ポーチ、第3四半期調整後EBITDAが2倍以上に拡大し2026年ガイダンスを上方修正

Porch Group（NASDAQ: PRCH）は、Porch Reciprocal Exchangeによる保険契約件数の急速な伸びが保険サービス事業を押し上げ、第3四半期の調整後利益が2倍以上に拡大したことを受けて、2026年の業績予想（ガイダンス）を引き上げた。Porchに帰属する純損益は前年同期の1,090万ドルの赤字から1,220万ドルの黒字に改善し、Reciprocalを除く調整後EBITDAは116%増の4,450万ドルとなった。

同社は現在、Reciprocalを除く2026年の売上高を5億1,800万ドル〜5億2,300万ドルと予想しており、従来の5億600万ドル〜5億1,700万ドルから上方修正した。予想の中央値は前年比24%の成長を示している。Reciprocalを除く粗利益は、従来の4億1,900万ドル〜4億2,900万ドルから、4億3,800万ドル〜4億4,300万ドルに見込まれている。

また、PorchはReciprocalを除く調整後EBITDAのガイダンスも、従来の1億1,900万ドル〜1億2,500万ドルから1億3,500万ドル〜1億4,000万ドルに引き上げた。新たな中央値は、2025年比で79%の成長を見込んでいることを示している。

保険サービス事業が業績成長を牽引

第3四半期の連結売上高は13%増の1億4,390万ドルとなった一方、Reciprocalを除くPorch所有セグメントの売上高は22%増の1億4,080万ドルに増加した。保険サービス事業が主たる成長エンジンとなり、売上高は39%増の1億280万ドル、粗利益は46%増の9,120万ドルに達した。

保険サービス事業の調整後EBITDAは前年同期の2,530万ドルから5,010万ドルへとほぼ倍増した。調整後EBITDAマージンは34%から49%に拡大し、粗利益率は84%から89%に上昇した。Porchによると、同セグメントは売上高成長率と調整後EBITDAマージンを組み合わせた指標である「Rule of 80（80の法則）」を6四半期連続で達成した。

Reciprocalの当四半期の契約引き受け件数は67,500件となり、前年同期の47,700件から42%増加した。Reciprocalの計上保険料は17%増の1億6,100万ドルとなった。1契約あたりの計上保険料は17%減の2,384ドルとなったが、これは主に更新契約よりも保険料が低い傾向にある新規顧客向け契約の割合が高まったことが要因である。新規顧客の1契約あたり保険料は2%減少した。

Porchの報告によると、契約を創出する代理店拠点数は前年同期比で79%増加し、見積もり件数は114%増加、成約率は53%上昇した。新規顧客からの計上保険料は178%増加した。

Reciprocalの法定剰余金は前年から約2,200万ドル増加し、1億7,440万ドルに達した。第3四半期の総損害率は24%、Non-GAAPアトリショナル損害率は18%であった。Porchは変動持ち分事業体（VIE）としてReciprocalを管理・連結処理しているが、同社は契約者会員が所有しており、その業績はPorchの株主ではなく非支配株主持分に配分される。

その他のセグメントは減収を記録

ソフトウェア＆データ部門の売上高は9%減の2,230万ドル、粗利益は8%減の1,680万ドル、調整後EBITDAは18%減の420万ドルとなった。同セグメントの平均利用企業数は22%減の18,500社に減少したものの、1社あたりの年換算平均売上高が17%増の4,840ドルに増加したことで一部相殺された。

消費者サービス部門の売上高は5%減の1,830万ドル、粗利益は7%減の1,550万ドルとなった。しかし、調整後EBITDAは29%増の320万ドルとなった。収益化サービス数は11%減の83,700件に減少したものの、1サービスあたりの平均売上高は6%増の219ドルに上昇した。

9月30日時点で、Porch所有セグメントおよび全社部門が保有する現金および投資資産は1億6,500万ドルとなり、第2四半期末から3,800万ドル増加した。この増加は当四半期の調整後EBITDAを反映したもので、残存する2026年満期社債の800万ドルの返済によって一部相殺された。Reciprocalは3億3,300万ドルの現金および投資資産を保有している。Porchは、目標とするレバレッジレンジである2〜3倍の下限に向けて推移していると述べた。

Allied Trustの買収案件が2027年目標の枠組みを形成

Porchは、現在進行中のAllied Trust買収により地理的および代理店網のリーチが拡大し、Allied Trustの2025年保険料の42%を占めたルイジアナ州への進出も含まれると発表した。経営陣は、買収完了およびポートフォリオ最適化後の最初の通年で、Allied Trustが約2億ドルのReciprocal計上保険料に貢献すると試算している。

Allied Trustによる通年の貢献を前提として、Porchは統合会社の2027年における最初の目標として、Reciprocal計上保険料で9億ドル超、Reciprocal契約件数で36万件超、Reciprocalを除く調整後EBITDAで1億8,000万ドル超を設定した。これらの数値はプロフォーマ財務情報ではなく経営陣の試算値である。

この買収は、規制当局の承認や一般的な取引完了条件を満たすことが条件となっている。Porchは、完了時期、統合、ポートフォリオ最適化、および期待されるシナジーの実現状況が、統合会社の目標達成に影響を与える可能性があると注意を促した。より広範なリスクには、大惨事損害、住宅および保険市場の環境、再保険の手配可能性とパフォーマンス、保険料率の認可、必要自己資本、サイバーセキュリティの脅威、ならびにPorchの株価変動がReciprocalおよびそのキャプティブ再保険事業の自己資本状況に及ぼす潜在的影響が含まれる。