リンカーン・エレクトリック、第3四半期売上高が過去最高を記録、2026年の前提条件を引き上げ

溶接機大手のリンカーン・エレクトリック・ホールディングスが発表した第3四半期決算は、米州事業での広範な販売量増加に支えられ、売上高と調整後利益が過去最高を記録した。需要動向の強まりを反映し、同社は通期の売上高および設備投資の前提条件を引き上げた。

2026年9月30日を末日とする当四半期の売上高は前年同期比15.1%増の12億2,000万ドルとなった。オーガニック売上高は14.5%増加し、全体的な成長の内訳は、販売量が8.8%分、価格調整が5.7%分、買収・事業売却が0.5%分、為替影響が0.1%分の寄与となった。

調整後営業利益は19.2%増の2億2,000万ドルとなり、主に売上高増大による増益効果（セールスレバレッジ）を反映して、調整後営業利益率は60ベーシスポイント拡大の18.0%となった。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の2.47ドルから20.6%増の2.98ドルとなり、過去最高を更新した。米国会計基準（GAAP）ベースでは、営業利益が前年同期の1億7,670万ドルから2億1,140万ドルに増加し、希薄化後EPSは19%増の2.63ドルとなった。

売上総利益は9.2%増の4億2,500万ドルとなったものの、売上総利益率は190ベーシスポイント低下の34.8%となった。しかし、売上高に対する販売管理費（SG&A）比率が前年同期の19.5%から16.9%に低下したことで、営業利益段階ではその影響を相殺して余りある効果をもたらした。

米州溶接部門が成長を牽引

リンカーン・エレクトリックの最大部門である米州溶接（Americas Welding）部門の売上高は、15.8%増の8億130万ドルとなった。機器および自動化関連が10%台後半の伸びとなったことが牽引し、販売量が成長率を13.2ポイント押し上げた。価格調整は5月に実施した値上げを反映し、2.4ポイントの寄与となった。

同部門の調整後EBIT（利払い・税引き前利益）は26.5%増の1億6,650万ドルとなり、調整後EBIT利益率は190ベーシスポイント拡大して20.1%となった。リンカーン・エレクトリックは改善の要因として、価格・コスト面の逆風によって一部相殺されたものの、売上高増大による増益効果と自動化事業の業績向上を挙げた。

国際溶接（International Welding）部門の売上高は3.3%増の2億2,690万ドルとなった。欧州・中東・アフリカでの販売量減少を、価格調整とアジア太平洋地域での成長で補い、オーガニック売上高は1%増加した。8月に買収後1周年を迎えたアロイ・スチール（Alloy Steel）の買収が売上高成長率に2.3ポイント寄与した。

国際部門の調整後EBITは7.2%減の2,400万ドルとなり、調整後EBIT利益率は主に自動化事業の振るわなかった業績により100ベーシスポイント縮小して10.3%となった。

ハリス・プロダクツ・グループ（The Harris Products Group）は最も高い売上増加率を記録し、売上高は28.9%増の1億9,310万ドルとなった。主に銀を中心とする金属コストの前年比上昇を反映し、価格調整が25.7ポイント寄与したほか、販売量も3ポイント増加した。空調設備（HVAC）用途およびガス機器の需要が販売量の増加を後押しした。

ハリス部門の調整後EBITは、増収に伴う販管費のレバレッジ効果により21.4%増の3,410万ドルとなった。しかし、製品ミックスや操業上の非効率性が響き、調整後EBIT利益率は100ベーシスポイント低下の17.3%となった。

全社ベースでは、3つの主要製品グループすべてでオーガニック売上高が増加した。消耗品は10%台半ば、機器は10%台前半、自動化関連は10%台後半の伸び率となった。リンカーン・エレクトリックによると、設備投資の拡大が販売量の増加を牽引した。直販チャネルを通じて測定しているすべてのエンドマーケットで前年同期比二桁の成長を記録し、一般製造加工は20%台半ば、エネルギーおよび建築用鋼材は10%台半ば、輸送・重工業は10%台前半の伸びとなった。

キャッシュフローと資本配分

営業活動によるキャッシュフローは2億1,580万ドルとなり、前年同期の2億3,670万ドルから9%減少した。4,120万ドルの設備投資を行った後のフリーキャッシュフローは1億7,450万ドルとなり、前年同期の2億510万ドルから減少した。キャッシュコンバージョン率は107%となり、売上高に対する平均営業運転資本比率は、2025年9月30日時点の18.6%から16.6%へ改善した。

リンカーン・エレクトリックは当四半期中、4,300万ドルの配当と9,900万ドルの自社株買いを含め、総額1億4,300万ドルを株主に還元した。また、同社は四半期配当を10%増額して1株あたり0.87ドルとし、2027年1月に支払うことを発表した。調整後投下資本利益率（ROIC）は前年同期比170ベーシスポイント上昇の23.9%に達した。

通期の前提条件とリスク

2026年通期について、リンカーン・エレクトリックは売上高成長率の想定を10%台前半とし、オーガニック成長の内訳は販売量が約40%、価格調整が約60%になると見込んでいる。経営陣は第4四半期の価格・コスト環境が中立になると想定しており、同期間の調整後営業利益率は限界利益率ベースで20%台半ばの改善を見込んでいる。

同社は通期の設備投資額を1億4,000万〜1億5,000万ドル、キャッシュコンバージョン率を100%と予想している。また、純利息費用は5,000万〜5,500万ドル、通期の税率は20%台前半から半ばと見込んでいる。自社株買いについては、定常的な実施と機動的な実施の両方を含む見通しである。

リンカーン・エレクトリックは、貿易・規制政策、商品価格、経済的・地政学的な逆風、原材料や人件費のインフレを、前提条件に対するリスク要因として挙げている。潜在的な買収や中東での停戦の影響は機会として挙げられたものの、見通しには含まれていない。