アンテロ・リソーシズ 2026年第3四半期決算：生産量が過去最高を記録

アンテロ・リソーシズは、天然ガス価格が下落したものの、キャッシュコストの低減や液状成分（リキッド）比率の高まりがマージンを支え、第3四半期の生産量が過去最高を記録するとともに大幅な増益を達成したと発表した。

2026年9月30日までの3か月間（第3四半期）におけるアンテロ帰属純利益は、前年同期の7620万ドルから3億5900万ドルへと急増した。非GAAP指標である調整後EBITDAXは、前年同期の3億1820万ドルからほぼ倍増し、6億3390万ドルとなった。

日量生産量は前年同期比23%増の約42億立方フィート相当（Bcfe）に達した。同社が日量1億立方フィート相当（MMcfe）を超える出鉱調整（減産）を行ったにもかかわらずである。アンテロによると、鉱区運営費、生産・従価税、ならびに集荷・加工・輸送費を含むキャッシュコストは、前年同期から1 Mcfeあたり0.39ドル低下し、同社過去最低となる2.05ドルとなった。

NYMEXヘンリーハブ指標が1 Mcfあたり3.07ドルから2.95ドルへと下落したものの、低コスト構造とアンテロの生産ミックスが寄与し、ヘッジ未実施の調整後EBITDAXマージンは前年同期比27%増（1 Mcfeあたり0.69ドル増）となった。一般管理費や純マーケティング費用も含めたより広義の総キャッシュコストは、1 Mcfeあたり0.42ドル低下した。

フリーキャッシュフローと株主還元

2025年第3四半期に9090万ドルだった調整後フリーキャッシュフローは2億1530万ドルに増加した。運転資本変動前の同指標は、前年同期の6960万ドルから2億1220万ドルに増加した。営業活動による純キャッシュフローは前年同期の3億1010万ドルに対し5億7520万ドルとなり、設備投資額は2億270万ドルから3億6040万ドルに増加した。

1株あたりの調整後フリーキャッシュフローは前年同期比139%増加した。アンテロは当四半期中に5600万ドルで160万株の自社株買いを実施したが、これはフリーキャッシュフローを負債削減または資本還元に充てるという同社の方針に沿ったものである。

9月30日時点の純負債額は計27億8000万ドルとなり、2025年末時点の11億9000万ドルから増加した。9月末時点の残高には、コマーシャル・ペーパー4億5100万ドル、タームローン10億ドル、2030年満期の優先社債6億ドル、および2036年満期の優先社債7億5000万ドルが含まれている。

液状成分の製品構成が収益を支える

アンテロは、天然ガス液（NGL）のうち高価値な成分からの貢献を強調した。プロパンは2026年のC3+ NGL予想生産量の57%を占めたものの、第3四半期のC3+売上高では43%にとどまった。一方、ノルマルブタン、イソブタン、ペンタンは合計で生産量の約43%、売上高の約57%を占めた。

第3四半期の価格は1バレルあたり、プロパンが約32ドル、ノルマルブタンが47ドル、イソブタンが55ドル、ペンタンが79ドルであった。アンテロのC3+バレルの指標価値は、前年同期の36.82ドルから44.48ドルに上昇した。同社が以前発表した2026年のガイダンスでは、C3+ NGLの生産量を日量12万5000バレルと見込んでいる。

経営陣はまた、米国のブタン輸出量が過去最高を記録したこと、プロパン在庫が過去5年間の平均的水準に戻ったこと、ならびに世界的な超大型ガス船（VLGC）の船隊拡大計画を指摘した。ただし、これらの市場指標は輸出需要、輸送能力、コモディティ価格の変動に左右され得る。

第4四半期の見通し

2026年第4四半期について、アンテロは日量43億立方フィート相当（Bcfe）の純生産量を予想している。また、同社の天然ガス実現価格はNYMEX価格に対して1 Mcfあたり0.15ドル〜0.25ドルのディスカウントになると見込んでおり、現金生産費用は1 Mcfeあたり2.10ドル〜2.20ドルと予測している。

発生主義ベースの掘削および完井にかかる設備投資額は、3億2500万ドルから3億5000万ドルの範囲となる見込みである。費用予測には、フォワード価格（ストリップ価格）に基づく確約輸送契約ポートフォリオの稼働率に関する同社の現時点の予想が反映されており、実際の稼働率は地域ごとのベーシス価格に依存する。

アンテロは、2025年実績と比較して2028年末までに年間3億ドルのEBITDAXマージン改善を目標としている。取り組みには、オーバーライディング・ロイヤリティ利益の改定、天然ガスおよび液状成分の輸送最適化、出来高連動型生産支払い（VPP）、ドライガス開発が含まれる。

7月29日時点で、アンテロはスワップやカラー取引を通じて2026年予想天然ガス生産量の約62%、2027年予想生産量の37%をヘッジ済みである。同社は、フリーキャッシュフローの最大化、負債削減または資本還元、ならびに機動的なヘッジが財務上の優先事項であると述べた。

この見通しは、商品（コモディティ）価格の変動性、インフレ、輸送・販売条件、掘削および完井に伴うリスク、サプライチェーンの混乱、規制変更、地政学的イベントによる不確実性を伴う。アンテロはまた、予測される生産量、コスト、設備投資、マージン改善施策が実際の結果と大きく異なる可能性があると警告した。