エクスパンド・エナジーの第3四半期調整後EBITDAXが増加、ツイン・イーグルとの取引でマーケティング事業が拡大

エクスパンド・エナジーは、堅調な生産量とヘッジ益がキャッシュ創出を支えたことで第3四半期の調整後利益が増加したと発表した。同社はツイン・イーグルの買収を完了し、天然ガスマーケティングプラットフォームを拡大させた。しかし、キャッシュベースの設備投資が増加したため、調整後フリーキャッシュフローは前年同期から減少した。

ティッカーシンボルEXEで取引されている同天然ガス生産会社は、2026年第3四半期の純利益が5億1,900万ドルとなり、前年同期の5億4,700万ドルから減少した。調整後EBITDAXは前年同期の10億8,000万ドルから12億3,000万ドルに増加した一方、営業活動による純キャッシュフローは12億ドルから11億8,000万ドルへ微減した。

調整後フリーキャッシュフローは3億5,400万ドルとなり、前年同期の4億2,300万ドルから減少した。キャッシュベースの設備投資は前年同期の7億7,500万ドルから8億3,800万ドルに増加し、当四半期に報告された総設備投資額は7億9,400万ドルであった。同社は3億1,100万ドルの実現ヘッジ益を計上し、商品価格の下落に対する緩衝材となった。

日量生産量は7.5 Bcfe近くを維持

当四半期の1日あたり平均総生産量は7.54 Bcfeであった。内訳は、ヘインズビルが日量3.18 Bcfe、アパラチア北東部が日量2.59 Bcfe、アパラチア南西部が日量1.77 Bcfeとなった。

エクスパンド・エナジーによると、アパラチア南西部における新井の好調なパフォーマンスが生産増を牽引し、液状化商品価格へのエクスポージャーが高まった。当四半期における同地域の1日あたり生産量は、原油が1万7,000バレル、天然ガス液（NGL）が8万7,000バレルであった。アパラチア地域内での価格軟調に伴い一部で操業抑制が生じたが、経営陣は市場動向に応じて生産量を調整する姿勢を維持していると説明した。

同社は第4四半期の日量生産量を7.4 Bcfe〜7.6 Bcfe、2026年通期の日量生産量を7.45 Bcfe〜7.55 Bcfeと予想している。2026年の見通しでは、ヘインズビルから日量約3.18 Bcfe、アパラチア北東部から日量2.66 Bcfe、アパラチア南西部から日量1.67 Bcfeを見込んでいる。

通期の設備投資額は約30億ドルに達する見込みで、これには掘削および仕上げ費用24億ドルが含まれる。第4四半期の設備投資額は6億4,000万ドルと予想されている。

ツイン・イーグル買収で販売網を拡大

エクスパンド・エナジーは当四半期中にツイン・イーグルの買収を完了し、買収した事業は9月16日から業績に寄与した。同社は統合が順調に進展しているとし、統合後の事業構造を全米およびカナダ全域の顧客と生産現場を連結する統合型天然ガス事業者であると説明した。

このプラットフォームは日量約14 Bcfの天然ガスを販売し、49 Bcfの貯蔵能力、日量9 Bcfの契約済み輸送能力、および約1,350の活発な取引先を擁している。マーケティング部門の調整後EBITDAは、第3四半期に前年同期の700万ドルから3,500万ドルに増加し、2026年最初の9カ月間では1億5,000万ドルに達した。第4四半期のマーケティングEBITDAの見通しは8,000万ドル、通期予想は2億3,000万ドルとなっている。

経営陣は、2028年末までに年間マーケティングおよび商業EBITDAのランレート（年換算）を7億5,000万ドルに引き上げる道筋を示した。この目標には、ツイン・イーグルの既存事業による年間EBITDA見込み2億ドルと、公表済みのシナジー効果1億5,000万ドルが含まれる。また同社は、主にLNG関連の機会からさらに5億ドルのEBITDAを追加創出するという長期目標も示している。

自社推計および外部の業界データに基づき、同社は全米の天然ガス需要が2026年第3四半期の水準と比較して2028年末までに10%以上増加すると見込んでいる。エクスパンド・エナジーは、LNG原料ガス、発電向け、および産業用消費を構造的需要拡大の主な要因とみている。この見通しは、MMBtuあたり3.50〜4.00ドルというミッドサイクルの天然ガス価格見通しを裏付けているが、この予測は新たな需要および供給追加の時期に左右される。

貸借対照表と株主還元

ツイン・イーグルの買収後、エクスパンド・エナジーの9月末時点の純負債は46億6,000万ドル、直近12カ月調整後EBITDAXに対する純負債倍率は0.8倍となった。四半期末の流動性は30億ドルを超え、同社は35億ドルの信用供与枠（クレジット・ファシリティ）の返済期限を2031年まで延長した。信用格付けは、S&PでBBB-、ムーディーズでBaa3、フィッチでBBBとなっている。

同社は第3四半期中に3億500万ドルの自社株買いを実施し、年初来の自社株買い総額は9億ドルに達し、発行済株式数を約4%減少させた。9月30日時点で自社株買い授権枠の残高は10億ドルであった。エクスパンド・エナジーはまた、12月に支払予定の第3四半期配当金（1株あたり0.575ドル）を含め、1株あたり2.30ドルの年間基本配当を維持した。

ツイン・イーグルの買収前、同社は2026年中に総負債削減へ約13億ドルを充当した。経営陣は、更なる負債削減と株主還元とのバランスをとる意向を示しており、自社株買いは株価の下落局面で機動的に集中して行う方針である。

エクスパンド・エナジーは、第4四半期の予想天然ガス生産量の67%、および2027年の予想生産量の約55%に対してヘッジを実施している。10月20日時点の先物カーブおよび現在のポジションに基づき、同社は天然ガスの実現ヘッジ益を2026年に約5億4,500万ドル、2027年に約7億5,000万ドルと見込んでいる。

当四半期中、ダニー・ブラウンが社長兼最高経営責任者（CEO）に任命された。

同社は、商品価格の変動、天然ガス需要の減退、パイプラインおよび集荷能力の制約、必要資金、埋蔵量の補充、掘削リスク、買収の統合を重大な不確実性要因として挙げた。また、地政学的な不安定さ、インフレ、サイバーセキュリティ上の脅威、資金調達へのアクセス、環境規制なども、事業活動、キャッシュフロー、配当やその他の株主還元を維持する能力に影響を与え得る要因として挙げている。