C.H.ロビンソン、第3四半期調整後営業利益が26%増

C.H.ロビンソン・ワールドワイド（NASDAQ: CHRW）は、北米のトラックロードおよびグローバル・フォワーディングにおける利回りの改善が調整後売上総利益率への圧迫を相殺し、第3四半期の売上高と利益が増加したと発表した。調整後営業利益は前年同期比26.1%増加し、主要な輸送2部門がいずれもミッドサイクルの営業利益率目標に達したと説明した。

2026年9月30日を末日とする当四半期の総売上高は、29.5%増の53億6,000万ドルとなった。営業利益は23.1%増の2億7,180万ドルとなり、純利益は前年同期の1億3,400万ドル（1株当たり1.34ドル）から1億9,850万ドル（希薄化後1株当たり1.67ドル）に増加した。

非GAAP指標である調整後売上総利益は、調整後売上総利益率が17.1%から15.1%に縮小したものの、14.5%増の8億840万ドルとなった。調整後営業利益は前年同期の2億3,060万ドルから2億9,080万ドルに増加し、調整後希薄化後1株当たり利益は28.6%増の1.80ドルに上昇した。調整項目には、事業再編費用、買収関連費用、およびカンザスシティ地域センターのリースに関連する減損損失が含まれている。

北米輸送事業が取扱量と利回りを拡大

北米陸上輸送（NAST）部門の調整後売上総利益は16.6%増の5億1,790万ドルとなった。トラックロードの調整後売上総利益は20.7%増の3億2,280万ドル、小口混載（LTL）の調整後売上総利益は8.0%増の1億6,950万ドルとなった。

トラックロードとLTLを合わせた取扱量は3.5%増加し、キャス貨物輸送指数（Cass Freight Shipment Index）が0.3%低下したのと対照的な結果となった。C.H.ロビンソンは、NASTの取扱量が14四半期連続で市場指数を上回ったと述べた。

マイル当たりの幹線輸送コストが33.5%上昇したにもかかわらず、出荷1件当たりのトラックロード調整後売上総利益は17.0%増加した。燃料サーチャージおよびコストを除くマイル当たり価格は31.5%上昇した。同社は、出荷当たりの業績向上について、規律あるレベニューマネジメント、契約価格の改定、および粗利益率の高いスポット取扱量の獲得によるものとしている。トラックロードの構成比は契約ベース70%、スポット取引ベース30%で、前年同期から横ばいとなった。

NASTの営業利益は17.9%増の2億390万ドルとなった。特定項目を除く調整後営業利益率は、前年同期の39.2%から40.3%に達した。プロセスの自動化とリーン運営モデルの適用を継続したことで、部門の平均人員数は11.4%減少した。

海上・航空輸送がグローバル・フォワーディングを牽引

グローバル・フォワーディング部門の売上高は46.1%増の11億5,000万ドルとなり、調整後売上総利益は15.4%増の2億2,120万ドルとなった。世界的な物流混乱や供給制約に伴う海上・航空運賃の上昇が同部門の追い風となったが、調整後売上総利益率は24.4%から19.3%に低下した。

海上の調整後売上総利益は、出荷1件当たり20.5%の増加と出荷件数の2.0%増加を反映し、23.2%増の1億3,590万ドルとなった。航空の調整後売上総利益も、輸送重量の4.0%減少により一部相殺されたものの、1トン当たりの調整後売上総利益が28.5%増加したことで23.2%増の4,310万ドルとなった。通関の調整後売上総利益は、1取引当たりの調整後売上総利益が13.0%減少したことを受けて12.9%減少した。

グローバル・フォワーディング部門の営業利益は63.3%増の8,000万ドルとなった。特定項目を除く調整後営業利益率は前年同期の30.0%から36.6%に向上し、平均人員数は15.8%減少した。

その他では、ロビンソン・フレッシュの調整後売上総利益は、外食事業者向け取扱量の増加で一部相殺されたものの、燃料コスト高が利益率を圧迫したため5.1%減少した。マネージド・ソリューションの調整後売上総利益は4.1%増加し、当四半期の管理対象貨物額は21億ドルとなった。

生産性向上戦略と2026年目標

経営陣は、独自開発のAIエージェントとリーン運営手法により、見積もり、受注入力、出荷追跡、予約管理、運送業者関連プロセスの各業務における手作業が削減されていると説明した。同社は当四半期中、NASTとグローバル・フォワーディングの両部門で前年同期比15%超の生産性向上を達成し、2022年末比では65%超の向上を果たしたと報告した。

C.H.ロビンソンは、事業再編費用などを除く2026年の調整後営業利益について、2023年水準を4億ドル〜5億ドル上回る目標範囲内での達成に引き続き自信を示している。同社は、この範囲の下限であっても、調整後希薄化後1株当たり利益で少なくとも6ドルに相当すると述べた。年初来の市場取扱量が前年水準を下回っているものの、同社の前提条件には、市場平均を上回る実績の達成、調整後売上総利益のイールド最適化、およびさらなる生産性向上の創出が含まれている。

同社は当四半期中、平均価格160.64ドルでの133万株の自社株買いを含め、2億8,900万ドルを株主に還元した。営業キャッシュフローは前年同期比で減少したが、これは主に運賃の上昇が営業運転資本に悪影響を及ぼしたためである。なお、RXO Inc.の買収合意に伴い、自社株買いは一時停止されている。

RXOの買収を2027年上半期に計画

C.H.ロビンソンは、規制当局の承認、RXO株主の承認、その他の完了条件を満たすことを前提に、提案中のRXO買収が2027年上半期に完了すると見込んでいる。この取引ではRXOの想定企業価値を58億ドルと評価しており、RXO株式1株当たり30.25ドルの対価を提供する。

経営陣は、主にサービス提供コストの効率化、シェアードサービスの削減、および重複する外部サービスの排除により、ランレート（年間換算）ベースで約3億ドルの純コストシナジーが見込まれると試算している。同社は、買収完了から9か月以内に調整後1株当たり利益の押し上げに貢献し、2028年には10%台半ばの増益効果をもたらすと予想している。また、2028年末までに純レバレッジ倍率を1.75倍〜2.25倍とすることを目標としている。

同取引は、規制当局や株主による承認の遅れ、資金調達の不確実性、予期せぬ統合コスト、および予想されるシナジー効果の遅延や未達成の可能性など、取引完了および統合に関するリスクを抱えている。さらにC.H.ロビンソンは、不透明な需要、運賃設定圧力、輸送能力の確保、燃料コスト、運送業者および顧客との関係、サイバーセキュリティ、金利、規制変更などを、同社の見通しに対する広範なリスクとして挙げている。