D・R・ホートンの第4四半期利益はマージン縮小で減少、2027年度見通しを設定

D.R.ホートン（NYSE: DHI）が発表した第4四半期決算は、住宅販売粗利益率の低下、販売管理費（SG&A費用）の増加、賃貸部門での減損損失が圧迫し、減益となりました。同住宅メーカーはまた、住宅ローン金利や経済状況の継続的な変動を織り込んだ2027年度の見通しも示しました。

2026年9月30日を末日とする四半期のD.R.ホートンに帰属する純利益は、前年同期の9億530万ドルから7億4,180万ドルに減少しました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は3.04ドルから2.67ドルに低下しました。売上高93億7,000万ドルに対する連結税引前利益は10億1,000万ドルとなり、税引前利益率は12.4%から10.8%に縮小しました。

住宅建設事業の粗利益率が縮小

住宅引き渡し件数が23,368戸から22,915戸に減少したことに伴い、住宅販売売上高は85億4,000万ドルから83億8,000万ドルに減少しました。住宅販売粗利益率は19.5%となり、前年同期の20.0%、前四半期の20.7%から悪化しました。D.R.ホートンは、最近の粗利益率の変動の主な要因として住宅ローン金利の変動とインセンティブの増加を挙げたほか、通常を上回る訴訟費用が第4四半期の粗利益率を約30ベーシスポイント押し下げたと述べました。

住宅建設部門の税引前利益は10億ドルから8億9,100万ドルに減少しました。当四半期の住宅建設部門のSG&A費用は6億7,850万ドルから7億2,930万ドルに増加し、住宅建設売上高に対する比率は7.9%から8.7%に上昇しました。同社によると、2026年度の費用には新規市場および分譲コミュニティ数の拡大に対応するインフラ維持のため、広告宣伝費の増加やテクノロジー投資が含まれています。

賃貸部門の第4四半期税引前損益は2,530万ドルの赤字を記録しました。フォレスターは7,860万ドルの税引前利益を寄与し、金融サービス部門は7,820万ドルを創出しました。決算説明では、連結税引前利益率の全体的な低下の主な要因として、賃貸部門の減損、SG&A費用の増加、住宅販売粗利益率の低下が挙げられています。

通期では、D.R.ホートンの連結売上高は330億4,000万ドル、税引前利益は39億1,000万ドルとなり、税引前利益率は11.8%を記録しました。当社に帰属する純利益は28億9,000万ドル（希薄化後1株当たり10.11ドル）となり、2025年度の35億9,000万ドル（同11.57ドル）から減少しました。

2026年度の住宅販売売上高は314億3,000万ドルから306億2,000万ドルに減少し、住宅引き渡し件数は84,863戸から84,202戸に減少しました。通期の住宅販売粗利益率は21.5%から20.2%に縮小し、住宅建設部門の税引前利益は41億3,000万ドルから34億2,000万ドルに減少しました。

2027年度の見通しと株主還元

10月29日の電話会見時点における市場環境に基づき、D.R.ホートンは2027年度の連結売上高を300億〜320億ドル、住宅引き渡し件数を79,000〜84,000戸と見込んでいます。また、連結営業キャッシュフローは約35億ドルと試算しています。

2027年度第1四半期について、経営陣は売上高を59億〜64億ドル、住宅引き渡し件数を15,500〜16,500戸、住宅販売粗利益率を18.0%〜18.5%、連結税引前利益率を7.0%〜8.0%と予想しています。予想実効税率は、四半期および通期のいずれも約25.5%です。

同社は2027年度に約30億ドルの普通株式自社株買いを実施し、約5億ドルの配当を支払う計画です。2026年度には、36億ドルの自社株買いと5億1,330万ドルの配当を含む計41億ドルを株主に還元しました。自社株買いにより、発行済株式数は前年比で8%減少しました。また、D.R.ホートンは2027年度の年間配当を11%増配し、1株当たり2.00ドルとしました。

2026年度の営業キャッシュフローは合計35億ドルとなりました。期末時点の連結流動性は72億ドル、連結レバレッジ比率は前年同期の19.8%に対し20.8%となりました。同社は連結レバレッジ比率の目標を約20%としています。

D.R.ホートンの期末時点における保有および管理区画数は合計570,600区画で、その内訳は管理区画が440,100区画、所有区画が130,500区画でした。購買契約および造成済み区画の活用は、資本の柔軟性を維持することを目的としていると述べています。モデルハウスを除く住宅在庫は前年同期の29,600戸から28,200戸に減少した一方、住宅在庫回転率は2.8回から2.9回に上昇しました。

D.R.ホートンが62%の株式を保有する住宅用区画開発会社のフォレスター（Forestar）は、2026年度に13,545区画を売却し、16億4,000万ドルの売上高を計上しました。現在の市場環境に基づき、フォレスターは2027年度に12,000〜13,000区画を売却し、14億〜15億ドルの売上高を計上すると見込んでいます。

D.R.ホートンは、住宅ローン金利の変動や経済状況の変化が見通しに重大な影響を与える可能性があると注意を呼びかけました。その他の開示されたリスクとしては、住宅および賃貸市場の周期変動、住宅ローンや資本市場での調達アクセス、インフレと金利上昇、土地および在庫リスク、建設労働力および資材の調達状況、規制上の承認、競合リスク、気象事象、保証および建設欠陥補償請求、サイバーセキュリティインシデントなどが挙げられています。