ポラリス、第3四半期売上高11%増で2026年の業績予想を上方修正

Polaris Inc.（ポラリス）は、第3四半期の売上高と利益率の上昇を受け、2026年通期の業績見通し（ガイダンス）を今年3回目の上方修正とした。これは、パワースポーツ事業の広範な成長、好調な価格設定、および業務効率化によって後押しされた。また同社は、1,000万ドルの関税還付金および関連利息を計上し、調整後1株当たり利益（EPS）を0.13ドル押し上げた。

9月30日までの3カ月間（第3四半期）の調整後売上高は、前年同期比11%増の20億4,200万ドルとなった。インディアン・モーターサイクル（Indian Motorcycle）事業の分離の影響を除いたオーガニック売上高は17%増加した。調整後EBITDAは前年同期の1億4,040万ドルから1億8,000万ドルに増加し、調整後EBITDAマージンは118ベースポイント拡大して8.8%となった。

調整後EPSは前年同期の0.41ドルから1.08ドルに増加した。関税還付金を除く事業ベースの調整後EPSは0.95ドル、事業ベースの調整後EBITDAマージンは8.5%、事業ベースの調整後売上総利益率は20.9%であった。米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は3,860万ドルとなり、前年同期の1,570万ドルの純損失から黒字転換した。

利益率の改善は、販売数量の増加、プラスの純価格効果（値上げおよびプロモーション費用の削減を含む）、および業務効率化を反映しており、これらが原材料コストの増加を十分に相殺した。営業費用は、部品・アパレル・アクセサリー（PG&A）関連のアクティビティ拡大などが要因となり増加した。

パワースポーツ事業が成長を牽引

ポラリスのパワースポーツ部門の売上高は18%増の18億2,200万ドルとなり、オフロード車（ORV）、シーズナル、商用、ならびに政府・防衛向け製品の全般で成長が見られた。ユーティリティ車両が同セグメント売上高の約60%を占め、「RANGER」ラインナップはプレミアム層とバリュー層の双方で好調に推移した。キャビン付きモデルが「RANGER」の小売売上高の過半数を占めた。

シーズナル製品の売上高は、シーズン本格化を前に前年同期比でスノーモービルの出荷が増加したことが追い風となった。また、旺盛な部品需要がPG&A売上高を押し上げた。パワースポーツ部門の海外売上高は10%増加した。同セグメントの事業ベース調整後売上総利益率は22.0%となり、業務効率化が原材料コスト高騰による圧力の一部を相殺した。当四半期における関税還付金の大部分は同セグメントに計上された。

北米におけるユーティリティ・オフロード車の小売売上高は6%増加し、ORV全体の小売売上高は2%増加した。ポラリスは、ORVの市場シェアを6四半期連続で拡大し、第3四半期としては2019年以来最高となるORVシェアを記録したと発表した。年初来のORV小売売上高は3%増となり、これにはユーティリティ車両の1桁台後半の成長が含まれる。

レクリエーション用ORVの需要は、高金利と消費者マインドの冷え込みから引き続き圧迫されており、当四半期中、ポラリスおよび業界全体の小売はいずれも10%台半ばの減少となった。北米のディーラー在庫合計は前年同期比で3%増加したが、同社は旧モデルの比率が低く、在庫水準および構成は健全であると説明した。

プレミアム・ポンツーンがマリン事業の業績を支援

マリン（海洋）部門の売上高は、ベニントン（Bennington）およびゴドフリー（Godfrey）ブランドの新たなプレミアム・ポンツーンラインナップの比率が高まったことで、29%増の1億3,300万ドルに増加した。売上総利益率は、より好ましい製品構成を反映し、43ベースポイント拡大して11.9%となった。

ポンツーン業界全体としては、当四半期に10%台前半の減少となり、年初来では1桁台半ばの減少となった。ポラリスは、マクロ経済環境を背景にディーラーや消費者が慎重姿勢を維持しているものの、自社のプレミアム・ポンツーンの小売実績は堅調であったと報告した。マリン部門のディーラー在庫は前年同期比で3%減少した。

エグザム＆グーピル（Aixam & Goupil）の売上高は、新年に向けディーラー在庫を小売需要に適切に合わせるためポラリスがエグザムの出荷を削減したことから、12%減の6,800万ドルとなった。出荷量の低下は収益性の重荷となり、セグメント売上総利益率は47ベースポイント低下して27.5%となった。

通期業績見通しを上方修正

ポラリスは現在、2026年の調整後売上高を2025年比で約6%増となる75億5,000万ドル〜76億ドルと予想している。従来の見通し範囲は73億ドル〜75億ドル（2%〜5%の増加）であった。

同社は調整後EPSを、従来の3.00ドル〜3.10ドルから3.50ドル〜3.60ドルに見通しを引き上げた。調整後EBITDAマージンは、2025年の5.7%から270〜275ベースポイント拡大すると見込んでいる。関税還付金を除いた場合、ポラリスは事業ベース調整後EPSを2.40ドル〜2.50ドル、事業ベース調整後EBITDAマージンの拡大を165〜170ベースポイントと予想している。なお、この見通しには追加の関税還付金は含まれていない。

経営陣は緩やかな小売成長を見込んでおり、生産および出荷を小売需要に合わせて維持する計画である。優先事項としては、新製品の投入、モデルイヤー価格設定やプロモーション削減を通じたプラスの純価格効果の維持、インディアン・モーターサイクルの分離に関連する過渡的サービスおよび供給合意の完了、さらにリーン生産方式や関税軽減の取り組みの継続が挙げられる。同社は、インディアン・モーターサイクルの過渡的合意事項は約40%完了したと述べた。

9月30日時点で、ポラリスは3億2,000万ドルの現金と16億2,800万ドルの総負債を保有しており、純レバレッジ比率は2.0倍であった。年初来の調整後フリーキャッシュフローは2億1,930万ドルとなり、前年同期の4億8,550万ドルから減少した。最初の9カ月間の設備投資額は合計1億4,000万ドルで、通期の設備投資ガイダンスは約2億2,000万ドルに据え置かれた。

2027年に向けて、ポラリスは変動の激しい小売環境を注視しつつ、新製品の準備、キャビン付き車両への構成シフト、および原材料コストの上昇を見込んでいると述べた。同社はさらなる業務効率化を推進し、中国に対する関税リスクを減らし、純レバレッジ比率を1.0倍から2.0倍の間に管理することを目指している。主な不確実要因には、消費者の需要、金利、原材料および関税コスト、サプライチェーンの実行、ディーラーの在庫管理、ならびにインディアン・モーターサイクル分離のタイミングと効果が含まれる。