AGCOの2026年第3四半期売上高は8.6%減、地域的な軟調さが重荷に

AGCO（NYSE: AGCO）が発表した2026年第3四半期決算は、欧州・中東および中南米での需要減退が北米やアジア・太平洋・アフリカでの伸びを相殺し、売上高と営業利益が減少した。同農業機械メーカーは、通期の生産高を2025年比で約5%低く見込むとともに、2026年通期の見通しとして売上高98億ドル〜100億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）を約5.50ドルと設定した。

9月30日に終了した当四半期の売上高は前年同期比8.6%減の22億6,000万ドルとなった。為替変動の影響を除く実質売上高は8.7%減少した。売上総利益率は110ベーシスポイント（bp）縮小して25.0%となり、報告ベースの営業利益は23.4%減の1億1,610万ドルに落ち込んだ。営業利益率は前年同期の6.1%から5.1%に低下した。

非GAAP指標である調整後営業利益は25.9%減の1億3,700万ドルとなり、調整後営業利益率は140bp縮小して6.1%となった。調整後希薄化EPSは1.05ドルとなり、前年同期の1.35ドルから減少した。

報告ベースの希薄化EPSは前年同期の4.09ドルから0.75ドルに減少した。前年同期の実績には、関連会社への投資売却に伴う税引後利益2億1,920万ドルが含まれていた。2026年第3四半期の調整項目には、構造改革および業務最適化費用、ならびに買収したPTxトリンブルの無形資産の償却費が含まれている。

地域別の業績は明暗分かれる

北米の売上高は34.8%増の4億8,530万ドル、為替影響を除くベースでは35.1%増加した。アジア・太平洋・アフリカの売上高は13.8%増の1億7,880万ドルとなり、為替影響を除くベースでは9.2%増加した。

しかし、当四半期においてAGCO最大の市場である欧州・中東での売上減少がこれらの増収分を相殺した。同地域の売上高は19.1%減の13億1,000万ドル（為替影響を除くベースで18.1%減）となった。中南米の売上高は15.4%減の2億9,230万ドル（為替影響を除くベースで19.1%減）となった。

AGCOの第3四半期の生産時間は前年同期を19%下回った。同社は世界的な需要減退が続く中、ディーラー在庫の適正化を推進しており、通期の生産量は2025年比で約5%減少すると見込んでいる。

業界全体の環境は9月を通じて軟調に推移した。トラクターの小売販売台数（北米の小型トラクターを除く）は、北米で9%減、ブラジルで1%減、西欧で17%減となった。コンバインの小売販売台数はそれぞれ10%減、2%減、38%減となった。

年初からの9カ月間（第3四半期累計）の売上高は、為替のプラス影響（3.4%）に押し上げられ、前年同期比0.7%増の72億2,000万ドルとなった。為替影響を除く売上高は2.7%減少した。調整後営業利益は14.4%減の4億1,600万ドルとなり、調整後営業利益率は6.8%から5.8%に縮小した。調整後希薄化EPSは前年同期の3.11ドルから3.42ドルに増加した。

キャッシュフローと2026年通期見通し

第3四半期累計のフリーキャッシュフローは3億8,060万ドルのマイナス（使用）となり、前年同期の6,520万ドルの創出から悪化した。経営陣は、年末までに運転資本が主な資金源になるとの見通しを示し、通期のフリーキャッシュフロー目標を約3億ドルと改めて表明した。同社はフリーキャッシュフロー転換率75%〜100%を目標としている。

AGCOは第3四半期に5,700万ドル分、2026年の最初の9カ月間で計4億200万ドル分の自社株買いを実施した。四半期配当は1株当たり0.30ドルとした。

同社の2026年の前提条件には、調整後営業利益率約7.0%、売上高の約5%に相当する技術開発費、2億5,000万〜3億ドルの設備投資、および31%〜33%の実効税率が含まれる。また、この見通しには1.5%〜2.0%の値上げ効果、約1%のプラスの為替影響、市場シェアの拡大、ディーラー在庫のさらなる削減、ならびに予想される関税コストとその緩和策が織り込まれている。

AGCOは2026年の北米市場全体のトラクター販売台数（小型トラクターを除く）を8万2,000台と試算しており、大型農業機械が約15%減、小型農業機械が約5%減になると予測している。ブラジル市場は前年比約15%減の4万7,000台、西欧市場は横ばいから5%減の範囲となる11万7,000台と予測した。

経営陣は引き続き「ファーマー・ファースト（農家優先）」戦略を重視しており、これには他社混在フリートに対応するPTxの精密農業技術、FarmerCoreによる移動型および農場内でのサービス、そして計画・植え付け・薬剤散布・収穫に至る全工程を網羅するテクノロジーが含まれている。

業績見通しは依然として、農業需要の減退、関税、インフレ、サプライチェーンの混乱、天候、コモディティ価格の影響を受けるリスクがある。またAGCOは、PTxトリンブルの統合、新たな精密農業製品の計画どおりかつ予算内での投入、競合他社との価格競争、地政学的リスク、為替変動、事業拡大および近代化計画の実行に関連するリスクも挙げている。