スミスフィールドの第3四半期利益は減少、加工肉の好調を豚肉川上部門の不振が相殺

スミスフィールド・フーズが発表した第3四半期決算は、豚肉市場の軟調さや輸出の逆風が上流事業の重荷となり大幅な減益となった。包装肉（パック肉）部門での増益および利益率の拡大による効果を相殺した形となった。同社は、2026年度の調整後営業利益を9億ドル〜10億ドルとする通期見通しを維持しており、自社ブランドの包装肉事業が引き続き最大の収益貢献部門になると見込んでいる。

9月27日までの13週間（第3四半期）の売上高は、前年同期の37億5000万ドルから8.3%減の34億4000万ドルとなった。調整後営業利益は53.2%減の1億4500万ドルに減少、調整後営業利益率は8.3%から4.2%へ縮小した。

スミスフィールドに帰属する調整後純利益は、前年同期の2億3000万ドル（1株当たり0.58ドル）から55.3%減の1億3000万ドル（希薄化後1株当たり0.26ドル）となった。米国会計基準（GAAP）ベースの同純利益は8900万ドル（希薄化後1株当たり0.23ドル）となり、前年同期の2億4800万ドル（1株当たり0.63ドル）から減少した。

決算結果には、スミスフィールドが説明した原材料・供給コストの高騰、加工スプレッドの縮小、輸出環境悪化、消費者環境の抑制による圧力が反映された。これらの要因は生豚肉および養豚部門に集中した一方、包装肉部門は増益を維持した。

包装肉部門が上流事業の不振をカバー

包装肉部門の調整後営業利益は、前年同期の2億2600万ドルから1.9%増の2億3000万ドルとなり、同部門の調整後営業利益率は10.8%から11.6%へと拡大した。販売数量が0.2%増加したものの、5.3%の価格下落がそれを上回り、売上高は5.2%減少した。

スミスフィールドによると、同部門は5年連続で10億ドルを超える営業利益を達成する軌道に乗っている。同社は、売上高10億ドル以上の主要10商品カテゴリーのうち、上位5カテゴリーすべてを含む8カテゴリーで数量シェアを獲得した。シェアの拡大幅は、スモークハムで2.3ポイント、生ベーコンで0.9ポイント、パック入りランチミートで0.8ポイント、ホットドッグで0.7ポイントとなった。

「プライムフレッシュ（Prime Fresh）」ブランドが牽引し、同社のパック入りランチミートの販売数量は7%増加、同ブランド自体の数量は18%増加した。外食産業（フードサービス）向けも重要チャネルであり続け、包装肉部門の売上高の約30%を占めた。

同社は、ネイサンズ・フェイマス（Nathan's Famous）の買収により包装肉のポートフォリオが拡大するとともに、これまで2032年3月期限のライセンス契約下で運営していたブランドの所有権を取得したと述べた。経営陣は、この取引が小売およびフードサービス市場全体での成長を支え、即座に業績へプラスに寄与すると見込んでいる。

生豚肉部門は、前年同期の1000万ドルの黒字から、8900万ドルの調整後営業赤字を計上した。販売数量の6.3%減少と価格の11.4%下落を反映して売上高が17%減少したため、同部門の調整後利益率はプラス0.5%からマイナス4.9%に低下した。スミスフィールドはこの赤字の原因を商品（コモディティ）市場の下落によるものとしている。

養豚部門の調整後営業利益は、前年同期の8900万ドルから61.3%減の3400万ドルに減少、調整後利益率は10.9%から5%に縮小した。合弁事業の売上減少と生体豚価格の下落が前年同期の実績を下押しし、売上高は15%減少した。

2026年度の見通しと事業運営の優先事項

スミスフィールドは、2026年度の売上高が2025年度比で1桁台前半の減少となると予想している。同見通しには、包装肉部門の10億9000万ドル〜11億4000万ドルを含む、9億ドル〜10億ドルの調整後営業利益が含まれている。生豚肉部門は5000万ドルの調整後営業赤字から損益分岐点の間、養豚部門は2500万ドルの赤字から2500万ドルの黒字の範囲になると見込まれている。

同社は、設備投資額を3億5000万ドル〜3億7500万ドル、実効税率を22.5%〜24.5%と予想している。この通期見通しは53週間を対象としており、ネイサンズ・フェイマスの買収による影響を含むが、計画中のスーフォールズ加工工場の投資は除外している。

経営陣はまた、年間自社生産豚数を、2019年の1760万頭、2025年の1110万頭から1000万頭未満に削減することを目指している。既存の合弁パートナーとの合意により、自社生産量が年間約90万頭減少する見込みであり、これによりスミスフィールドの商品市場に対するリスク露出（エクスポージャー）が軽減される。

スミスフィールドは、四半期末時点の手元流動性が35億ドル、純有利子負債対調整後EBITDA比率が0.5倍であると発表した。同社の資本配分の優先事項には、製品イノベーション、マーケティング、自動化、業務効率化、補完的買収、および株主還元が含まれる。取締役会の承認を前提として、経営陣は2026年度に1株当たり1.25ドルの配当を予定している。

同社は、業績見通しが商品価格の変動、関税などの地政学的リスク、原材料コストの高騰、輸出環境、サードパーティサプライヤーへの依存などのリスクに引き続き晒されていると警告した。また実行上のリスクには、計画されている自社豚生産の削減、ネイサンズ・フェイマスの統合と成長の期待、将来の資金需要、サイバーセキュリティの脅威、訴訟、ならびに製造およびサプライチェーン全体での効率化達成能力が含まれている。