エンタープライズ・プロダクツの2026年第3四半期GOM、27億3500万ドルに増加

Enterprise Products Partners L.P.が発表した2026年第3四半期の粗営業利益は27億3500万ドルとなり、天然ガス液（NGL）事業の好調が伸びの大部分を占めたことで前年同期比3億5000万ドル増加した。ただし、時価評価損益の変動を含む原油および天然ガス事業の寄与度低下を主因として、第2四半期の29億9100万ドルを下回る結果となった。

粗営業利益（GOM）は米国会計基準（GAAP）に基づかない非GAAP指標である。今回の発表資料には、四半期の純利益、売上高、または分配可能キャッシュフローは記載されていない。

NGL事業が前年同期比の成長を牽引

NGLセグメントのGOMは15億3500万ドルとなり、2025年第3四半期から2億3200万ドル増加した。NGLマーケティングは、Enterpriseの輸出および天然ガス処理資産に関連する平均販売利益率の向上から恩恵を受けた。一方、分留事業の業績は、2025年第4四半期に稼働を開始した第14分留装置の取扱量増加に伴い拡大した。

デラウェア・バシンでの処理事業も増益に寄与し、手数料ベースの処理量が日量3億5900万立方フィート（MMcf/d）増加したことや、持分法相当のNGL生産量が日量6000バレル（MBPD）増加したことが後押しした。輸出関連のGOMは、2026年5月のニーチェス・リバー・ターミナル第2期完成を受けて増加したものの、操業コストの増大がその効果を一部相殺した。

天然ガスセグメントのGOMは前年同期比7200万ドル増の4億1100万ドルとなった。マーケティング利益率の向上とデラウェア・バシン集荷システムでの活動活発化が改善を支えた。デラウェアの集荷量は日量4億2300万BTU（BBtus/d）増加し、平均集荷手数料ならびに精製・その他収益の増加も貢献した。

石油化学および石油製品セグメントのGOMは6000万ドル増の4億3000万ドルとなった。Enterpriseはこの改善について、海外需要に牽引されたオクタン価向上剤の販売量増加と石油製品マーケティング量の増加が一因であるとしている。

原油セグメントのGOMは3億6700万ドルとなり、前年同期の3億7100万ドルからほぼ横ばいとなった。Enterprise Hydrocarbons Terminalにおける積載・その他収益の増加は、テキサス州の原油パイプライン、関連ターミナル、マーケティング活動全体にわたる操業コストの増加によって相殺された。

前四半期比の比較では原油およびガス業績の低迷を反映

2026年第2四半期と比較すると、全体のGOMは2億5600万ドル減少した。天然ガスセグメントのGOMは1億4500万ドル減少したが、これには前四半期の8900万ドルの評価益から2600万ドルの評価損への転落（時価評価損益の悪化）が含まれる。天然ガスのマーケティング利益率も低下し、テキサス州内システム（Texas Intrastate System）では輸送量が日量5億3700万BTU増加したものの、平均輸送手数料の低下が押し下げ要因となった。

原油のGOMは前四半期比で1億1800万ドル減少した。テキサス州のパイプライン、ターミナル、マーケティングの業績は、平均販売利益率の低下と操業コストの増加による影響を受けた。Seaway PipelineのGOMも、純輸送量が日量11万6000バレル減少し、積載およびその他手数料収益が低下したことで減少した。

NGLセグメントのGOMは、ミッドランド・バシンでの処理利益率悪化とモン・ベルビュー分留複合施設でのコスト増が他地域での数量増加を相殺したため、第2四半期から1000万ドル減少した。石油化学および石油製品のGOMは、オクタン価向上、石油製品マーケティング、TE Products Pipeline Systemに支えられ、前四半期比で1200万ドル増加した。プロピレン処理収益の減少とエチレン輸出量の減少が、これらの増益分を一部相殺した。

資本還元とプロジェクト投資支出

Enterpriseは第3四半期の利益分配金として1ユニットあたり0.56ドル（前年同期比2.8%増）を発表し、同四半期中に1億1200万ドルの普通ユニットを買い戻した。過去12ヶ月間の買戻し総額は4億3700万ドルとなり、同期間における分配金と自社買いを合わせた出資者への還元額は53億ドルに達した。過去12ヶ月間の調整後営業キャッシュフローに対する還元率（ペイアウト比率）は54%であった。

同パートナーシップの9月30日時点のレバレッジ比率は2.9倍となり、目標範囲である3.0倍（±0.25倍）の範囲内に収まった。利用可能な融資枠と制限のない現金により、48億ドルの流動性が確保された。

Enterpriseは、約6億ドルの資産売却益を控除した2026年のオーガニック成長投資支出を29億〜34億ドルの範囲と見込んでいる。維持管理用設備投資は約6億5000万ドルとなる見通しである。また同パートナーシップは、2027年の成長投資支出が約30億ドルになると示唆した。

建設中の主要プロジェクトの合計規模は63億ドルに上る。Athenaガス処理プラントおよびEnterprise Hydrocarbons Terminalにおける日量30万バレルのLPG積載能力拡張事業は、2026年第4四半期に稼働開始予定である。その他のプロジェクトには、パーミアン・バシンにおける追加の処理プラント、Bahia Pipelineの拡張・延伸、第15分留装置（Fractionator 15）が含まれる。

Enterpriseの2026年10月時点の予測によると、2030年までのパーミアン・バシンにおける生産量拡大が見込まれており、天然ガス総生産量は2025年の日量287億立方フィート（Bcf/d）から386億立方フィートに増加し、NGL生産量は日量380万バレル（MMBPD）から520万バレルに達する見通しである。原油生産量は2025年の日量650万バレルから2030年には760万バレルに達すると予想されているが、ガス油比率の上昇により、原油の見通しは4月時点の予測からほぼ横ばいとなっている。

同パートナーシップは、将来予想に関する見通しについて、営業キャッシュフローの不足、不適正な市場環境、規制、競合、さらには増税、コスト増、プロジェクト関連の障害などのリスクを伴うと警告した。そのため、実際の設備投資、プロジェクトの時期、生産量予測は現在の見積もりと異なる可能性がある。