CMSエナジーの第3四半期調整後EPSが上昇；2026年見通しは上限を目指す

CMSエナジー（NYSE: CMS）が発表した第3四半期決算は、ノーススター・クリーン・エナジー（NorthStar Clean Energy）に関連する多額の減損損失および事業再編費用がGAAP（米国会計基準）の業績を押し下げたものの、調整後利益は前年同期から大幅に増加しました。同社は2026年の調整後EPS（1株当たり利益）の見通し（3.83ドル〜3.90ドル）を維持し、同レンジの上限付近での着地に引き続き自信を示しました。

9月30日に終了した第3四半期において、CMSエナジーの普通株主に帰属する純利益は1億2,100万ドル（希薄化後1株当たり0.39ドル）となり、前年同期の2億7,500万ドル（同0.92ドル）から減少しました。一方、調整後純利益は前年同期の2億7,900万ドル（同0.93ドル）から4億5,100万ドル（同1.44ドル）に増加しました。

報告ベース（GAAP）と調整後業績との乖離は、主に4億5,600万ドルの資産減損および事業再編費用によるもので、1億1,700万ドルの税効果によって一部相殺されました。1株当たりでは、これらの要因により報告ベースの利益が純額で1.08ドル押し下げられました。

2026年第1〜第3四半期累計（9カ月間）の報告ベースの純利益は、前年同期の7億7,500万ドル（1株当たり2.59ドル）から5億7,600万ドル（同1.86ドル）に減少しました。調整後純利益は前年同期の7億9,700万ドル（同2.66ドル）から9億1,500万ドル（同2.95ドル）に増加しました。CMSは調整後EPSが前年同期比で0.29ドル改善した要因として、料金改定、再生可能エネルギー、設備投資の寄与に加え、信頼性向上、暴風雨関連項目、生産性の向上を挙げており、これらは天候や親会社の資金調達、税金などのマイナス要因によって一部相殺されました。

ノーススターの事業再編が進展

CMSは、ノーススター・クリーン・エナジーの事業再編が年末までに完了する見通し通りに進んでいると発表しました。保有資産の35%以上が売却契約の締結済みまたは完了しており、残りの資産の大部分も買収候補者との独占交渉期間に入っています。また、同社は再生可能エネルギーの開発事業から撤退しました。

この事業再編により、CMSはキャッシュフローを生み出すミシガン州の稼働資産を保持しつつ、2027年以降は収益のほぼ100%を公益事業部門から得ることになる見込みです。CMSは、将来の公益事業への投資に備えて親会社へ資本を再配分する計画であり、2030年までに負債および株式を含む親会社の計画資金調達ニーズを5億ドル以上削減する予定です。2027年の調整後EPSの見通し（4.08ドル〜4.17ドル）には、ノーススターの事業再編の影響が含まれています。

公益事業への投資と電力需要の成長

CMSは長期的に調整後EPSの成長率6%〜8%、配当性向約55%を目標として維持しています。現在の公益事業向け設備投資計画では、2026年から2030年までに240億ドルの投資が予定されており、最新情報は第4四半期の決算発表で公表される予定です。

コンシューマーズ・エナジーの2026年総合資源計画（IRP）では、約270億ドルの設備投資機会と、2031年以降に約1億2,500万ドルの財務補償メカニズム収益を見込んでいます。同計画には、2040年までに15.8ギガワット（GW）のクリーンエネルギー資源、同年に4.1 GWの蓄電池、2031年までに1.4 GWのシンプルサイクル天然ガス発電能力の導入が含まれています。これは、ミシガン州が掲げる2035年までに再生可能エネルギー比率を約60%、2040年までにクリーンエネルギー100%とする目標の達成を支援する設計となっています。

同社はまた、ミシガン州における製造業、半導体、データセンター関連プロジェクトからの新たな電力およびガス需要の獲得を推進しています。すでに約450メガワット（MW）の新規需要が稼働を開始しており、年初来で約195 MWの契約が締結されました。契約済みの大型大口需要を除いたフル稼働時の想定需要は合計約745 MWに達します。CMSは2030年まで電力とガスの合計販売数量が年率2%〜3%増加すると予測しています。

規制関連では、10月のガス料金決定によって1億3,900万ドルの料金改定と9.8%の自己資本利益率（ROE）が承認されたことが強調されました。また、コンシューマーズ・エナジーは電気料金改定手続きにおいて、2,500万ドルの繰延追加料金を除く4億4,300万ドルの増額を求める改定申請を提出しており、決定は2027年4月2日までに下される予定です。別の決定では、2026年第1四半期の暴風雨に関連する5,700万ドルの繰延処理が承認されました。

CMSは、21億8,000万ドルの未留保リボルビング信用枠および4億3,100万ドルの制限なし現金を含む、約26億ドルのネット流動性を報告しました。同社は、自社の資金調達プログラムが顧客向け投資を支えていると述べる一方、貸借対照表（バランスシート）の強みとして固定金利負債、限定的な短期償還（満期）、投資適格クレジット格付けを挙げました。

今後の見通しは、ノーススターの事業再編の完了、規制当局からの決定の確保、および公益事業投資プログラムの実行に一部依存しています。CMSは、将来の見通しに関する記述について、CMSエナジーおよびコンシューマーズ・エナジーの規制当局への届出書類に記載されているリスクや不確実性の影響を受けると述べています。