DTミッドストリーム、第3四半期決算を受け2026年のEBITDA見通しを上方修正

DTミッドストリーム（NYSE: DTM）は、第3四半期の当社株主に帰属する純利益が1億1800万ドル、調整後EBITDAが3億100万ドルとなったことを受け、2026年の調整後EBITDA業績予想の下限を引き上げました。同天然ガスインフラ事業者はまた、4億ドルを超える自社開発プロジェクトの最終投資決定（FID）を推進し、34億ドルのプロジェクトバックログのうちコミット済みの割合を約70％に引き上げました。

同社は現在、2026年の調整後EBITDAを従来予想の11億5500万ドル〜12億2500万ドルから、11億8500万ドル〜12億2500万ドルに見込んでいます。資料によると、改定後の中間値は、DTミッドストリームの当初の前年調整後EBITDA見通しの中間値から7％の成長を示しています。

DTミッドストリームはまた、分配可能キャッシュフロー見通しの下限を従来の8億3000万ドル〜8億9000万ドルから8億6000万ドル〜8億9000万ドルに引き上げました。2027年初期の調整後EBITDA見通しについては、12億2500万ドル〜12億9500万ドルで再確認しました。

パイプライン部門の増益がガス集荷量の減少を相殺

第3四半期の調整後EBITDAは、パイプライン部門の収益増加がガス集荷部門の低迷に相殺され、第2四半期の3億500万ドルから減少しました。パイプライン部門の調整後EBITDAは、合弁パイプラインからの増収に支えられ、2億ドルから2億200万ドルに増加しました。ガス集荷部門の調整後EBITDAは、北東部での集荷量減少により1億500万ドルから9900万ドルに減少しました。

非GAAP指標である営業利益は、第2四半期の1億1200万ドル（1株あたり1.09ドル）から、1億1800万ドル（希薄化後1株あたり1.16ドル）へと前四半期比で増加しました。資料によると、この比較には第2四半期における一時的な法人税費用の増加が一部影響しています。なお、いずれの期間においても報告された純利益と営業利益の間に調整項目はありません。

分配可能キャッシュフローは1億7400万ドルから2億7000万ドルに増加し、同社は第2四半期に計上された現金支払利息費用がこの前四半期比での変化の主な要因であるとしています。

2026年最初の9か月間において、DTミッドストリームに帰属する純利益は前年同期の3億3000万ドルから3億6000万ドルに拡大しました。調整後EBITDAは8億4500万ドルから9億1400万ドルに増加し、分配可能キャッシュフローは6億6900万ドルから7億1800万ドルに増加しました。

主要な操業2地域におけるガス集荷処理量は、ともに前年同期水準を上回りました。ヘインズビル地域の第3四半期の処理量は平均で日量21億7000万立方フィートと前年同期比で6％増加し、北東部地域の処理量は15％増の日量12億500万立方フィートとなりました。しかし、北東部の処理量は第2四半期の日量13億800万立方フィートからは減少しました。DTミッドストリームは、生産者による減産に伴い、第4四半期の処理量は第3四半期を下回る見込みであると述べています。

新規プロジェクトが実行段階へ移行

DTミッドストリームは、中西部MIST S1拡張事業、インディアナ州の新発電所に供給する関連支線パイプライン、およびガーディアン近代化プログラムの第2フェーズについて最終投資決定に達しました。これらの決定により、2030年までのコミット済みプロジェクトは約24億ドルとなり、同社の確率加重ベースのバックログ34億ドルの約70％に達しました。

MIST S1プロジェクトは、コンプレッサーの増設とパイプラインの複線化を通じて日量約3億立方フィートの輸送能力を追加します。2029年第4四半期に運用開始予定であり、投資適格級の公益企業との20年間の事前合意によって裏付けられています。

関連する支線パイプラインは、公益企業の顧客との20年間の需要ベース契約に基づき、インディアナ州にある出力900メガワットの新たな発電所にガスを供給します。運用開始予定時期は2028年前半です。MIST S1と支線パイプラインを合わせた設備投資額は、建設中資金利息（AFUDC）を含めて2億7500万ドル〜3億2500万ドルと試算されています。

ガーディアン第2フェーズの投資額は1億3000万ドル〜1億5000万ドルと推計されており、2030年第3四半期に運用開始予定です。同社は、この投資額がパイプラインの料金改定申請（レートケース）を通じて回収されるとしています。これとは別に、連邦規制当局はガーディアン第1フェーズの近代化投資に関する料金改定和解案を承認しました。

DTミッドストリームは、ガーディアンG3拡張事業が2028年第4四半期の運用開始に向けて予定通り進んでおり、2027年前半には連邦エネルギー規制委員会（FERC）からの証明書交付命令が予定されていると説明しました。資料によると、ミレニアム、バイキング、アパラチア・ギャザリング、ヘインズビル、ベクターの拡張を含むその他実行中のプロジェクトも、予定通りのスケジュールおよび予算内で推移しています。

効率化に伴い設備投資見通しを下方修正

同社は2026年の総設備投資見通しを、従来の4億9000万ドル〜5億7000万ドルから4億5000万ドル〜5億1000万ドルに引き下げました。成長投資の見通しは、経営陣が資本効率の向上を理由に挙げたことで、従来の4億2000万ドル〜4億8000万ドルから10％以上削減されて3億7500万ドル〜4億2500万ドルとなりました。維持更新投資は現在7500万ドル〜8500万ドルとなる見込みです。

DTミッドストリームは、新たに承認されたプロジェクトが進むにつれて2027年にコミットされる約6億1000万ドルの資金を含め、2026年と2027年の2年間で約10億ドルのコミット済み投資を見込んでいます。

見通しは、プロジェクトの実行、規制当局の承認、顧客の生産と需要、資金調達環境、およびインフラ上の制約に引き続き左右されます。同社が挙げたその他の不確実性としては、インフレ、金利、関税、サプライチェーンの断絶、サイバーセキュリティ上の脅威、環境およびパイプラインの規制、商品価格の変動、自社または第三者の設備における潜在的な操業中断などが含まれます。調整後EBITDA、営業利益、分配可能キャッシュフローは非GAAP指標であり、他社が使用する同名の指標と比較できない場合があります。