レノックス、第3四半期の利益率縮小を受け2026年見通しを下方修正

レノックスは、第3四半期に売上高が10%増加したものの利益が減少したことを受け、2026年通期の調整後利益およびフリーキャッシュフローの見通しを引き下げた。住宅用HVAC（暖房・換気・空調）における競争圧力、関税、原材料インフレが利益率の押し下げ要因となった。

このHVACR（暖房・換気・空調・冷凍）機器メーカーは現在、1株当たり調整後利益を従来予想の23.00〜24.00ドルから21.00〜21.50ドルに見込んでいる。フリーキャッシュフローは、従来の7億5000万〜8億5000万ドルの予想に対し、7億〜7億5000万ドルと予測されている。

9月30日に終了した第3四半期において、売上高は前年同期の14億3000万ドルから15億7000万ドルに増加した。配分不能全社費用を含むセグメント利益合計は2%減の3億2300万ドルとなり、セグメント利益率は240ベースポイント低下して20.6%となった。関税および原材料コストの上昇によりセグメント利益は4500万ドル押し下げられ、販売数量、価格、製品ミックスによるプラス寄与を上回って相殺した。

調整後純利益は前年同期の2億5990万ドルから2億3590万ドルに減少し、希薄化後1株当たり調整後利益は7.38ドルから7%減の6.84ドルとなった。米国会計基準（GAAP）ベースでは、純利益が前年同期の2億5990万ドル（1株当たり7.38ドル）に対し、2億2120万ドル（希薄化後1株当たり6.41ドル）となった。GAAP営業利益は3億2900万ドルから3億1200万ドルに減少した。

住宅用事業の圧迫が商業用事業の成長を相殺

ホーム・コンフォート・ソリューション（住宅用）の売上高は、買収や価格・製品ミックスに支えられ、3%増の9億3700万ドルとなった。オーガニック売上高は1%減となり、販売数量は3%減少した。セグメント利益は4000万ドル減の1億7600万ドルとなり、売上高利益率は23.6%から18.7%に低下した。

レノックスは同セグメントの収益性低下の要因として、関税や原材料のインフレに加え、燃料費、物流費、販売費及び一般管理費（SG&A）のインフレを挙げた。買収による利益押し上げ効果は約600万ドル寄与した。同社は、住宅用の販売数量が市場回復に遅れており、従来のディーラーを通じた成長では住宅用ナショナルアカウント（大口顧客）の減少を相殺できていないと説明した。

ビルディング・クライメート・ソリューション（商業用）は堅調な業績を達成した。売上高は、販売数量の13%増、製品ミックスおよび価格の2%の寄与、その他の要因による9%の寄与により、24%増の6億3500万ドルとなった。レノックスは、小型商業用機器およびサービスの好調さを挙げた。

セグメント利益は買収による押し上げ効果約1300万ドルを含め、2600万ドル増の1億6700万ドルとなった。しかし、関税、原材料費、物流費、SG&Aのインフレが販売数量増加や価格引き上げの効果を一部相殺したため、同セグメントの売上高利益率は27.3%から26.2%へ低下した。

回復プランでシェア回復と利益率改善を目指す

レノックスは、住宅用市場のシェア奪還と利益率の回復に重点を置いた回復プランの概要を説明した。このプランには、ダイナミックプライシング、購買やすさを向上させるためのエントリーレベル製品プラットフォームの刷新、製造・流通・関税・SG&A全般にわたる生産性向上策が含まれている。また同社は、生産能力の適正化を図るとともに、納入充足率の向上と効率的なサービスを通じて顧客体験を改善する計画である。

2026年について、レノックスは総売上高が約6%増加し、ホーム・コンフォート・ソリューションの売上高は約4%減少、ビルディング・クライメート・ソリューションの売上高は約23%増加すると見込んでいる。同社は、販売数量が1桁台前半の減少、価格と製品ミックスが1桁台前半のプラス効果、買収が1桁台半ばの寄与をもたらすと予測している。

この業績予想は、約5%のインフレ率、3500万ドルの投資、2500万ドルの買収関連無形資産償却費、および6000万ドルの生産性向上によるコスト削減を前提としている。また、レノックスは約7000万ドルの支払利息、21%前後の実効税率、および約3500万株の発行済株式数を見込んでいる。

経営陣による2027年の予備的フレームワークでは、関税、部品、コモディティによるインフレの継続を前提としており、年間を通じて価格転嫁を進めるとしている。同社は、更新需要は底堅いものの新築需要が弱含み、業界全体の需要は引き続き伸び悩むと予想している。同社の重点課題には、住宅用シェアの奪還、普及価格帯（バリューティア）製品、部品、合弁事業のほか、商業用ナショナルアカウント、緊急交換、サービスが含まれる。正式な2027年の業績予想は、第4四半期決算発表時に公表される予定である。

レバレッジ上昇の一方でキャッシュフローは改善

第3四半期の営業キャッシュフローは前年同期の3億0070万ドルから3億9530万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは2億6530万ドルから3億6270万ドルに増加した。直近12カ月間のフリーキャッシュフローコンバージョン率は108%に達した。

9月30日時点の純有利子負債は15億8000万ドルとなり、前年同期の9億5290万ドルから増加した。純有利子負債対調整後EBITDA比率は0.8倍から1.4倍に上昇した。レノックスは、自社株買いに一段と注力するとともに、エントリー層向け製品ポートフォリオ、施工業者向け研修施設、データセンター冷却の技術革新、人工知能（AI）ツールへの投資を行いながら、健全な貸借対照表（バランスシート）を維持する意向を示した。

業績見通しは、北米におけるHVACおよび冷凍・冷蔵需要の不確実性、競合状況、天候、新築動向、関税、原材料価格、供給網の混乱に引き続き左右される。またレノックスは、実際の業績が予想と異なる要因となり得るリスクとして、買収の統合、製品展開の実行、規制の変更、サイバーセキュリティ、広範な経済情勢などを挙げている。