プロペトロの第3四半期売上高は16%増、PROPWR支出がキャッシュフローを圧迫

プロペトロ・ホールディング（NYSE: PUMP）は、仕上げサービス全般における稼働拡大と発電事業「PROPWR」の進展により売上高と調整後利益が押し上げられ、2026年第3四半期に黒字に浮上した。また同社はPROPWRへの支出を加速させたため、中核である仕上げ事業でのキャッシュ創出にもかかわらず、フリーキャッシュフロー全体はマイナスに転じた。

売上高は第2四半期の3億600万ドルから前期比16%増の3億5500万ドルとなった。純利益は1300万ドル（希薄化後1株当たり0.09ドル）となり、前四半期の純損失800万ドル（1株当たり0.07ドル）から黒字転換した。

非GAAP指標である調整後EBITDAは、4480万ドルから33%増の5960万ドルに増加した。第3四半期の数値には、同社の電動水圧破砕（フラッキング）フリート「FORCE」に関連するオペレーティング・リース費用1600万ドルが含まれており、これは第2四半期と同水準であった。

経営陣は業績好調の要因として、仕上げサービス部門全体における売上高と稼働の上昇、仕上げ事業の売上高および調整後EBITDAの改善、ならびにPROPWRの商業的・オペレーション上の展開が進展したことによる同事業からの収益の大幅な増加を挙げた。

PROPWRへの投資がフリーキャッシュフローの重荷に

営業キャッシュフローは第2四半期の6600万ドルから4630万ドルに減少した。プロペトロによると、この減少は主に運転資本の影響によるもので、前四半期に約2000万ドルのキャッシュを供給した後、第3四半期には約1500万ドルのキャッシュを消費した。調整後EBITDAの増加がこの変動を部分的に相殺した。

投資活動に使用された純キャッシュが1億2210万ドルに増加したため、フリーキャッシュフロー全体は第2四半期のプラス770万ドルに対し、マイナス7570万ドルとなった。PROPWRを除くと、仕上げ事業は500万ドルのフリーキャッシュフローを創出したが、前四半期の5110万ドルからは減少した。

発生ベースの設備投資額は第2四半期の7060万ドルから1億7150万ドルに達した。2026年最初の9カ月間において、同社は3億2710万ドルの設備投資を行い、合計フリーキャッシュフローはマイナス1億620万ドルを記録した。仕上げ事業は同9カ月間で5300万ドルのフリーキャッシュフローを創出した。

プロペトロの第3四半期末時点の総流動性は9億3400万ドルとなり、第2四半期末の9億500万ドルから増加した。この金額には、現金および利用可能な借入枠のほか、2026年5月に完了した6億9000万ドルの転換社債発行による手取り純額が含まれている。

PROPWRの契約済み容量が約510MWに達する

プロペトロのビハインド・ザ・メーター（オンサイト型）電力事業であるPROPWRは、ターガ・リソーシズ（Targa Resources）とパーミアン盆地における約230メガワット（MW）の電力容量に関する合意を取り付けたことで、契約済み容量が約510MWとなった。ターガとの契約に基づく完全導入は2028年初頭を見込んでいる。

同事業はまた、2026年6月から中西部のハイパースケール・データセンターに電力を供給しているほか、パーミアン盆地の複数のマイクログリッド設備で収益を生む機器を稼働させている。プロペトロは、高度な交渉段階にある数百メガワット規模の案件を含め、複数の追加データセンター機会に向けて交渉を進めているとしたが、これらの見込みプロジェクトに関する契約締結の発表は行われなかった。

キャタピラーとの戦略的フレームワーク協定に基づき、PROPWRは最大2.1ギガワット（GW）の追加容量にアクセスできる。以前に発注済みの約550MWと合わせ、同社は2031年末までに約2.6GW相当の機器が納入され、2032年に完全導入されると見込んでいる。プロペトロは2028年初頭に500MW以上の導入容量を目指しており、2027年と2028年にかけてより大規模なPWR~PLANTプロジェクトを開発する計画である。

同社は過去2年間でPROPWRの拡大を支援するために約15億ドルを調達した。経営陣は、成長戦略を実行するにあたり、今後も機動的に資本判断を行っていくと述べた。

仕上げフリートが天然ガスへシフト

プロペトロは仕上げ事業の売上高のすべてをパーミアン盆地で上げている。稼働中の水圧馬力の過半数が契約下にあり、稼働容量の大部分はFORCE電動フリート、Tier IVデュアル燃料フリート、ダイレクトドライブ・ガスユニットなど、天然ガスを燃焼する次世代機器を使用している。

4つのFORCEフリートが契約に基づいて稼働しており、その中には2フリート分に相当する機器を含む1つの大規模フリートが含まれる。プロペトロによると、これらのフリートは軽油の完全代替、燃料費の削減、排出量の低減、営業費用の削減をもたらす。同社はまた、2026年中に一部のTier IVデュアル燃料フリートへのダイレクトドライブ投資を狙い通りに行う計画で、これにより従来のフリート投資や改修に必要な将来の資本要件が削減されると見込んでいる。

PROPWRの導入スケジュールは、顧客との契約確保、機器の定刻通りの受領、および同機器の円滑な設置導入に左右される。プロペトロは、機器の納入から導入までに通常6〜12カ月かかると指摘した。その他の不確実性としては、原油価格の変動、発電の需給変化、新サービスラインに対する顧客の受容性、コスト超過、インフレ、関税、資金調達環境、ならびに広範な地政学的・経済的リスクが挙げられている。