カスタム・トラック・ワン・ソース、堅調なレンタル需要を背景に2026年のEBITDA見通しを上方修正

Custom Truck One Source（NYSE: CTOS）は、主力である送配電市場での第3四半期売上高が過去最高を記録し、レンタル活動が強含んだことを受け、2026年通期の調整後EBITDAおよびスペシャルティ・イクイップメント・レンタル（SER）部門の売上高見通しを上方修正しました。同社は連結売上高見通しを据え置いたものの、電力網投資に関連する需要は第4四半期に入っても引き続き堅調であると説明しました。

第3四半期の連結売上高は前年同期比3%増の4億9,500万ドルとなりました。機器販売高が前年同期の3億2,100万ドルから3億1,000万ドルへと減少したものの、レンタル売上高が1億2,700万ドルから1億5,300万ドルへと増加し、減少分を相殺しました。部品・サービス部門の売上高は3,300万ドルとなり、前年同期の3,400万ドルから微減しました。

Non-GAAP調整後売上総利益は9%増の1億7,000万ドルとなり、連結調整後EBITDAは16%増の1億1,100万ドルに拡大しました。調整後EBITDAマージンは前年同期の約19.9%から約22.4%に向上しました。GAAPベースの純利益は200万ドルとなり、2025年第3四半期の600万ドルの赤字から黒字転換しました。

レンタル需要が収益成長を牽引

スペシャルティ・イクイップメント・レンタル（SER）部門の売上高は前年同期比18%増の2億2,300万ドルとなり、決算説明資料の報告ベースでの同部門の調整後EBITDAは23%増の1億2,200万ドルとなりました。フリートの配備および稼働率の向上に支えられ、レンタル売上高は20%増加し、機器販売高は14%増加しました。

貸出中の平均取得原価（OEC）は13億9,500万ドルに達し、前年同期から1億3,200万ドル増加しました。平均フリート稼働率は220ベーシスポイント上昇して81.5%となり、年率換算のレンタル利回りは120ベーシスポイント上昇して39.4%となりました。同社はこれらの拡大の主因を、送配電市場における継続的なモメンタムによるものとしています。

カスタム・トラック社は、第4四半期序盤においてもレンタル活動は強固さを維持しており、貸出中OECは15億ドルを超え、稼働率は84%を上回っていると説明しました。また、これらの四半期平均値は前年同期の水準を上回り続けていると指摘しました。

スペシャルティ・トラック・イクイップメント＆マニュファクチュアリング（STEM）部門の売上高は8%増の4億4,200万ドルとなりました。同部門の調整後EBITDAは、説明資料の報告ベースで前年同期の1,800万ドルから3,700万ドルへと増加しました。成長はレンタルフリートへの投資に伴うセグメント間売上の増加によって牽引された一方、外部向け機器販売高は前年同期の2億8,600万ドルから2億7,000万ドルへと減少しました。

同社によると、サードパーティ向け売上は一部売上の第2四半期への前倒し、シャシーベンダーのリコールに関連する遅延、および降雹被害の影響を受けました。四半期末時点の受注残高は3億4,200万ドルでしたが、受注の流れや見積もり活動の前年比増加に支えられ、第4四半期序盤には約4億ドルまで増加しました。ただしカスタム・トラック社は、受注残高を将来の売上高の正確な指標とみなすべきではないと注意を促しました。

2026年調整後EBITDA見通しを上方修正

カスタム・トラック社は現在、通期の調整後EBITDAを従来予想の4億3,750万ドル〜4億5,500万ドルから、4億4,750万ドル〜4億6,000万ドルへと見込んでいます。これは2025年比で17%〜20%の成長に相当します。

同社はまた、貸出中OEC、稼働率、およびマージン業績が予想を上回ったことを理由に、SER部門の売上高予想を従来の8億5,000万ドル〜8億7,500万ドルから8億7,000万ドル〜8億9,000万ドルへと引き上げました。経営陣は、送配電需要が過去最高水準にあり、さらに特装車市場が追加的な成長を支えていると述べました。

連結売上高の見通しは、8%〜13%の成長予測を示す21億ドル〜22億ドルに維持されました。STEM部門の売上高は、2025年の16億5,500万ドルに対し、16億3,000万ドル〜17億ドルとなると予想されています。同社はサードパーティ向けSTEM売上高が3%〜10%成長すると見込んでいる一方、部門全体の売上高はSER部門向け売上高の予想前年比減少による影響を受けるとしています。

戦略的なフリート投資に伴い、カスタム・トラック社は2026年の純レンタル設備投資額の見通しを、従来の1億7,000万ドル〜2億ドルから2億1,000万ドル〜2億3,000万ドルへと引き上げました。総レンタル設備投資額は4億ドル〜4億3,000万ドルと予測されています。レバレッジド・フリー・キャッシュ・フローは、最初の9か月間で生み出された400万ドルに対し、通期ではわずかなプラスとなる見込みです。

期末時点のフリートOECが1億4,300万ドル増の過去最高となる17億6,500万ドルに達したものの、純レバレッジ倍率は前年同期の4.53倍から当四半期末には3.70倍に低下しました。経営陣は2026年末までに純レバレッジ倍率が4倍を明確に下回ると引き続き予想しており、2027年には3倍を目指しています。利用可能な手元流動性は5億3,700万ドルと報告されており、2029年まで重要な債務の返済期日はありません。

この見通しには、人件費および機器コスト、関税やその他の米国貿易政策の変更、サプライチェーンの混乱、シャシーやその他の部品の調達可能性、フリート管理の実行力、金利、より広範な経済状況などのリスクが引き続き伴います。また同社は、多額の債務がキャッシュの利用可能性や追加資金調達へのアクセスを制約する可能性があるとも指摘しました。