アーチ・キャピタル、228億ドルの保険料収入でコンバインド・レシオ82.1％を計上

アーチ・キャピタル・グループ（NASDAQ: ACGL）は、2026年9月30日までの直近12か月間の合算比率（コンバインド・ラシオ）が82.1%、総計上保険料が228億ドルに達したと発表し、多様化した保険、再保険、住宅ローン保証の各事業の貢献を強調した。第3四半期のプレゼンテーション資料では、前年同期の合算比率や四半期決算数値は開示されなかった。

直近12か月間の総計上保険料は計227億5,000万ドルとなった。事業別の内訳は、保険事業が全体の約47%に当たる106億1,000万ドル、再保険事業が同じく約47%に当たる108億7,000万ドルを占めた。残る6%はモーゲージ事業で12億8,000万ドルであった。なお、セグメント間相殺消去があるため、セグメント数値の合計は連結合計と正確には一致しない。

同期間の保険事業における正味計上保険料は77億ドルとなり、北米およびグローバルの特約（スペシャリティ）保険ラインに分散されている。保険ポートフォリオのうち、その他賠償責任（発生ベース）保険が17%を占め、次いで北米の財物および短期スペシャリティ保険が16%、北米以外の財物および短期スペシャリティ保険が15%となった。

再保険事業の正味計上保険料は71億ドルを記録した。そのポートフォリオの内訳は、スペシャリティ商品が33%、財物再保険が27%、賠償責任再保険が21%、財物カタストロフィ再保険が11%で、残りを海上・航空およびその他の事業が占めた。

モーゲージ事業と投資収益が事業分散を支える

モーゲージ事業は、直近12か月間で8億9,200万ドルの保険引き受け利益を計上した。そのうち米国のプライマリー住宅ローン保証保険が66%を占め、米国以外の住宅ローン保証保険・再保険、米国の信用リスク移転およびその他の活動が34%を貢献した。9月30日時点のモーゲージ保証保険の保有契約高は4,770億ドルであった。

アーチの投資部門は、直近12か月間で純投資収益17億1,000万ドルと持分法による投資利益7億3,500万ドルを計上し、合計で24億5,000万ドルとなった。純投資収益は営業利益に含まれる一方、投資ファンドからの持分法による投資利益は除外されている。

四半期末時点の投資資産総額は492億ドルで、そのうち333億ドルが固定利付有価証券であった。固定利付有価証券の27.2%を米国政府および政府機関関連資産が占め、ポートフォリオの平均信用格付けはS&PでAA-、ムーディーズでAa3であった。投資資産全体では、社債などの企業有価証券が31.4%で最大の比率を占め、次いで米国政府有価証券が14.7%、持分法適用ファンドが14.5%となった。

資本配分は引き続き保険引き受け機会に注力

アーチが発表した9月30日時点の資本総額は273億ドルで、負債および優先株資本が全体の18.8%を占めた。株主資本合計は230億ドルで、のれんや無形資産を控除したnon-GAAP有形株主資本は219億ドルであった。

同社は、リスク調整後リターンが相対的に最も高い事業ラインに資本を配分していると説明した。余剰資本の優先課題としては、事業への再投資、財務レバレッジの削減、および自社株買いや配当を通じた株主還元を挙げている。

10月1日時点におけるアーチのピークゾーンにおける250年に1度レベルの推定最大予想損失額（PML）は18億7,000万ドルで、これは有形株主資本の8.6%に相当する。この指標は潜在的な大規模災害（カタストロフィ）エクスポージャーに対する同社の管理体制を反映したものであるが、カタストロフィ・モデリングの前提条件や限界による影響を受ける。

プレゼンテーションでは、実際の業績が現在の予想と異なる要因となり得る複数のリスク要因が挙げられた。これらには、経済および市場環境、競合と価格動向、運用実績、準備金の妥当性、大規模災害の発生頻度と深刻度、規制や税制の変更、再保険の入手可能性とコスト、買収の統合リスク、取引先のデフォルト、サイバーインシデント、ならびに人工知能やその他の技術に起因する混乱などが含まれる。