ステパン、第3四半期調整後EBITDAは販売量増加と触媒コスト削減で18%増

ステパン（NYSE: SCL）が発表した2026年第3四半期の調整後EBITDAは、前年同期比で18%増加した。原材料コストのインフレや欧州における操業上の圧力が存在する中、広範なオーガニック出荷量の増加、価格改定措置、および「プロジェクト・カタリスト」によるコスト削減が収益性を押し上げた。

調整後EBITDAは前年同期の5620万ドルから6630万ドルに増加した。調整後純利益は98%増の2170万ドルとなり、希薄化後1株当たり調整後利益は前年同期の0.48ドルから0.94ドルに上昇した。これらの業績は、特定のリストラ費用、環境浄化費用、繰延報酬、その他の項目を除外した非GAAP指標である。

オーガニック出荷量は7%増加し、グローバル3事業セグメントすべてで伸びを記録した。同社は、ターゲットを絞った値上げや価格転嫁メカニズムが、変動の激しい原材料コストの相殺に寄与したと説明した。

界面活性剤部門が利益成長を牽引

界面活性剤部門は当四半期の業績改善に最も大きく貢献した。同セグメントの売上高は前年同期の4億2240万ドルから15%増の4億8660万ドルとなり、調整後EBITDAは27%増の4820万ドルに増加した。

オーガニック出荷量は、消費財、建設・産業、および油田向け用途における2桁成長に牽引され、8%増加した。仕入れコスト上昇の転嫁とターゲットを絞った価格設定を反映し、価格および製品ミックスが売上高を10%押し上げた一方、為替効果が2%寄与した。

北米およびアジアでの利益は、出荷量の増加とマージンの回復により改善した。中南米は2桁のオーガニック出荷量成長、価格改定の実施、マージン回復の恩恵を受けた。欧州の利益は、農作物生産性（Crop Productivity）分野の需要減退が消費財最終市場の成長を相殺したため、やや減少した。

ポリマー部門の売上高は、原材料コストの上昇を転嫁したことで価格および製品ミックスが22%寄与し、24%増の1億7870万ドルとなった。出荷量は3%増加した一方、為替の影響により売上高は1%減少した。

ポリマー部門の調整後EBITDAは4%増の2330万ドルとなった。スプレーフォームの大幅な伸びを含む、北米の硬質ポリオールおよび無水フタル酸における好調な2桁成長が結果を下支えした。これらの増益効果は、ステパンのドイツ拠点における5年に1度の法令指定定期修理工事、欧州における建設需要の低迷継続、およびアジアでの需要軟化により一部相殺された。スペシャルティ製品部門の調整後EBITDAは5%増加し、中鎖脂肪酸トリグリセリドの20%の出荷量増加に支えられたものの、不調な製品ミックスにより一部相殺された。

全社費用は、インフレの影響および業績向上に伴うインセンティブ報酬の増加を反映し、調整後EBITDAの前年同期比での改善幅を160万ドル押し下げた。

「プロジェクト・カタリスト」のコスト削減が進展

ステパンは、「プロジェクト・カタリスト」が引き続き順調に進展しており、2年間の税引前削減目標である1億ドルの60%超を2026年内に達成する見通しであると発表した。同プログラムは、より効率的な拠点への生産集約、調達および生産性の向上、ならびに組織上の責任の明確化・簡素化を目的としている。

同取り組みによる第3四半期の四半期ベースの削減ランレートは約2300万ドルに達したものの、営業費用に対するインフレ圧力がその効果の一部を打ち消した。ステパンは当四半期中に世界の内勤従業員の約7%に相当する約100のポジションを削減した。また同社は、2027年中に平均四半期削減額が2500万ドルを超えると見込む施策を特定している。

ステパンは、2026年のリストラ費用について引き続き7700万ドル〜8000万ドルを見込んでいる。第3四半期までの「プロジェクト・カタリスト」関連費用には、現金費用1300万ドルと非現金費用6300万ドルが含まれている。また、2027年から2035年の間に、設備停止、解体、および環境対応作業に関連して1800万ドル〜2600万ドルの追加の現金支出が見込まれる。

運転資本が増加する中、キャッシュフローはプラスを維持

第3四半期のフリーキャッシュフローは、強固な需要と原材料コスト上昇に伴う運転資本の増加が影響し、前年同期の4020万ドルから減少して8200万ドルとなった。四半期末の運転資本は前年同期の4億7100万ドルから5億2700万ドルに増加した。2026年の数値には、リストラに関連する600万ドルの現金支出も含まれている。

9月30日時点の純有利子負債は5億3600万ドルで、前年同期の5億3700万ドルからほぼ横ばいとなった。直近12か月（TTM）の調整後EBITDAは2億ドルから2億2400万ドルに増加し、純レバレッジ比率は2.7倍から2.4倍に低下した。

2026年通期について、ステパンは設備投資額を約1億500万ドル、予定されている債務返済額を5900万ドル、純利息費用を2400万ドル〜2500万ドル、減価償却費および無形資産償却費を1億2500万ドル〜1億3000万ドル、実効税率を23%〜25%と予想している。

同社は、地域ごとの製造拠点網、柔軟な石油化学および油脂化学原料の調達網、ならびに価格改定メカニズムにより、中東紛争に関連する混乱に対応可能な立ち位置にあると述べた。しかしながら、業績見通しは原材料やエネルギー価格の変動、供給・輸送の寸断、関税や貿易政策の変更、為替変動、景気減速、および操業中断の可能性による影響を受ける。「プロジェクト・カタリスト」についても、拠点の閉鎖、資産の解体・停止、環境規制の遵守、人員削減措置、ならびに計画された削減効果の実現に関する実行リスクが存在する。