オートリー、第3四半期売上高9.1%増も2026年EBITDA見通しを引き下げ

オートリー・グループ（Oatly Group AB、Nasdaq: OTLY）は、インフレの加速、北米における燃料費や貨物輸送費の上昇、中東紛争の影響により収益性への圧力が強まったことから、2026年通期の調整後EBITDA見通しを引き下げた。それにもかかわらず、同オーツ麦飲料メーカーは、欧州・国際部門が牽引して第3四半期の売上高が9.1%増加したことを受け、為替中立ベースでの売上高成長率見通しを維持した。

9月30日に終了した第3四半期の売上高は、前年同期の2億2,280万ドルから2億4,310万ドルに増加した。非IFRS指標である為替中立ベースの売上高は8.9%増加し、販売数量は4.2%増の1億5,690万リットルとなった。

売上総利益は計8,300万ドルとなり、売上総利益率は436ベーシスポイント拡大して34.1%となった。前年同期比での利益率変動のうち、サプライチェーンおよび固定費吸収の改善が4.5ポイント寄与し、純価格調整と製品ミックスが1.2ポイント押し上げた。インフレにより利益率は1.1ポイント押し下げられ、為替およびその他の項目が0.2ポイント押し下げた。オートリーによると、圧迫要因のうち約90ベーシスポイントは中東紛争および米国の貨物輸送制限を反映したものだという。

調整後EBITDAは前年同期の310万ドルから940万ドル（売上高の3.9%）に増加した。売上総利益の1,660万ドル増加が、販売管理費やその他の項目の1,030万ドルの悪化を十分に相殺した。IFRS基準ベースでは、オートリーの税引前損失は前年同期の6,450万ドルから2,530万ドルに縮小した。

欧州・国際部門が成長を牽引

欧州・国際部門のセグメント売上高（セグメント間売上高を含む）は、為替中立ベースの売上高が20.4%増、販売数量が17.6%増となり、1億4,760万ドルとなった。同セグメントの調整後EBITDAは960万ドル増加し、3,150万ドルに達した。

当四半期におけるオートリーの欧州小売POS売上高は前年同期比で17%増加した。これに対し、同社が追跡している市場でのオーツミルクの伸びは9%、より広い植物性ミルクカテゴリー全体の伸びは8%であった。欧州・国際部門における業務用販売数量は2,020万リットルに達し、2025年第3四半期の1,620万リットルから増加した。

オートリーはまた、ドイツ、スウェーデン、オランダを含む欧州の複数の市場で世帯浸透率が上昇し、特に若年層世帯での獲得が進んだと報告した。同社は当四半期中に欧州・国際部門で食物繊維に焦点を当てた新しい製品プラットフォームを投入し、2027年第1四半期には北米での投入を予定している。

北米での流通拡大が売上を支援

北米の売上高は、前年同期の6,210万ドルから6,380万ドルに増加した。為替中立ベースの売上高は2.9%増加し、販売数量は0.4%増加した。同セグメントの調整後EBITDAは30万ドルとなり、前年同期の130万ドルの調整後EBITDA赤字から160万ドル改善した。

オートリーは同地域の売上実績について、小売流通の拡大によるものとしている。第3四半期の米国における小売POS売上高は前年同期比7.7%増加し、同社はオーツカテゴリーにおける筆頭競合他社とのシェア差を縮小し続けていると述べた。米国の測定対象小売チャネルにおけるオーツ製品の金額シェアは直近12週間で33.1%に達し、2025年末時点の26.6%から拡大した。オートリーはまた、フレーバーの追加や計画されている食物繊維製品の投入を通じて、北米でのポートフォリオを拡充している。

大中華圏ビジネスは引き続き圧迫された。同セグメントの売上高は3,740万ドルから3,200万ドルに減少、為替中立ベースの売上高は19.3%減少、販売数量は26.2%減少した。同セグメントは190万ドルの調整後EBITDA赤字を計上し、前年から350万ドル悪化した。オートリーは、マクロ経済の逆風がフードサービス分野の重荷となり続けているものの、継続的な小売成長によって一部相殺されたと述べた。大中華圏事業の戦略的見直しは、予定通り2026年に完了する見込みである。

コスト圧力の上昇に伴い利益見通しを下方修正

オートリーは現在、通期の調整後EBITDAを1,600万ドル〜2,000万ドルと予想しており、従来予想していた2,500万ドル〜3,500万ドルのレンジの下限を達成するという見通しから下方修正した。経営陣は、修正された見通しには中東紛争の影響および急速に高騰する北米の燃料費・物流費が第4四半期の利益に与える影響が反映されていると述べた。

同社は、約200〜250ベーシスポイントの為替の追い風を見込み、為替中立ベースでの売上高成長率見通し（8%〜10%）を維持した。また、2026年の設備投資見通し（2,000万ドル〜3,000万ドル）も据え置いた。

第3四半期のフリー・キャッシュ・フローはマイナス1,840万ドルとなり、前年同期の約マイナス500万ドルから悪化した。オートリーはこの減少要因として、設備投資のタイミング、製品革新および流通を支援するための在庫積み増し、第2四半期に計上されたカレンダー上の運転資本メリットの剥落を挙げた。

今後の見通しには引き続き大きな不確実性が存在する。オートリーは主なリスク要因として、インフレの継続、輸送費およびエネルギーコスト、供給の制約、受託製造業者や主要顧客への依存、為替変動、多額の負債、そして大中華圏の見直しの結果を挙げている。また同社は、過去に赤字の経歴があり、収益性を達成または維持できない可能性があると警告した。