アメリカン・ウォーターの第3四半期EPS上昇、2026年ガイダンスを絞り込み

アメリカン・ウォーター（AWK）は、ペンシルベニア州およびニュージャージー州での新料金が寄与し、第3四半期の調整後利益が加増したことを発表するとともに、2026年通期の調整後EPS見通しを従来予想レンジの上半分に上方修正（収れん）しました。同水資源公益企業はまた、エッセンシャル・ユーティリティーズとの統合完了時期を2027年第1四半期と予想する従来の見通しを維持しつつ、の中央値で約8%増益を示唆する2027年単体の調整後EPS見通しを公表しました。

第3四半期の調整後希薄化後EPSは、前年同期の1.89ドルから2.00ドルへ増加しました。9月30日までの9か月間の調整後EPSは、前年同期の4.40ドルから4.63ドルに増加しました。

増収効果は、四半期の1株あたり利益を0.28ドル押し上げました。ただし、減価償却費、資金調達および株式希薄化コスト、営業・維持管理費、各種税金の増加によってそのプラス効果は一部相殺されました。資金調達および希薄化コストには、6月に受領したフォワード型株式発行契約の代金に関連する1株あたり0.03ドルの影響が含まれています。

アメリカン・ウォーターは、2026年通期の調整後EPS見通しを、従来の6.02ドル～6.12ドルから6.07ドル～6.12ドルに引き絞りました。改定後のレンジは、2025年調整後EPSの実績（5.64ドル）から約8%の成長率を示します。なお、この非GAAP見通しには、エッセンシャル・ユーティリティーズとの取引に伴う見積もり費用、天候による影響、ならびに旧HOS担保付売主約束手形に関連する2月13日までの追加利息収入は含まれていません。

料金改定の決定が増収を支える

同社は、第3四半期中に施行されたペンシルベニア州とニュージャージー州での料金値上げが、下半期の好業績を牽引していると説明しました。ペンシルベニア州の規制当局は8月13日付で年換算7,500万ドルの追加増収を承認し、ニュージャージー州では9月15日付で6,800万ドルの増収が承認されました。

アメリカン・ウォーターは2026年中に、メリーランド州、ウェストバージニア州、ペンシルベニア州、ニュージャージー州の4州で一般料金改定手続き（総括原価方式に基づく料金改定審議）を完了しました。一方、カリフォルニア州、バージニア州、イリノイ州、ケンタッキー州、ミズーリ州の5州では審議が継続中です。同社は、規制当局の最終決定に従い、ケンタッキー州の料金改定が2026年12月に効力を発生し、イリノイ州およびカリフォルニア州の新料金は2027年1月に開始されると見込んでいます。

基本料金およびインフラメカニズムによる収益も、同社の2027年見通しの柱となっています。アメリカン・ウォーターは来期の単体調整後EPSを6.53ドル～6.63ドルと予想しており、これは2026年予想レンジの中央値から約8%の成長率となります。経営陣はまた、コスト管理、顧客負担への配慮、および効率的な資金調達を最優先事項として挙げました。

2027年の見通しには、エッセンシャル・ユーティリティーズとの統合に関連する見積もり取引費用や天候による影響は除外されています。本予想は単体での見通しであり、提案されている事業統合の影響は反映されていません。

アメリカン・ウォーターは、年平均7%～9%のEPS成長率および1株当たり配当成長率、55%～60%の配当性向、総資本に対する負債比率60%未満という長期目標を改めて表明しました。2027年見通しの中央値は、2023年からの調整後EPSの年平均成長率（CAGR）が8.4%になることを示唆しています。

設備投資および買収計画の拡大

アメリカン・ウォーターは水道システムの改善を中心に、第3四半期までに28億ドルを投資しました。9月30日時点での推定料金基盤（レートベース）は260億ドルに達し、同社は今後も約8%～9%の料金基盤年平均成長率（CAGR）を目指しています。

同社は2026年から2030年までの5年間の資本計画を200億ドル超に引き上げました。これには、規制対象システムへの投資の少なくとも175億ドル、および規制対象事業の買収のための20億ドルから25億ドルが含まれています。また、2026年から2035年までの10年間計画は480億ドルを超え、そのうちシステム投資に430億ドル以上、買収に40億ドルから50億ドルが割り当てられています。

同社は、投資計画の拡大について、主に管路交換の加速や、鉛および亜鉛メッキ鋼管の給水管を含む老朽化インフラ対策プログラムの拡張によるものとしています。計画には、2026年から2028年を中心に集中投資されるPFAS（有機フッ素化合物）関連の対策費20億ドルや、鉛・銅規則の改善に伴う15億ドルが含まれています。

アメリカン・ウォーターは2026年の最初の9か月間で、10州の68の水道システムにおいて約8万600件の顧客接続をカバーする買収を完了しました。これには旧ネクサス・ウォーター・グループが所有していたシステムの買収が含まれています。さらに9月30日時点で、約3万6,000件の接続をカバーする19件の買収契約が締結済みです。

同社は第3四半期末時点で、総資本に対する負債比率が58%となり、長期上限目標である60%を下回る水準を維持するとともに、利用可能な手元流動性13億4,000万ドルを確保して終えました。2026年から2030年までの資金調達計画には、市場動向に応じて2026年に約10億ドル、2029年に追加で約15億ドルの計25億ドルの株式発行が含まれています。現在の2027年計画では、20億ドルから30億ドルの長期債務による資金調達が見込まれています。

エッセンシャル・ユーティリティーズとの統合が進展

アメリカン・ウォーターは、エッセンシャル・ユーティリティーズとの事業統合案が2027年第1四半期末までに完了する見通しであると述べました。ケンタッキー州、オハイオ州、バージニア州がすでに本取引を承認しており、ペンシルベニア州、ノースカロライナ州、テキサス州では和解に達しています。

イリノイ州では行政法検事が承認を勧告しており、11月5日までに委員会決定が出される予定です。ニュージャージー州では和解に向けた協議が継続しています。ハート・スコット・ロディノ法に基づく待機期間は8月14日に満了し、取引完了に必要な条件の1つが満たされました。

統合の完了は、引き続き残る規制当局の承認およびその他の完了条件に従います。同社はまた、遅延リスク、厳しい規制条件、取引費用、訴訟、ならびに統合が財務およびオペレーションに与える影響の不確実性などの潜在的リスクを認識しています。

その他の重要な不確定要素には、顧客料金および資本回収に関する規制当局の決定、インフレおよび金利、負債および株式による資金調達へのアクセス、インフラの老朽化、サプライチェーンの制約、水資源の確保可能性、極端な気象イベント、サイバーセキュリティ上の脅威、ならびに進化する環境規制が含まれます。PFAS規制への対応策として、2026年から2030年の計画において約20億ドルの設備投資と、年間最大5,000万ドルの営業費用が見込まれています。