シェフズ・ウェアハウスの第3四半期調整後EBITDAは26%増、売上高11%増

ザ・シェフズ・ウェアハウス（The Chefs’ Warehouse）は、売上高の伸び、粗利益の拡大、業務効率化が寄与し、調整後EBITDAが売上高を上回るペースで拡大したことで、第3四半期の収益性が向上したと発表した。同専門食品ディストリビューターは、2026年通期の業績予想（ガイダンス）も公表するとともに、当四半期末後に完了した6億7500万ドルのタームローンによる貸借対照表（B/S）への影響の概要を示した。

2026年9月25日に終了した13週間において、売上高は前年同期比11.2%増の11億4000万ドルとなった。粗利益額は15.0%増加し、販売費及び一般管理費（SG&A）の12.1%増および調整後営業費用の11.0%増を上回る伸びとなった。

調整後EBITDAは前年同期の6510万ドルから26.3%増の8220万ドルに増加した。GAAPベースの純利益は前年同期の1910万ドルから2960万ドルに増加し、普通株主に帰属する調整後純利益は2270万ドルから3060万ドルに増加した。希薄化後1株当たり調整後純利益は0.66ドルとなり、前年同期の0.50ドルから増加した。

オーガニックな成長と業務効率

オーガニック売上高は2025年第3四半期から10.3%増加した。専門食品の売上高は、ユニーク顧客数の4.4%増、取り扱い枠（プレイスメント）の7.2%増、専門食品ケース数の6.1%増に支えられ、8.4%増加した。メインディッシュ向け（センター・オブ・ザ・プレート）ポンドベースの売上はオーガニックベースで6.6%増加した。

プレゼンテーション資料では、配送および労働生産性が向上し続けていることも示された。第3四半期までの12か月間において、シェフズ・ミドルイーストを除く米国およびカナダの1ルート当たりの粗利益額は2025年から6.7%増加した。従業員1人当たりの調整後EBITDAは15%増加し、調整後営業費用の粗利益に対する割合は74.3%から72.0%へと低下し、224ベーシスポイント（bp）の改善となった。

同社は、オペレーションにおける注力項目として、施設や地域配送ルートの統合、拠点間移動の削減、既存能力のさらなる活用を挙げている。これらの施策は、価格設定、調達、クロスセル、在庫管理、テクノロジーを活用した効率化を含む、より広範な戦略の一環をなしている。

2026年の見通しとキャッシュ創出

2026会計年度通期について、シェフズ・ウェアハウスは売上高を45億6000万ドル〜46億1000万ドル、粗利益を11億3000万ドル〜11億4000万ドル、調整後EBITDAを3億1700万ドル〜3億2100万ドルと予想している。同社は第4四半期の希薄化後発行済株式数を4300万株〜4350万株と見込んでおり、2027年のモデリング用としては現在4200万株〜4300万株の範囲を予想している。

営業キャッシュフローから設備投資額を差し引いた定義による年初来のフリーキャッシュフローは、合計1億1570万ドルとなった。通期のフリーキャッシュフローは1億5000万ドル〜1億8000万ドルと試算されている。

第3四半期末の純負債は、現金及び現金同等物が1億6470万ドルに増加したことを反映し、前四半期の4億7850万ドルから4億4850万ドルに減少した。直近12か月（TTM）の調整後EBITDAは3億1070万ドルに達し、純負債レバレッジ倍率は1.6倍から1.4倍に低下した。

同社は当四半期中、自社株買いや予定外の債務返済を行わなかった。自社株買いの授権残高は5760万ドル残っており、今後の自社株買いの実施時期は株価、市場環境、フリーキャッシュフローの創出状況に依存する。

リファイナンスにより第4四半期の支払利息が増加へ

四半期終了後の10月15日、シェフズ・ウェアハウスは6億7500万ドルのタームローンBの手続きを完了した。調達資金は、2029年償還のタームローンの返済および2028年満期の転換社債の決済に充当された。転換社債の決済は現金4億3700万ドルおよび267万株で構成された。

この取引により、タームSOFR金利に応じて、第4四半期の支払利息は従来のランレートと比較して400万ドル〜600万ドル増加すると予想される。さらに270万ドルのアレンジメント費用が当四半期中に支払利息として計上される。同社は2026会計年度通期の支払利息を4550万ドル〜4650万ドルと予想している。

リファイナンス完了後、年末の純負債は5億5000万ドル〜6億ドル、レバレッジ倍率は1.7倍〜2.0倍になると予想されている。経営陣が目標とするレバレッジの範囲は1.5倍〜2.5倍のままである。

2030年に向けて、同社は売上高60億ドル〜65億ドル、調整後EBITDA 4億5000万ドル〜5億2000万ドルの目標を設定した。これは調整後EBITDAマージンが7.5%〜8.0%となることを意味する。本計画は、主にオーガニックな成長による年率7%〜10%の売上高成長と、年率約1%の緩やかな買収（M&A）活動を前提としている。計画されている投資分野には、ニューイングランド、テキサス、中西部、ラスベガスにおける配送能力の拡充、新規市場への参入可能性、そして価格設定、営業、オペレーション、顧客体験、バックオフィス機能全般にわたるAIベースのテクノロジーの導入が含まれる。

同社は、業績が個人消費支出の変化、食品および燃料価格の変動、利益率の低いディストリビューション事業におけるインフレおよびデフレ、買収および拡大に関するリスク、供給または配送の混乱、集中する市場における悪天候、資金調達へのアクセスなどに引き続き晒されていると警告した。また経営陣は、前提となるいくつかの仮定が同社の管理外にあるため、実際の業績は予測と大きく異なる可能性があると指摘した。