エベレスト2026年第3四半期決算：準備金の積み増しでコンバインド・レシオは107.1％に

エベレスト・グループが発表した2026年第3四半期の合算比率は107.1%となりました。中核事業における基礎的な損害率の改善や過去最高の投資収益があったものの、過去年度のカジュアルティ（賠償責任）再保険準備金を積み増したことで打ち消されました。同社（保険・再保険事業者）の純利益は2億3300万ドル（希薄化後1株当たり6.12ドル）、税引後純営業利益は2億9000万ドル（希薄化後1株当たり7.62ドル）でした。

同社は第2四半期に2億ドル超の準備金積み増しを実施したのに続き、当四半期にも総カジュアルティ再保険準備金を約6億ドル積み増しました。この措置により、純額での過去年度準備金積増額は2億5300万ドルとなり、主に2022年以前の引受年度に関連しています。エベレストは、より保守的な準備金積立プロセスの一環として、この損害実績をより最近の引受年度にも適用したと述べています。

9月30日時点における経営陣の準備金最善見積もり（ベストエスティメート）は、アクチュアリーの中央見積もりを8億5000万ドル以上上回りました。同社は、ショートテール種目における好調な推移の大部分を利益認識しておらず、良好な兆候があるものの2026年の見込み損害率（ロス・ピック）に重大な変更は加えていないとしています。

保険料収入が減少する中、中核事業の引受トレンドは改善

エベレストの中核事業である特約再保険（Reinsurance Treaty）およびグローバル・ホールセール＆スペシャリティの計上毛保険料（元受保険料）は前年同期比3.2%減の36億6000万ドルとなり、為替変動およびカタストロフィ復元保険料の影響を除くと4.0%減となりました。スペシャリティ種目の成長は、米国のカジュアルティ事業および一定程度の財産保険事業における計画的な削減によって相殺されました。

中核アトリショナル損害率は0.4ポイント改善して57.2%となり、同社が説明する損害実績の向上とポートフォリオ構成の改善を反映しました。中核アトリショナル合算比率は前年同期の87.6%に対し87.0%となりました。なお、アトリショナル比率にはカタストロフィ損失、カタストロフィ復元保険料、過去年度準備金変動などの特定項目は含まれていません。

特約再保険の計上毛保険料は5.3%減の27億2000万ドルとなり、為替変動およびカタストロフィ復元保険料を除いた比較可能ベースでは6.2%減となりました。スペシャリティの成長は、米国カジュアルティ種目の意図的な削減によって打ち消されました。同セグメントのアトリショナル合算比率は、ポートフォリオ構成の好転と損害実績の改善に支えられ、前年の86.0%から84.9%へと改善しました。

エベレストは、米国のカジュアルティ・ポートフォリオを12億ドル以上削減したと述べています。同社は、ポートフォリオのデュレーション短縮と構成の改善を図りつつ、最も高いリスク調整後リターンを提供する事業への再保険資本の集中を継続しています。

グローバル・ホールセール＆スペシャリティの計上毛保険料は3.3%増の9億4800万ドル（為替影響を除くベースで3.2%増）となりました。ニッチなスペシャリティ種目および国際市場での拡大が、米国の財産・賠償責任（P&C）事業の減少を相殺しました。同セグメントは1900万ドルの引受利益を計上し、合算比率は97.3%となりました。手数料、仲介料、その他の引受費用の増加に伴いアトリショナル合算比率は93.4%から93.7%に上昇したものの、アトリショナル損害率は0.9ポイント改善して60.0%となりました。

過去最高の投資収益と資本還元

純投資収益はプライベート・エクイティの好調な運用実績に牽引され、四半期として過去最高の6億3400万ドルに達しました。エベレストの当四半期末時点の運用資産残高は440億ドルで、そのうち86%を債券ならびに現金・短期有価証券が占めています。債券ポートフォリオの平均デュレーションは3.4年、平均信用格付けはAA-でした。また同社は、新規投資の利回りが既存ポートフォリオの利回りを上回っていることも明らかにしました。

エベレストは当四半期中に4億7400万ドルの自社株買いと7500万ドルの配当を含め、計5億5000万ドルを株主に還元しました。発行済普通株式数は前年同期の4200万株から3740万株に減少しました。報告された1株当たり純資産（BPS）は381.04ドル、売却可能満期保有目的有価証券の評価損益を除く1株当たり純資産は414.00ドルでした。同社定義による年初来の年率換算株主総利回り（TSR）は14.2%でした。

経営陣は、四半期あたり3億ドルの自社株買いの下限を維持しつつ、機動的な追加買い戻しのアプローチを保持する意向を示しました。エベレストは、サイクルを通じて10%台半ばの株主総利回り（TSR）を目指しています。

同社はまた、マウント・ローガン・キャピタル・マネジメント（Mt. Logan Capital Management）を通じて第三者資本運用を拡大しており、その運用資産残高は2025年1月1日以降89%増加し約34億ドルに達しました。最近設定されたカジュアルティおよびスペシャリティ向けサイドカー「Annapurna Re」は、約6億ドルのコミットメント資金と四半期あたり約2億ドルの出資保険料を有しています。エベレストは、追加の引受利益や手数料収入が投資収益の減少により一部相殺されるものの、同エンティティが時間の経過とともに引受利益および自己資本利益率（ROE）の緩やかな押し上げに寄与すると見込んでいます。

エベレストの見通しは引き続き、準備金の充足性、カタストロフィや被保険損失の動向、価格設定環境、競争、投資市場の変動、規制の動き、ならびに事業売却や戦略的取引に関連する実行リスクに左右されます。同社はまた、レガシー・ポートフォリオの管理および商業用リテール保険事業の売却手続を継続しています。