シャーウィン・ウィリアムズの第3四半期売上高は7.9%増、利益率は縮小

シャーウィン・ウィリアムズ（NYSE: SHW）が発表した2026年第3四半期の売上高は、価格・製品ミックス、買収、販売数量、為替の影響に支えられ、7.9%増となりました。一方、原材料費やサプライチェーンコストの増加、スヴィニール（Suvinil）の買収、低粗利益率部門の急速な成長が利益率を押し下げたため、利益の伸びは比較的緩やかでした。

売上高は前年同期の63億6,000万ドルから68億6,000万ドルに増加し、報告対象となる3つの事業部門すべてが会社側の業績予想と同等またはそれを上回る成長を記録しました。売上総利益は4.9%増の32億8,000万ドルとなりましたが、売上総利益率は140ベーシスポイント低下して47.8%となりました。シャーウィン・ウィリアムズによると、スヴィニール買収による希薄化効果を除いた場合、年初来の売上総利益率は横ばいでした。

報告ベースの希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.9%増の3.38ドル、調整後EPSは1.1%増の3.63ドルとなりました。調整後EBITDAは3.3%増の14億ドルとなったものの、調整後EBITDAマージンは90ベーシスポイント縮小して20.5%となりました。

販売費及び一般管理費（SG&A）は、スヴィニールに関連する追加費用や従業員関連サービスコストの増加により、6%増の20億7,000万ドルとなりました。しかし、売上高に対する割合としては50ベーシスポイント低下の30.2%となり、同社はさらなる効率化を実施したと述べています。

ペイント・ストアズ部門の売上高が増加、マージンは縮小

ペイント・ストアズ・グループの売上高は、1桁台半ばの価格・製品ミックスの伸びと1桁台前半の数量増を背景に、4.7%増の40億2,000万ドルとなりました。部門利益は2.1%増の9億7,430万ドルとなりましたが、売上増が原材料費・サプライチェーンコストの増加や新規店舗および営業担当者への投資によって一部相殺されたため、部門利益率は60ベーシスポイント低下の24.3%となりました。

プロテクティブ＆マリン（防食・海洋塗料）分野は、AIインフラ、エネルギー、水処理、プロセス産業の需要に支えられ、9四半期連続で少なくとも1桁台後半の成長を記録しました。商業用売上高は新規ビジネスの獲得が寄与し、住宅再塗装（リペイント）分野は過去11四半期中10回目となる少なくとも1桁台半ばの成長を達成しました。一方、物件メンテナンス分野は、集合住宅の入退居動きのばらつきや設備投資計画の遅れによる影響が引き続き見られました。

同社によると、新築住宅分野は戸建て住宅の竣工数が1桁台後半の減少となる市場環境の中で市場を上回る業績を収めました。また、シャーウィン・ウィリアムズは2026年9月1日付で同グループにおいて8%の値上げを実施しました。

スヴィニールがコンシューマー・ブランズ部門の売上高を押し上げるも収益性を圧迫

コンシューマー・ブランズ・グループの売上高は21.7%増の9億3,740万ドルとなり、主に買収による20%台前半の寄与を反映しました。価格・製品ミックスと為替はいずれも1桁台前半のプラス寄与となった一方、販売数量は1桁台半ばのペースで減少しました。

同グループの部門利益は7.1%減の1億4,620万ドルとなり、利益率は480ベーシスポイント低下して15.6%となりました。調整後部門利益は4.4%減の1億7,140万ドルとなり、調整後利益率は500ベーシスポイント縮小して18.3%となりました。シャーウィン・ウィリアムズはこの減少について、主に原材料費やサプライチェーンコストの増加、スヴィニールに関連する追加の販管費、および不適な為替取引の影響によるものとしています。

北米での売上高は、DIY需要が引き続き伸び悩んだものの、新製品、好調な製品ミックス、プロ向け塗装事業（Pro-Who-Paints）が寄与しました。欧州は新規ビジネスの獲得により成長し、スヴィニールを除く既存のラテンアメリカ事業は1桁台前半の成長を記録しました。スヴィニールの買収は10月1日で1周年を迎えました。

パフォーマンス・コーティングス部門、全事業部および全地域で成長

パフォーマンス・コーティングス・グループの売上高は8.8%増の19億ドルとなり、価格・製品ミックスが1桁台半ばのペースで上昇したほか、数量と為替がいずれも1桁台前半のプラス成長に寄与したことで、会社側の業績予想を上回りました。売上高はすべての事業部および地域でプラス成長となりました。

部門利益は6.2%増の2億5,520万ドルとなったものの、利益率は30ベーシスポイント低下の13.4%となりました。調整後部門利益は4.7%増の3億870万ドルとなり、調整後利益率は70ベーシスポイント低下して16.2%となりました。

ゼネラル・インダストリアル（一般産業塗料）は建設機械や輸送機器の需要が追い風となり、パッケージング（包装用塗料）は力強い数量増を記録し、過去9四半期中8回目となる少なくとも1桁台後半の売上高成長を達成しました。産業用木工塗料（Industrial Wood）は建材向けの新増事業が寄与したものの、家具やフローリング分野の低迷により一部相殺されました。自動車補修用塗料（Auto Refinish）は、保険料の値上がり、保険請求件数の伸び悩み、消費者マインドの弱さにより引き続き圧迫されました。

キャッシュフローと2026年の見通し

第3四半期の営業キャッシュフロー（純額）は、純利益の減少と運転資本使用の増加により15.5%減の11億ドルとなりました。にもかかわらず、年初来の営業キャッシュフローは10%増の26億ドルとなりました。当四半期のフリーキャッシュフローは9億7,580万ドルで、EBITDAの70.2%に相当します。

シャーウィン・ウィリアムズは当四半期中に配当と自社株買いを通じて7億4,900万ドル、2026年の最初の9ヶ月間で30億ドルを株主に還元しました。9月30日時点で、同社は2億6,420万ドルの現金、23億2,000万ドルの利用可能な純融資枠を保有しており、直近12ヶ月調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率は2.4倍でした。

2026年通期について、経営陣は連結売上高が1桁台半ばのパーセンテージで増加すると予想しています。ペイント・ストアズの売上高は1桁台半ばのペース、コンシューマー・ブランズは1桁台前半のペース、パフォーマンス・コーティングスは1桁台半ばから後半のペースで増加すると見込んでいます。調整後EPSは11.85ドル〜12.15ドルと予想されており、GAAPベースの予想EPSである10.92ドル〜11.22ドルと比較されます。

第4四半期の売上高は、買収による1桁台前半の寄与を含め、1桁台半ばから後半のペースで成長すると予想されています。経営陣は前年比で1桁台半ばの原材料インフレを見込んでおり、2026年の設備投資額は約5億5,000万ドルと予測しています。

今後の見通しには、景気動向、インフレ、金利、原材料・エネルギーコスト、サプライチェーンの混乱、為替変動、関税、買収の統合、サイクリカルな最終市場における需要低迷などのリスクが引き続き伴います。