コンステリウム、第3四半期業績で過去最高を記録　2026年のEBITDAレンジを設定

コンステリウム（NYSE: CSTM）は、非現金性の金属価格差損益（メタル・プライス・ラグ）の影響を除いた調整後EBITDAベースで、第3四半期として過去最高の業績を発表した。改善した価格設定と製品ミックス、リサイクルの恩恵、および複数の最終市場における好調な需要が寄与した。同アルミニウム製品メーカーは、2026年の同ベースでの調整後EBITDAを10億3000万ドル〜10億6000万ドル、フリーキャッシュフローを3億ドル超と見込んでいる。

第3四半期の売上高は、出荷量が前年同期比1%減の36万8000トンとなったものの、同22%増の26億ドルとなった。純利益は前年同期の8800万ドルに対し1億1900万ドル、調整後EBITDAは前年同期の2億3500万ドルから2億7600万ドルに増加した。直近の数値には、マイナス400万ドルの非現金性メタル・プライス・ラグの影響が含まれている。

営業活動によるキャッシュフローは合計1億8600万ドル、フリーキャッシュフローは前年同期の3000万ドルから増加して1億2800万ドルとなった。コンステリウムは当期中に3000万ドルで普通株式100万株を自社株買いした。

包装・自動車向け圧延製品が伸びを牽引

包装・自動車向け圧延製品セグメントは、コンステリウムの事業セグメントの中で最も大幅な改善を示した。同セグメントの調整後EBITDAは前年同期の8200万ドルからほぼ倍増の1億6200万ドルとなり、売上高は24%増の16億3000万ドルに増加した。出荷量は、北米での供給不足の恩恵を受けた自動車向け出荷の増加を包装向けの減少が打ち消し、3%減の26万6000トンとなった。

同セグメントの収益性は、良好な価格設定と製品ミックス、および金属コストの低下に支えられたが、為替換算のマイナス影響により一部相殺された。1トンあたりのセグメント調整後EBITDAは298ドルから608ドルに増加した。

航空宇宙・輸送セグメントも成長を記録し、セグメント調整後EBITDAは13%増の1億200万ドルとなった。売上高は38%増の6億6400万ドル、出荷量は航空宇宙、輸送、産業、防衛向けの数量増加を反映して18%増の5万9000トンとなった。好調な価格設定と製品ミックスが、操業活発化に伴う営業費用増や為替換算のマイナス影響を相殺するのに寄与した。

自動車構造・産業セグメントは最も振るわないセグメントとなった。出荷量が4%減、売上高が2%減の4億200万ドルとなる中、セグメント調整後EBITDAは36%減の2100万ドルに減少した。コンステリウムは減少の理由として、自動車向けおよび産業向けの数量減と、不振な価格・製品ミックスを挙げた。前年同期には自動車プログラムの不調に関連する純顧客補償金が含まれていた。営業費用の減少が一部相殺した。

キャッシュ創出とバランスシートの施策

2026年最初の9か月間のフリーキャッシュフローは、前年同期の6800万ドルから2億2300万ドルに増加した。セグメント調整後EBITDAの増加、設備投資の削減、現金支払利息の減少が寄与したものの、運転資本の悪化や現金支払税金の増加により一部相殺された。

コンステリウムは、通期の設備投資額を約3億3000万ドル、現金支払利息を約1億2500万ドル、現金支払税金を約1億500万ドルと見込んでいる。また同社は、金属価格が高水準にある環境から、売買運転資本などによるキャッシュの使用を想定している。経営陣は、フリーキャッシュフローを負債削減と自社株買いに充当すると述べた。

9月30日時点の純負債は16億6000万ドルと、前年同期の18億9000万ドルから減少し、レバレッジ倍率は3.1倍から1.6倍に低下した。これにより、レバレッジは同社の目標範囲である1.5倍〜2.5倍の枠内に収まった。コンステリウムは7月中に2028年満期の5.625%優先社債のうち1億ドルの一部償還を完了し、10月には全米資産担保融資（ABL）ファシリティの満期を2031年まで延長するとともに、融資枠を7億ドルに拡大した。

投資の拡大と最終市場の見通し

コンステリウムは、ヌフ＝ブリザックのリサイクルセンターの操業拡大を継続しており、イソワールにある第3のAirware鋳造工場では顧客の認証が進んでいると述べた。同鋳造工場からの商用出荷は2027年初頭に開始される予定で、マッスル・ショールズの鋳造センターは2027年中頃に稼働を開始する予定である。同社はまた、圧延製品の需要拡大に対応するため、ボトルネック解消プロジェクトを進めている。

経営陣は、航空宇宙、輸送、産業、防衛向け製品、ならびに北米および欧州における缶用材の成長を見込んでいる。北米の自動車ボディシート需要は好調な製品ミックスとともに安定して推移すると予想される一方、欧州の自動車およびその他の特殊市場は引き続き低迷すると見込まれている。同社は欧州および北米のスクラップ環境について健全であると説明しているが、記録的であった2026年の条件ほど好条件ではない可能性がある。

コンステリウムは、見通しに影響を与え得る要因として、マクロ経済および地政学的な不確実性、関税、インフレ、為替の動向、供給の中断、欧州における産業・自動車需要の低迷などを挙げた。同社の「Vision 2028」プログラムは、338条関税を含む逆風の緩和に一部焦点を当てている。