カリフォルニア・ウォーター・サービスの2026年第3四半期決算は増益、設備投資額が過去最高を記録

カリフォルニア・ウォーター・サービス・グループ（NYSE: CWT）は、顧客料金の改定、規制に伴う費用回収、新規顧客の獲得などが追い風となり、第3四半期の売上高、純利益、希薄化後1株当たり利益（EPS）が増加したと発表した。同水資源ユーティリティはまた、当四半期に1億4,830万ドルの設備投資を記録し、ネバダ州およびオレゴン州での買収を2026年末までに完了する見通しであると述べた。

営業収益は、2025年第3四半期の3億1,120万ドルから3億3,220万ドルに増加した。純利益は6,120万ドルから6,540万ドルに増加し、希薄化後EPSは前年同期の1.03ドルに対して1.05ドルとなった。

同社は、顧客料金の改定、新規顧客獲得、その他の項目により1株当たり0.28ドルのプラス効果があったとしている。渇水回復メモランダム勘定（Drought Recovery Memorandum Account）の承認により1株当たり0.05ドル加算され、メモランダム勘定の費用回収に対する規制承認がさらに0.06ドルの寄与となった。

これらの増益要因は、顧客の消費量減少（EPSを0.06ドル押し下げ）や節水プログラム費用の増加（EPSを0.04ドル押し下げ）によって一部相殺された。実効法人税率の変更および非適格給付プラン投資の評価損がそれぞれEPSを0.06ドル押し下げ、その他の項目が0.15ドルのマイナス影響を与えた。

2026年最初の9か月間について、営業収益は2025年同期の7億8,020万ドルから8億5,530万ドルに増加した。純利益は1億1,670万ドルから1億2,590万ドルに増加し、希薄化後EPSは1.96ドルから2.07ドルに伸びた。

設備投資と規制関連の動向

カリフォルニア・ウォーター・サービス・グループは当四半期、減価償却費3,470万ドルに対し、過去最高となる1億4,830万ドルのインフラ投資を実施した。年初からの設備投資累計額は、減価償却費1億420万ドルに対し、4億2,480万ドルに達した。

同社は設備投資額を2026年に6億2,700万ドル、2027年に6億6,700万ドル、2028年に7億ドルと試算している。これらの数値は、2024年のカリフォルニア州総合料金改定の決定に含まれた金額、ならびにカリフォルニア州および同社が展開するその他の州に関する試算に基づいている。これらは引き続き規制当局の審査対象であり、ネバダ州およびオレゴン州の水道システムへの見込まれる投資額は除外されている。

推定料金ベースは、2026年の27億4,000万ドルから2027年には31億5,000万ドル、2028年には34億5,000万ドル超へ増加すると見込まれており、これも計画中のネバダ州およびオレゴン州への投資を除外したもので、規制当局の承認を前提としている。

最近の規制決定には、2026年10月1日発効のワシントン州における410万ドルの収益増加や、10月21日発効のハワイ州カパルア・システムにおける190万ドルの増加が含まれる。カリフォルニア州公共事業委員会（CPUC）はまた、2027年および2028年に完了が見込まれる特定のPFAS（有機フッ素化合物）プロジェクトに関連する1億1,310万ドルの資本コストについてアドバイスレター手続の適用を承認し、過去に発生した費用250万ドルの回収も承認した。

同社は、カリフォルニア州、ニューメキシコ州、ワシントン州でのPFAS規制順守プログラム向けに総額2億2,800万ドルの投資を計画している。2026年最初の9か月間で、水処理および井戸交換プロジェクトに2,330万ドルを投資した。助成金申請手続き中の8件を含む65件のプロジェクトが計画されており、カリフォルニア州の44拠点のうち18拠点工事中である。プレゼンテーション日時点までの集団訴訟による純回収額は合計5,940万ドルとなった。

買収と資金調達

計画しているネバダ州およびオレゴン州の買収に向けた経営権変更の申請は承認され、経営陣は統合計画が予定通りかつ予算内で進行していると述べた。これらの取引により、標準住宅換算で約3万5,600件の接続口が追加され、同社は米西部の新たに2州へ事業領域を拡大することになる。完了後は、全顧客の約20%がカリフォルニア州外に位置することになり、BVRTを除くカリフォルニア州外の料金ベースは約40%増加する見通しである。

合弁会社BVRTについては、統合料金改定案が承認のため委員会に差し戻されており、その間は暫定料金が適用されたままである。経営権変更の届出は完了とみなされ、2027年初頭の承認および取引完了を目指している。第3四半期までの新規接続数は12%増加した。

カリフォルニア・ウォーター・サービス・グループは、2026年の資金調達ニーズを満たしたと考えていると述べた。当四半期中、同社はATM（At-The-Market）株式発行プログラムを通じて4,980万ドルの純受入金を調達し、さらに160万株を対象とする先渡売買契約を締結した。9月30日時点での想定受入金は7,780万ドルと試算される。また同社は1億2,500万ドルの無担保長期社債を発行したほか、カリフォルニア州の事業子会社が1億5,000万ドルの長期第一抵当権付社債を発行した。

9月30日時点で、同社は信用供与枠（クレジット・ファシリティ）のもとで約4億2,500万ドルの利用可能額を有し、制限のない現金4,510万ドルおよび制限付き現金4,580万ドルを保有している。この信用供与枠は総額6億ドルで、8億ドルまで拡張可能であり、2028年3月に満期を迎える。

取締役会は1株当たり0.335ドルの四半期配当を決定した。これは327四半期連続の配当となる。年間換算配当金は1株当たり1.34ドルで、2025年の年間配当総額を8.1%上回り、同社にとって59年連続の増配年となった。

今後の見通しは、規制当局の承認、買収および資金調達取引の時期と完了、費用回収を行う同社の能力に引き続き左右される。開示されているその他の不確実性には、PFAS要件、水資源の確保状況、顧客の消費量、インフレおよび金利、サイバーセキュリティ上の脅威、停電、ならびに山火事、地滑り、予想されるエルニーニョ現象などの気象関連事象が含まれる。