住宅価格と利益率の低下によりグリーン・ブリックの2026年第3四半期売上高が減少

グリーン・ブリック・パートナーズ（NYSE: GRBK）は、低価格帯住宅への移行や買主向けインセンティブの増額が引き渡し戸数のゆるやかな伸びを相殺し、第3四半期の減収減益を発表した。住宅事業の売上高は前年同期比9.7%減の4億3,700万ドルとなり、当社株主に帰属する純利益は24.0%減の5,920万ドルに減少した。

希薄化後1株当たり利益（EPS）は23.7%減の1.35ドルとなった。グリーン・ブリックの当四半期における住宅引き渡し戸数は978戸と2.6%増加したものの、平均販売価格は12.1%下落して44万7,000ドルとなった。同社は価格下落の主な要因として、Trophy Signature Homesからの引き渡し比率の上昇や、住宅ローン金利上昇に伴うインセンティブの増額を挙げている。

プレゼンテーション資料によると、住宅建設事業の粗利益率は28.0%と比較的高水準を維持したものの、前年同期の32.1%から410ベーシスポイント低下した。第3四半期の引き渡し物件におけるインセンティブ比率は9.9%に達し、前年同期比で180ベーシスポイント、2026年第2四半期比で110ベーシスポイント上昇した。

販売費及び一般管理費（SG&A）は前年同期の5,520万ドルから5,180万ドルに減少した。しかし、売上高の減少を反映し、住宅事業売上高に対するSG&A比率は前年同期の11.4%から11.8%へと上昇した。

受注残高が減少する一方、新規受注は増加

新規住宅受注件数（ネット）は3.1%増の926戸となり、4億2,900万ドルの受注額を記録した。コミュニティ当たりの月間販売ペースは3%低下して2.8戸となり、総受注に対する解約率は8.2%であった。

グリーン・ブリックの当四半期末時点の受注残高は629戸、金額ベースで3億7,930万ドルとなった。受注残高の金額は前年同期の4億5,680万ドルから17.0%減少した。着工戸数は954戸とほぼ横ばいとなり、建設中戸数は1.0%減の2,181戸となった。

同社はTrophy Signature Homesの拡大を継続しており、同ブランドは第3四半期の住宅引き渡し売上高の45%、引き渡し戸数の60%を占めた。経営陣の優先事項には、ダラス・フォートワース地域における同ブランドのさらなる規模拡大や、オースティンおよびヒューストンへの拡大が含まれる。Trophyは2026年3月にヒューストンで初となるコミュニティを開設した。

ダラス・フォートワース地域とアトランタが、グリーン・ブリックの第3四半期売上高の約88%を創出した。同社はインフィル（都市穴埋め型）およびその隣接立地に引き続き注力しながら、テキサス州の追加市場での存在感を拡大している。

土地投資と流動性

グリーン・ブリックが所有および契約中の総区画数は、前年同期比25%増、2025年末比5%増の5万1,435区画となった。そのうち79%が所有物件、21%が契約中物件である。

2026年最初の9か月間において、同社は払い戻し分を除き、土地および区画の取得に約2億7,400万ドル、土地開発に約3億2,300万ドルを投資した。通期では、同様に払い戻し分を除き、土地・区画取得に約3億5,000万ドル、土地開発支出に約4億3,000万ドルを見込んでいる。

2026年9月30日時点の所有棚卸資産は、2025年末の19億4,000万ドルから21億5,000万ドルに増加した。現金及び現金同等物は1億5,460万ドルから1億ドルに減少した一方、有利子負債総額は3億2,030万ドルから3億3,800万ドルに増加した。回転信用枠の利用可能額2億2,500万ドルを含む総流動性は3億2,500万ドルとなり、年末時点の5億1,960万ドルから減少した。

住宅建設事業の総資本有利子負債比率は2025年末の12.8%から13.1%となり、純住宅建設有利子負債比率（ネット負債比率）は6.3%から9.6%に上昇した。グリーン・ブリックは、資本配分の優先事項として土地への投資、流動性と低レバレッジの維持、自社株買いを挙げている。同社は、投資適格級のバランスシートを維持しながら成長を支えるため、負債比率を最大20%とすることを目標としている。

経営陣はまた、コミュニティごとに価格設定、販売ペース、収益性のバランスを取り続けながら、同社の各展開市場でGreen Brick MortgageおよびGreen Brick Insuranceを拡大する計画である。

同社は、景気循環、競争、住宅ローン金利および資金調達の変動、インフレ、人件費・資材コスト、土地の取得可能性、許認可の遅延、地域的集中などを主要なリスクとして挙げている。また、悪天候、コミュニティ開発やTrophyの拡大における実行上の課題、棚卸資産の評価切り下げの可能性なども、実際の業績が経営陣の予想と異なる要因となり得る。