アクサルタ、欧州補修用塗料の低迷で2026年利益見通しを引き下げ

アクサルタ・コーティング・システムズ（AXTA）は、第3四半期決算の減益を受け、2026年の調整後EBITDA予想を従来の予想レンジを下回る水準に引き下げた。モビリティ・コーティング事業の好調な伸びを、欧州リフィニッシュ（補修用塗料）部門の販売数量減少や原材料・貨物輸送コストの上昇が打ち消したためである。

同塗料メーカーは現在、通期の調整後EBITDAを11.0億〜11.1億ドルと予想しており、従来の予想である11.4億〜11.7億ドルから引き下げた。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は、従来の2.55〜2.70ドルから約2.45ドルに見直された。また、アクサルタはフリーキャッシュフローを約4.5億ドルと見込んでおり（M&A関連の現金コスト約8,000万ドルを含む）、従来の5億ドル超という予想を下回っている。

通期の売上高については、引き続き一桁台前半の増加を見込んでいる。第4四半期については、売上高が前年同期比でほぼ横ばい、調整後EBITDAが2億5,400万〜2億6,400万ドル、調整後希薄化後EPSが約0.55ドルになると予想している。

欧州リフィニッシュ事業の低迷が収益性を圧迫

第3四半期の売上高は商用車向け事業の伸び、為替換算の影響、企業買収、価格・製品ミックスに支えられ、前年同期比2%増の13.1億ドルとなった。アクサルタの4つの最終市場のうち3つで販売数量の増加が記録された。

調整後EBITDAは4%減の2億8,200万ドルとなり、調整後EBITDA利益率は130ベーシスポイント縮小して21.5%となった。同社はこの減少の主な要因として、欧州リフィニッシュ部門の販売数量減少と原材料・貨物輸送コストの上昇を挙げており、好調な価格・製品ミックスや1,000万ドルの営業費用削減によって一部相殺されたとしている。減益となったものの、当四半期はアクサルタにとって調整後EBITDA利益率が20%を超えた11四半期連続の期となった。

GAAP基準の純利益は前年同期の1億1,000万ドル（希薄化後1株当たり0.51ドル）から14%減の9,500万ドル（同0.44ドル）となった。業績には、主にアクゾノーベルとの対等統合の提案に関連する1,400万ドルのM&A関連費用の増加が含まれている。調整後純利益は1億3,600万ドル、調整後希薄化後EPSは6%減の0.63ドルとなった。

モビリティ部門の成長がパフォーマンス・コーティング部門の減少を相殺

パフォーマンス・コーティング部門の売上高は1%減の8億1,800万ドルとなった。リフィニッシュ売上高は、欧州での販売数量減少が買収寄与分や価格・製品ミックスの効果を打ち消したため、2%減の5億400万ドルとなった。インダストリアル売上高は、主にアジア太平洋地域での販売数量増加に牽引され、1%増の3億1,400万ドルとなった。

同部門の調整後EBITDAは11%減の1億8,800万ドルとなり、利益率は25.5%から23.0%に低下した。アクサルタは欧州リフィニッシュ部門の販売数量減少に加え、新規受注ビジネスをサポートするための投資を要因として挙げており、これらは営業費用の抑制、買収、価格・製品ミックスによって一部相殺された。

モビリティ・コーティング部門は、7%増の4億9,300万ドルと四半期として過去最高の売上高を記録した。乗用車（ライトビークル）向け売上高は主に為替換算の影響で2%増の3億7,400万ドルとなり、商用車向け売上高は24%急増の1億1,900万ドルとなった。アクサルタによると、商用車の増加は主に北米におけるクラス8トラックの増産に伴う販売数量増加によるものである。

モビリティ部門の調整後EBITDAは、販売数量の増加と営業費用の減少を反映し、第3四半期として過去最高の9,400万ドル（13%増）となった。同部門の利益率は100ベーシスポイント拡大し、19.0%となった。

キャッシュフローと負債削減

営業キャッシュフローは1億3,500万ドル（前年同期は1億3,700万ドル）となり、これには2,100万ドル近くのM&A関連費用の支払いが含まれている。フリーキャッシュフローは3%増の9,200万ドルとなった。

2026年最初の9カ月間の営業キャッシュフローは、4,200万ドルのM&A関連支払いがあったにもかかわらず16%増の3億5,500万ドルとなり、フリーキャッシュフローは25%増の2億2,000万ドルとなった。設備投資額は合計1億4,400万ドルであった。

アクサルタの9月末時点の総有利子負債は29億9,500万ドルとなり、2年間で5億ドル以上減少して過去最低水準となった。総純レバレッジ比率は過去最低の2.1倍に低下し、同社は年末時点で約2.0倍になると予想している。

アクゾノーベルとの対等統合は2027年初頭の完了目標を維持

アクサルタは、アクゾノーベルとの対等統合案に対する当局の規制承認が進展しており、必要な承認の3分の2を取得したと発表した。両社の株主は8月に取引を承認しており、規制手続きの影響を受けるものの、完了時期は引き続き2027年初頭と見込まれている。

両社は税引前で年換算約6億ドルのコストシナジーを見込んでおり、その約90%が統合完了後最初の3年間で実現されると予想されている。統合と初期のシナジー創出に向けた準備が進められている。また、アクサルタの北米建築用製品事業およびアクゾノーベルの欧州リフィニッシュ事業の売却手続きも進行中である。

この見通しは、統合の完了と統合プロセス、計画された事業売却の実行、関税軽減措置、原材料および貨物輸送コスト、地政学的状況、広範な経済および競争要因をめぐるリスクの影響を受ける。アクサルタは、不当な労力をかけずに必要な調整項目を見積もることができないため、いくつかの非GAAPガイダンス指標に対する将来予測のGAAP調整を提供していない。