フリーポート・マクモランの第3四半期利益が増加、グラスバーグの回復が進展

フリーポート・マクモランは、銅および金の販売量が減少したものの、金属価格の上昇やインドネシアのグラスバーグ地区における操業復旧の進展が業績を押し上げ、第3四半期の利益とキャッシュフローが増加したと発表した。また同社は、グラスバーグの生産拡大の継続と成長施策の進展に伴い、2028年にかけて販売量が大幅に増加するとの見通しを示した。

売上高は前年同期（2025年第3四半期）の70億ドルから75億ドルに増加した。普通株主に帰属する純利益は前年同期の6億7400万ドル（1株当たり0.46ドル）から12億ドル（希薄化後1株当たり0.81ドル）に増加した。調整後純利益は前年同期の7億ドル（1株当たり0.50ドル）から13億ドル（1株当たり0.88ドル）に増加した。

調整後EBITDAは前年同期の28億3000万ドルから32億1000万ドルに増加し、営業キャッシュフローは17億ドルから20億ドルに増加した。当四半期には運転資金として4億ドルのキャッシュが使用された（前年同期は1億ドル）。設備投資額は前年同期の11億ドルから12億ドルに増加した。

商品販売価格の上昇が販売量の減少を相殺した。フリーポートの銅販売量は前年同期の9億7700万ポンドから7億4900万ポンドに減少したが、銅の平均実現価格は1ポンド当たり4.68ドルから6.54ドルに上昇した。金の販売量は33万6000オンスから10万5000オンスに減少したものの、金の平均実現価格は1オンス当たり3539ドルから4273ドルに上昇した。モリブデンの販売量は1900万ポンドから2200万ポンドに増加し、平均実現価格は1ポンド当たり24.07ドルから32.46ドルに上昇した。

連結単位当たり純キャッシュコストは、前年同期の1.40ドルに対し、銅1ポンド当たり2.07ドルとなった。現場での生産および出荷コストは1ポンド当たり2.71ドルから3.24ドルに増加したが、副産物クレジットがこの増加を一部相殺した。

グラスバーグの復旧が進展

PTフリーポート・インドネシアでは、当四半期中の生産量が精錬金属の販売量を上回り、金の販売量は出荷タイミングの影響を受けた。同社のインドネシア事業における銅生産量は2億4900万ポンドであったが販売量は1億5300万ポンドとなり、金生産量は22万9000オンス、販売量は9万8000オンスとなった。2025年9月の土石流事故に関連する休止施設費用および復旧費用を除く銅1ポンド当たりの単位当たり純キャッシュクレジットは0.84ドルであった。

フリーポートによると、グラスバーグ・ブロックケイブの復旧は順調な軌道を維持している。日当たりの平均採掘ペースは、第2四半期の5万3000トンから第3四半期には7万メートルトンに増加した。第2および第3生産ブロックは計画通りの操業比率を達成しており、マテリアルハンドリングの拡張・アップグレードは2027年初頭の完了に向けて進展している。

同社は2027年半ばまでに第1南生産ブロックの操業再開を目指している。修復作業や操業実績などの条件に依存するものの、PTフリーポート・インドネシアの生産能力は2027年半ばまでに約80％に達し、同年年末までにほぼ全能力に達すると予想している。また、PTFIの製錬所もグラスバーグでの事故による停止を経て操業を再開した。

フリーポートは、2041年以降のグラスバーグの操業権延長に関する正式な手続きについて、引き続きインドネシア政府と協議を進めている。政府の承認、最終合意、ライセンス手続きの時期については、依然として不確実性が残っている。

地域ごとの操業状況はまちまち

米国での銅生産量は計3億2100万ポンド、販売量は3億3300万ポンドに達し、単位当たり純キャッシュコストは1ポンド当たり3.16ドルとなった。悪天候の影響により、操業度と生産性が同社の予測を下回った。採掘ペースは前年同期を10％上回ったものの、第2四半期および予測水準をそれぞれ3％〜5％下回った。

南米事業での銅生産量は2億6200万ポンド、販売量は2億6300万ポンドで、単位当たり純キャッシュコストは1ポンド当たり2.39ドルであった。セロ・ベルデでは採掘量、選鉱量、銅販売量が予測を上回った一方、エル・アブラでは法面管理上の要件により高品位鉱石へのアクセスが制限された。

フリーポートはエル・アブラおよびセロ・ベルデで加温ラフィネート試験を継続しており、2027年前半にはより効果の高い浸出添加剤のテストを開始する予定である。バグダッド鉱山の拡張案に関する投資決定は2026年第4四半期に見込まれている。このプロジェクトにより、年間2億〜2億5000万ポンドの銅生産量と1000万〜1200万ポンドのモリブデン生産量が追加される可能性がある。

2028年にかけて販売増を見込む

2026年について、フリーポートは銅販売量を30億ポンド、金販売量を65万オンス、モリブデン販売量を9300万ポンドと予想している。第4四半期の銅販売量は、第3四半期の7億4900万ポンドに対し、8億7500万ポンドと見込まれている。

同社は、年間銅販売量を2027年に37億ポンド、2028年に41億ポンドと予測しており、それぞれ約23％および11％の増加となる。金の販売量は2027年に100万オンス、2028年に120万オンスと見込まれている。これらの見通しは、グラスバーグ・ブロックケイブとPTFI製錬所の操業拡大、天候、操業実績、ならびに出荷と販売のタイミングに依存する。

フリーポートは、グラスバーグの事故に関連する予想休止施設費用および復旧費用を除き、2026年の単位当たり純キャッシュコストを1ポンド当たり約1.90ドルと予想している。副産物クレジットの増加が投入コストからの圧力を相殺すると見込まれる。同社は、軽油および電力価格の上昇により、2026年は2025年比で約5億ドルのコストが増加すると試算しており、設備投資コストのインフレ率は消費者物価指数を上回る水準が続いた。

第4四半期の銅価格を1ポンド当たり6.50ドルと仮定した場合、通期の営業キャッシュフローは運転資金などへの充当6億ドルを差し引いた約85億ドルと予想される。設備投資額は、主要プロジェクト向けの30億ドル、および維持・その他支出向けの14億ドルを含め、計44億ドルとなる見通しである。

フリーポートは9月末時点で、現金および現金同等物を43億ドル、総負債を94億ドル保有して終了した。連結純有利子負債は51億ドルで、このうち32億ドルはPTFIの川下加工施設に関連するものである。同社は2026年1〜9月期に、配当および自己株式取得を通じて約10億ドルを株主に還元した。

業績見通しは、商品価格の変動、エネルギーおよび消耗品コスト、天候、出荷のタイミング、グラスバーグの復旧ペースに引き続き左右される。追加のリスク要因としては、坑内採掘の状況、インドネシア政府による規制上の承認、地政学的リスク、労使関係、ならびに操業およびプロジェクトコストに影響を与えるインフレが挙げられる。