン債務5000万ドルを返済し、年初からの累計返済額は1億ドルとなりました。

同社は当四半期中に5700万ドルの普通株式自社株買いを実施し、2026年の最初の9か月間で累計1億7200万ドルを買い戻しました。2026年の承認枠には7800万ドルが残っており、2027年向けに新たに2億5000万ドルの自社株買い枠を承認しました。ギャレットはまた、1株あたり0.08ドルの第4四半期配当を宣言し、マクロ経済や業界の動向に時期や金額が左右されるものの、長期的には調整後フリーキャッシュフローの約75%を株主に還元することを目標としていると述べました。

為替圧力にもかかわらず通期見通しの中央値を維持

ギャレットは、2026年の調整後EBITの中央値5億8000万ドルと調整後EBIT利益率の中央値15.3%を維持しました。現在の調整後EBITの予想範囲は5億7000万ドル〜5億9000万ドルで、従来の5億6000万ドル〜6億ドルから縮小されました。同社は、オペレーションパフォーマンスの向上と売上ミックスの好転により、前回の見通しに対して見込まれていた推定1000万ドルの為替の逆風を相殺していると述べました。

通期の売上高予想範囲は、従来の37億ドル〜39億ドルから37億5000万ドル〜38億5000万ドルへと絞り込まれましたが、中央値は据え置かれました。ギャレットは、固定為替レートベースでの売上高増減率を2%〜6%、GAAP純利益を3億3700万ドル〜3億5200万ドル、営業キャッシュフローを4億6000万ドル〜5億ドル、調整後フリーキャッシュフローを4億1000万ドル〜4億5000万ドルと見込んでいます。

この見通しは、乗用車業界の生産量が2%〜4%減少すること、電気自動車（BEV）の普及率が約19%となること、および商用車業界が1%〜2%成長することを前提としています。ギャレットはまた、研究開発費が売上高の約4.2%、設備投資が約2.4%になると見込んでいます。

プレゼンテーションで特定された主な不確実性には、自動車需要の動向、不利な為替変動、関税およびインフレの影響、競争環境、ならびに広範なマクロ経済および地政学的リスクが含まれます。同社は、固定費および変動費の生産性向上策を実行する一方で、顧客からのコスト回収などを通じて関税やインフレによるコスト増の転嫁を引き続き進めていると述べました。